財政和金融
66
貸款拖欠超過60日。加權平均現行按揭成數為66%,而加權平均供款額對收入比率則 只有38%,遠低於該公司所定50%的上限。
在融資方面,按揭證券公司通過其200億元債券發行計劃和200億元債務工具發行 計劃,在一九九八年成功發行合共52億元無抵押債券,成為年內第二位最活躍的港元 定息債券發行人。債券年期由年半至三年不等。按揭證券公司發行的債務證券極受金融 機構和機構投資者歡迎。債券發行計劃由金管局負責安排、保管、代理及管理,根據該 計劃發行的債券的超額認購倍數平均為4.5倍。
一九九八年十二月三日,按揭證券公司董事局原則上同意按揭證券公司與按揭保險 公司合作推出按揭保險計劃,讓置業人士能夠獲銀行提供按揭成數高達八成半的按揭貸 款。根據該計劃,按揭證券公司會向貸款銀行收取擔保費用以提供擔保,擔保額最高達 物業價值的15%。按揭證券公司會向按揭保險公司購買相等於擔保額的保險,以便將擔 保涉及的風險轉移至按揭保險公司。假如一切進行順利,該計劃將於一九九九年第一季 推出。按揭證券公司也計劃在一九九九年推出多種貨幣中期債券發行計劃,以及進行第 二階段業務計劃的主要部分,推出首批按揭證券。
貨幣政策
香港的貨幣政策目標是維持貨幣穩定。鑑於香港是一個高度向外的經濟體系,這個 目標更具體的涵義就是維持港元對外價值的穩定,即維持其1美元兑7.8港元的固定匯 率。這個清晰的貨幣政策目標是通過聯繫匯率制度實現的。聯匯制度從一九八三年十月 開始實行,在此之前的九年內港元一直自由浮動,匯率極不穩定。
香港的聯繫匯率制度在學術上稱為貨幣發行局制度。這一制度要求貨幣基礎必須以 一種外幣按照固定匯率作出支持。以香港來說,貨幣基礎包括已發行的銀行紙幣及硬幣 總額;持牌銀行通過金管局在外匯基金開設的結算戶口的餘額(即總結餘,該戶口是為 結算銀行之間及貨幣發行局與銀行之間的交易而設立);以及未償還外匯基金票據及債 券總額。
就銀行紙幣來說,自一九八三年十月聯繫匯率制度實施以來,發鈔銀行發行及贖回 銀行紙幣時,須按1美元兌7.8港元的固定匯率以美元結算。具體而言,在發行及贖回 授權發鈔銀行發行紙幣的負債證明書時,須按上述固定匯率通過外匯基金帳目以美元進 行結算。換言之,作為銀行紙幣保證的負債證明書,已由美元提供十足保證,並可按1 美元兑7.8港元的固定匯率兌換為美元。
一九八三年十月推出聯繫匯率制度時,並無要求香港的銀行在貨幣發行局開設結算 戶口的制度性安排。因此,貨幣基礎中銀行體系結算餘額的部分,最初並不受貨幣發行 局制度的規則約束。為了糾正這種情況,當局在一九八八年實施“會計安排”,規定香 港銀行公會結算所的管理銀行通過政府當時的金融科在外匯基金開設結算戶口。一九九 六年底,香港銀行同業交易開始實施即時支付結算,上述會計安排再由另一新措施取 代。由那時起,所有持牌銀行必須直接在外匯基金開設結算戶口。這些改革措施使貨幣 基礎的一個非常重要部分受到貨幣發行局制度約束,鞏固了聯繫匯率制度。一九九八年 九月,當局推出了一套技術性措施以鞏固貨幣發行局制度,其中包括由金管局向持牌銀 行作出明確保證,銀行可按1美元兑7.75港元的固定匯率將其結算戶口內的港元兌換成 美元。這是當局對總結餘明確的兌換保證。當局繼而於一九九八年十一月宣布,兌換保