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財政和金融

私營機構在本地債務市場的發債活動保持活躍,主要是因為多邊國際金融組織發行 債券。於一九九八年,港元債券發行涉及的款額共達957億元。其中,定息債券錄得 770億元的破記錄發行量,是上年度發行量的2.8倍。這個數額中,合共418億元的82批 債券的發債人是多邊國際金融組織,包括世界銀行、國際金融公司和歐洲復興開發銀

行。

本地債務市場的增長,部分可歸功於政府的推動以及供求情況持續改善。一九九零 年推出的外匯基金票據及債券計劃,是香港債務市場發展的重要里程碑。政府債務票據 提供的基準收益,可用作私營機構發債的定價參考。當局自推出每星期發行一次的91 日票據後,逐漸將計劃擴大至推行182日期及364日期票據以至兩年期,三年期、五年 期、七年期和十年期的外匯基金債券。至於28日期外匯基金票據,正如先前提及,因 為需求減少,年內已把發行量由50億元調低至20億元。

作為鞏固貨幣發行局制度的其中一項措施,金管局自九月七日起通過貼現窗收緊對 並非由外匯儲備支持的債務證券提供日終流動資金的安排。貼現窗將不會接受外匯基金 票據和債券以外的新發行債券。現有的合資格債券會繼續獲貼現窗接納,直至債券到期 為止。金管局也只會在有資金流入的情況下,才會再發行新的外匯基金票據和債券,以 確保新發行的外匯基金票據及債券得到外匯儲備十足支持。至於已發行的外匯基金票據 及債券,因為它們已有外匯儲備支持,所以均會在到期日期。在某程度上,這項措施 短期內會對私營機構發債造成一些不利影響。然而,長遠來說,穩定的匯價會令利率環 境趨於穩定,有助本地債務市場發展。

為鼓勵私營機構在本港發行優質票據及債券,政府已豁免世界銀行、亞洲發展銀行 等十個多邊國際金融組織所發行的港元債務證券的利得稅。為進一步推動本地債務市場 的發展,政府在一九九六年五月實施一項計劃,准許來自香港發行的合資格債務證券的 利息收入和買賣利潤,享有相當於利得税率50%的優惠。

第二按揭市場的發展

香港具備發展第二按揭市場的優厚條件,這點可從未償還住宅按揭貸款由一九八零 年相等於本地生產總值的8%,飆升至一九九八年的40%(不包括居者有其屋及私人機構 參與計劃的單位)得以證明。發展完善的第二按揭市場,有助中轉保險和退休基金等長 期資金至住宅融資方面,以滿足日益增加的需求。

按揭證券公司在一九九七年三月成立,由政府通過外匯基金全資擁有,公司目的是 發展香港的第二按揭市場。按揭證券公司是根據《公司條例》註冊成立的公共有限公 司,其業務現正分兩個階段發展。第一階段按揭證券公司將會購買按揭貸款,作為公司 本身的投資組合,所需資金主要通過發行無抵押債券籌集。至於第二階段,按揭證券公 司會把按揭證券化,把按揭證券售予投資者。

自一九九七年十月開始營業以來,按揭證券公司的第一階段業務計劃進展順利。在 購買按揭方面,於一九九八年十二月三十一日,公司的按揭貸款組合未償還本金餘額共 達114億元,其中90%是浮息按揭,10%是定息按揭。繼定息按揭購買計劃的六個月計 劃試驗成功後,該計劃已於一九九八年九月定為常設計劃。由於按揭證券公司奉行審慎 的購買準則,其按揭貸款組合的資產質素極佳。於一九九八年十一月三十日,沒有任何

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