財政和金融
這些改革措施,令整個貨幣基礎均受貨幣發行局制度所規管,並鞏固香港的聯繫匯率制 度,確保匯率穩定。
金管局接手管理貨幣結算制度後,也同時負起責任,向流動資金暫時短缺的銀行提 供最後貸款的途徑。為了設立機制協助金管局履行這方面的重要工作,當局在一九九零 年開始推行外匯基金票據及債券計劃,以及在一九九二年實施了流動資金調節機制。外 匯基金票據及債券計劃的功用之一,是提供一種貨幣市場工具,讓銀行可在一個活躍的 二手市場出售這種工具以取得流動資金;或透過流動資金調節機制,以此作為抵押,在 日終時向金管局取得流動資金。
金管局在進行任何會改變以銀行體系結算餘額計算的該部分貨幣基礎的活動時,或 是發出贖回負債證明書,授權發鈔銀行發行紙幣時,均致力遵守貨幣發行局制度的嚴格 規則。
貨幣情況
一九九七年上半年,貨幣情況大致穩定。外匯市場對於鄧小平先生在二月二十日逝 世的消息,反應平靜。二月下旬,匯率在1美元兑7.740港元的水平徘徊,至三月底則 隨股票市場調整而回軟至1美元兑7.750美元。五月中,港元回升至1美元兑7.736港元 左右,部分原因是資金流入本地股票市場所致。
貨幣市場的情況在一九九七年上半年也見穩定,只曾因認購股票活動和月終結算而 數度出現短暫的緊絀情況。大部分時間,港元利率走勢緊貼美元利率。一九九七年三月 二十五日,美國聯邦基金目標利率上升25個基點(每基點為百分之一厘)。流動資金 調節機制的拆入及拆出息率也跟隨這個走勢,以同樣幅度上升,分別調高至4.25厘及 6.25厘。儲蓄存款利率和各主要銀行的最優惠貸款利率也調高25個基點。一九九七年上 半年大部分時間,香港銀行同業隔夜拆息率依然穩定,在流動資金調節機制拆入及拆出 利率的範圍內上落。3個月港元銀行同業拆息率也同樣緊貼3個月歐洲貨幣存款利率的 走勢,兩個利率的平均差額只是23個基點。長期利率方面,7年期及10年期的外匯基 金債券收益率緊貼同期的美國國庫債券收益率,高於美國國庫債券收益率的平均差距分 別為39個基點和63個基點。
對於中國在一九九七年七月一日恢復對香港行使主權,外匯和貨幣市場的表現保持 穩定。然而,七月初泰銖的浮動匯率制觸發金融風暴,在一九九七年下半年席捲各東亞 經濟體系。受區內金融風暴的連鎖效應影響,港元在七月至十月期間數度受到沽售壓 力,貨幣市場情況緊絀。八月十九日,貨幣市場利率受最優惠貸款利率有可能急劇調高 的傳聞影響而上升,香港銀行同業隔夜拆息率短暫升至18厘的高位。利率在八月二十 八日再次短暫收緊,原因是市場再度憂慮區內貨幣和股票市場大幅下挫而可能引起的連 鎖效應。香港銀行同業隔夜拆息率其後回穩,至十月中一直徘徊於4.8厘至7.9厘之間。
十月二十日前一周,隨着台灣政府決定不捍衞新台幣,港元拋售壓力加劇。金管局 作出回應,於十月二十一和二十二日購入大量港元;而這些外匯交易須在十月二十三和 二十四日進行結算。結算將涉及金管局在先前曾向其出售港元的銀行的結算戶口中扣除 款項。十月二十三日,金管局向所有持牌銀行發出通函,提醒各銀行必須審慎安排港元 資金周轉,而不要過分倚賴流動資金調節機制,作為獲取流動資金的最後支援。該通函
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