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財政和金融

債券佔市場的29%,其餘屬私營機構發行的票據,例如可轉讓存款證、債券、浮息票據 及具資產保證的證券。

截至一九九七年底,未償還的外匯基金票據和債券總額增至1,020億元,而在一九 九六年底則為920億元。在一九九七年內,債券發行的平均認購超額率約為3.5倍,反 映外匯基金票據受市場歡迎。一九九七年底,10年期的外匯基金債券收益為6.76%,比 10年期美國國庫債券的收益高出約70個基點(每基點為百分之一厘)。外匯基金票據 在一九九七年的每日成交量為140億元,相當於未償還票據數額的14%

口

一九九七年,包括歐洲投資銀行、國際金融公司及世界銀行等的多邊國際金融組 織,共發行過12次港元債務票據,所涉及的票據總額為84.5億元。票據活動在經過一 九九六年一段期間的放後,按揭證券市場於一九九七年復甦。年內共有3次發行,所 涉及的款項總數達42億元。

本地債務市場的增長,部分原因可歸功於政府的推動以及供求情況的持續改善。 九九零年推出的外匯基金票據及債券計劃,是香港債務市場發展的重要里程碑。政府債 務票據提供的基準收益,可用作為私營機構債務票據的定價參考。當局自推出每星期發 行一次的91日期票據後,逐漸將計劃擴大至推行182日期及364日期以至兩年期、3年 期、5年期、7年期及10年期的外匯基金債券。當局於一九九六年3次直接發行28日期 外匯基金票據,以利便推行即時支付結算系統的銀行管理流動資金。由於市場需求持 續,所以票據繼續在一九九七年內轉期。

為鼓勵私營機構在本港發行優質的債務票據,當局已豁免世界銀行、亞洲發展銀行 等10間多邊國際金融組織所發行港元債務證券的利得稅。為進一步利便本地債務市場 發展,在一九九六年五月政府實施一項計劃,准許來自香港發行的合資格債務證券的利 息收入和買賣利潤,享有相當於利得稅率50%的優惠。

自一九九四年以來,除外匯基金票據及債券外,金管局又擴大在流動資金調節機制 下可貼現的回購抵押品範圍,將部分私營機構發行的優質港元債務票據包括在內。截至 一九九七年底,52批發行總值為995億港元的私營機構債務票據,獲接納為適用於流動 資金調節機制的回購抵押品。

第二按揭市場的發展

香港具備發展第二按揭市場的優厚條件,這點可從未償還住宅按揭貸款由一九八零 年相等於本地生產總值的8%勁升至一九九七年相等於32%得以證明。第二按揭市場如 妥善發展,可以扮演一個有利角色,將例如保險及退休基金等長期性資金,轉用到長期 居所資助方面,以應付日益殷切的需求。

自一九九四年以來,本港已發行多宗住宅按揭證券。然而,由於技術上的問題,例 如按揭證券產品類型繁雜、涉及預付風險、浮息票據間的不協調、第二市場流動性有 限,以及機構投資者屬意固定利率票據等,使按揭證券市場的發展緩慢。

一九九六年四月,金管局就在本港成立一所按揭證券公司的建議而進行為期兩個月 的公眾諮詢。來自社會廣泛界別的人士,包括銀行從業員,資金市場參與者和學者,均 對是項建議表示支持。人們普遍認為按揭證券公司的運作成功,無論在促進銀行業與金 融業的穩定、債務市場的發展及市民自置居所方面,都會為香港帶來重大的利益。另

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