CHI-1996 — Page 111

財政和金融

的需求突然增加。香港銀行同業隔夜拆息率即時升至6.625厘,超越當時流動資金調節 機制拆出利率6厘的水平。隨着金管局注資4.2億元,銀行同業市場資金緊絀情況便得 以紓緩。

與三個月歐洲貨幣存款利率的走勢相同,三個月港元銀行同業拆息率由年初5.75厘 跌至二月初5.30厘左右。隨着美國削減貼現率和聯邦基金目標利率,三個月港元銀行同 業拆息率亦輕微上升,反映市場預期美國利率在年內較後時間可能會上調。美國在三月 中公布的經濟指標表現強勁,三個月港元銀行同業拆息率因而由四月初的5.375厘進一 步升至七月中的5.688厘。以全年計算,三個月港元銀行同業拆息率在十二月底為5.5 厘,跌幅為37.5個基點。三個月港元銀行同業拆息率與歐洲貨幣利率之間的利率差額依 然偏窄。一九九六年的平均差額只是9.7個基點。長期利率主要受到市場預期美國利率 上升的影響,而港元收益曲線自二月份起急遽上升。一九九六年底時,五年期和七年期 外匯基金債券的收益分別為6.7%和7.01%,較年初的收益分別上升46個基點和43個基 點。

截至十一月,港元M1上升15.8%,大大高於一九九五年錄得的2.2%增長率,部分 是由於零售銷量回升,令貨幣交易需求增加。代表廣義貨幣供應的港元M3上升19%, 與名義本地生產總值的增長率一致,並與同期港元貸款總額16.9%的增長率大致相若。

外匯基金

香港政府外匯基金是根據一九三五年貨幣條例(後改稱外匯基金條例)設立。外匯 基金自設立以來,一直持有發行紙幣的保證。一九七六年,由於硬幣發行基金(該基金 持有政府發行硬幣的保證)的資產,以及原本由政府一般收入帳目持有的大部分外幣資 產,均轉撥外匯基金,外匯基金的作用因而更大。一九七八年十二月三十一日,硬幣發 行基金與外匯基金合併。

由一九七六年起,政府把一般收入帳目中的財政儲備(流動資金除外)轉撥外匯基 金。當局作出這項安排,是為了避免財政儲備因投資於外幣資產而須受匯兌風險,同時 又可集中管理政府的金融資產。

財政儲備並非永久撥入外匯基金使用,而會在有需要履行一般收入所須承擔的義務 時,撥回一般收入賬目中。因此,透過把財政儲備轉撥,政府大部分的金融資產現時均 由外匯基金持有。

根據外匯基金條例,基金的法定職責是影響港元匯兌值,在有需要時用以干預本港 貨幣市場或外幣市場,以保持港元匯價的穩定。1992年外匯基金(修訂)條例擴大基 金的作用,加進一項次要及輔助任務,即維持穩定和健全的貨幣金融體系,目的是維持 本港的國際金融中心地位。

金管局負責管理外匯基金。除了確保基金履行其法定職責外,金管局的日常主要工 作,是積極管理基金的資產。這些資產主要以某些外幣和港元銀行存款、股票及可銷售 有息證券形式持有。

自一九九三年四月成立以來,金管局採用一套檢討其投資方式和策略的長期計劃。 考慮到成立和維持基金的法定目的,現時採用的投資方式和策略與同類型中央銀行和金 融機構相當近似。金管局採用適合長期基金的策略,例如訂定基準,以及更多利用長期 資本市場。該局所用的貨幣及投資工具種類亦有所增加。

71