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第二篇:1993年的香港/第七章 期貨九三回顧

認股證發行機構相類似,但奉勸一般散戶投資者不沾 手為妙。此外,期權的另一優點,是提供一種工具作 不同形式如蝴蝶式、馬鞍式等買賣策略,以配合不同 之市場投資環境。

至於恒生指數期權新一年的發展路向,期交所可 說雄心勃勃,並有意將該市場進一步國際化。事實 上,在八月期間,期交所已向英美兩地的監管機構, 申請批准當地經紀買賣恒指期貨及恒指期權,一旦獲 得批准後,美英兩地投資者便可透過當地經紀直接買 賣恒生指數期貨及期權。

恒指期權趨國際化

其實將本港期貨

產品推廣至其他 海外市場,可說配合了當前的發展大勢,隨着今年美 國摩根史丹利基金大鑼大鼓地調高調低本港股市投資 比重,歐、美資金大量湧入,本港證券及期貨市場相 應產生各種變化,除現貨市場波動外,期貨市場風 起雲湧,不少跨國機構相繼發行與香港指數掛鈎之衍 生產品,反映本港期貨產品已有一定程度為海外國際 投資者所歡迎。

除前文提到之新加坡摩根史丹利指數外,下來年 先後推出之香港衍生產品包括:萬國寶通發行一億一 千九百萬馬克香港指數期權;信孚發行三千零五十萬 瑞士法郎恒指部分成份股認購期權及摩根史丹利發行 之三千一百五十萬美元AMEX三十香港指數期權。而 據美國證券交易所(AMEX)副總裁Mikaliunas 透 露,由於美國投資者對港股興趣日濃,該交易所已向 美國證監會申請推出AMEX港股指數期權,預料九 四年一月可以登場,事實上,現時在美證券交易所已 有三隻港股指數認購權證掛牌。在預計上述趨勢將進 一步持續下,期交所正好乘時將本港期貨產品推展至 海外市場,以配合這一國際化發展趨勢。

美國證券交易所資本市場高級副總裁 Benjamin Krauze 表示,現今美國的投資者已較五、六年前成 熟,除將資金投進互惠基金外,零售散戶投資者亦有 增加趨勢,對衍生產品的推出,正迎合了他們的需 求。再者,有市場人士認為美國息率已處於有升無跌 階段,對美國債及股業市場有負面影響,故有需要 向外尋求更多資金出路,而該類隔山打牛的衍生產

品,不但限制了其投資風險,同時間亦提供了投資出 路,至於對本港期貨市場會否構成影響?市場人士則 認為正面多於負面,尤其美國與本港時區不同,基本 上不會影響本港交投;相反,發行衍生產品機構往往 有需要利用本港市場作套戥對冲,間接有助提高本港 成交量。

對於新產品拓展方

面,期交所一向熱 衷於此道,恒指期權合約的成功,可說進一步加强期 交所在該方面信心,九三年下半年才正式上任之期交 所經濟研究及產品發展部主管鄭漢傑表示,交易所在 下半年已積極研究推行一系列新產品之可行性,並預 計外滙期貨期權產品可在九四年率先推行。

外滙期權將推出

期交所董事黃鋼城在十一月底會表示,有關外滙 期貨的研究已接近完成階段,為方便外滙買賣特色, 交易將不會以傳統公開叫價方式進行,故有需要額外 裝置一套電子交易系統,透過電腦熒光幕直接進行買 賣。而且二十小時提供交易服務,日後相信會有更多 期貨產品納入該系統交易。為確保外匯期貨推出後有 一定市場佔有率,在買賣差價、交易效率及成本上也 必須能與銀行競爭。初步構思擬先推出馬克及英鎊外 期貨,合約金額分別為十萬元及五萬元一手,並考 慮設莊家制度,保證市場開價及交易流通量,另方 面,交易所正研究設立仲裁委員會,協助解決大堂公 開叫價交易上糾紛,提高市場運作效率。

期交所經過九二年首次轉虧為盈後,九三年總收 入截至十一月底增長一點八倍,純利則逾六千萬元, 較九二年六百萬元增長逾十倍,員工人數增長四成

會員方面,目前已增至一百零五位,比上年增長 兩成,而且會員分布平均,本地及海外機構都有機會 參與,期交所亦已發出公布,準備代理部分八七年的 欠活躍會員股份出售,讓更多有興趣人士參與。

至於期交所行政總裁黎嘉俊的任期在九三年底任 滿,並已向美國聘用了艾華利繼任行政總裁一職,由 於艾華利在期貨市場已有逾二十年經驗,不但擅長推 行衍生產品,而且對風險結算管理非常熟識,相信對 未來期交所的貢獻及提高交易所國際知名度方面會有 重大幫助。

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