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除鑠稅外,總額或可能到達十萬億元。十萬億元的收入,約爲年初預算所列 此項收入總額的三倍,表面上看來,不能不說已够顉大,但如與今年全年的 實際支出一比較,則又不及後者的百分之十,由此又可以想見:今年中國政 府的財政困難,業已到達如何艱險的階段了。

五,財政赤字與惡性膨脹

如上所述,我們即使把今年所有的全部收入,如課稅收入、國營事業& 餘、出售各種物資收入,以及發行美金庫券收入等等都包括在內,總額也不過 只有二十萬億到二十五萬億元之間,如果十一、十二兩個月沒有其他意外的 收穫,則今年全年支出總額可能達到一百萬億元的天文數字,是我在總支出中 所佔的比例,僅爲百分之二十五。換一句話來說:卽今年的一百萬億元實際 支出中,約有百分之七十五係財政赤字,而中國政府彌補這個龐大財政赤字 的唯一辦法,自然就只有 繼續增發不兌現鈔票與實行通貨膨脹了。 用糍實行通貨膨脹來維持 產的財政匱乏,其結果自必盆發加 莖與加速財政上的危機,因此,事實上無異等于飲酖止渴,最後勢非招致整 個財政,經濟各部門的總潰决不可。還只要看看近十年來中國法幣年的 賬額以及今年的嚴重情形,即可知其梗概。

要研究目前中國通貨膨脹的實際情形,我們必須先回過頭來看看抗戰時 期法幣膨脹的情形,因爲知道了戰時中國的膨脹情形,不但對我們的現實研究 大有方便,且就足以証明今天中國的幣制危機,實已接近總崩潰的最後階段了 !自一九三七年抗戰爆發以來,中國歷年增發的法幣總額究有多少?當局一 向保持高度的秘密,確實的詳細數字我們自然不得而知,但根據近年來國內外 各方的估計,揉依照歷年財政收支的不足總額來研究當前的發行累積額,則 大概的情形,還是不難窺見的。

抗戰前夕,即一九三六年七月,法幣發行總額計爲十四億元,如以此數 爲一百,則至去年(一九三六年)年底止,大約增加了三千四百倍,即四萬 七千億元左右。其歷年增發指數有如下表:

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三〇五

1.〇七六 1. KOO 二 · 四四二 五十三五七 一:四六四

一九三七年年底 一九三八年年底 一九三九年年 一九四八年年底 一九四一年年底 九四二年年底 一九四三年年底 一九四四年年底 一九四年年底

七三七〇九

一九四六年年底

#150.000

從上表,可知中國法幣的發行指數,自從抗日戰爭爆發後的第一年,即 開始逐漸增加,但其時上漲的趨勢還是非常和緩的。迅速的膨脹開始於一九 四一年到四二年之間,以後即因赤宇、物價、通貨開始進入惡性循環,每年 製作幾何級數的膨脹,這樣一直到了抗戰結束之後,才算稍形緩和。但自一 九四六年起,又因內戰延續 國軍支出增巨,物價上漲復烈,致使是年度的發 行指數,竟突出一九四五年底的七百三十餘倍麗增至三千四百倍,一年間的 法幣發行率竟突增五倍上下,其形勢之嚴重,不言可喻。

本年度的收支不足之數,據年初官方的原預算報告:爲二萬二千餘億• 但實際的差額,如上面各節所述,約達决算歲出總額的百分之七十到七十五 ,赤字總額可能到達七十萬億元的天文數字,因此今年每個月的增發額,更 有驚人的增加。例如據今年五月間財政當局向國務會議的報告,卽說一至四 月,收入爲二萬億,支出爲五萬億,赤字達三萬億,這三萬億的赤字,當然 全部靠增發法幣來維持,因此一至四月每個月的平均增發額卽八千億元 右。五月至八月的實際支出,據九月十日合衆毗電訊:爲二十五萬億,收入 若干則未見提及,僅謂全年稅收可達二十三萬億。卽依此數平均折算,則五月 至八月的收入,最多也不會超過八萬億,收支相抵不敷尙達十七萬億,那麼 ,到今年八月底止,法幣發行總額,至少當在二十萬億到二十五萬億元之間

一九三六年

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香港年鑑

。從八月起到年底還有四個月,這四個月的國庫開支,因內戰愈演愈烈,物 1 年來的財

一七~~

一年來的中國

是啊