86
||
財政和金融
流動資金調節機制於一九九二年六月實施,是幫助銀行收市後,調整其流動資 金情況。拆入利率(24小時銀行存款)及拆出利率(24小時銀行貸款),是根據可維持 匯率穩定的適當水平而釐定。這些利率為金管局影響銀行同業拆息的變動,提供額 外工具。
貨幣情況
自二月底以來,美國利率數度調高,與之掛鈎的本港利率亦緊隨其後,相應上 升。流動資金調節機制利率,即本港的貼現率,差不多完全緊隨美元利率上升,並 且升幅一致。自五月十八日以來,流動資金調節機制拆入及拆出利率一共上升175 個基點,一九九四年底時分別訂於3.75厘及5.75厘。
這些迅速作出的金融措施,確保銀行同業利率有效調整。一九九四年大部分時 間內,隔夜香港銀行同業拆息率,大致維持在流動資金調節機制拆入及拆出利率範 圍之間。年內,香港銀行同業拆息利率與歐洲美元利率的差幅極小,介乎137.5個 基點至87.5個基點。同時,各間主要銀行的最優惠貸款利率,以及由香港銀行公會 釐定的各類存款利率,先後四度調高,最優惠貸款利率一共上升200個基點,而存 款利率的升幅則介乎225個基點至275個基點。
自一個月以上定期存款的利率上限於十月取消後,銀行在爭取該類存款方面, 競爭越益激烈。最初,各間銀行所報的利率差距頗大,但市場很快適應下來,確立 一個有系統的利率結構。十月至十二月期間,港元M3中的港元定期存款部分受到 較高的市場利率吸引,輕微增長2.15%。
年內,港元兌美元的匯率維持穩定,在1美元兑7.72港元至7.75港元的窄幅上 落。貿易加權匯率指數緊隨美元的表現,顯示港元兑本港主要貿易夥伴的貨幣(包括 人民幣)逐漸貶值,年內的跌幅為4.8%。港元尤其兌德國馬克及日圓轉弱;港元兑 日圓貶值11%,反映美日貿易談判拖延無果。德國經濟轉強,連帶德國馬克與美元 利率的差距收窄,是美元轉弱的部分原因,而港元匯價遂因而下跌10.6%。反映這 些發展,一月初在127.5高位的貿易加權匯率指數,年底收報121.4。
年初,股票及物業市場交投活躍,吸引大量資金流入本港,加速港元M3的增 長。與一年前比較,在恒生指數創下12201點新高時,港元M3的增長幅度高達 36%。二月初,美國聯邦基金利率上升,是促使股票市場隨後調整的眾多因素之 。隨着股票市場進入整固期,首次公開招股活動顯著減少。認購股款總額由一月 的2,300億元,減至隨後每月不足300億元,使這段期間的貨幣供應增長較為穩定。
本港利率隨後數度調高,信貸增長因而有所減慢。未償還按揭貸款的增長由七 月起漸見放緩,使下半年的每月平均增幅跌至0.57%,而上半年則為1.4%。各間銀 行繼續遵守新敍造住宅樓宇按揭貸款,最多為按估值七成的上限。
年內,由於利率上升,交易結餘及活期儲蓄戶口轉為定期戶口的數目不斷增 加。因此,作為廣義貨幣的一部分,由現金及活期存款組成的狹義貨幣港元M3, 由二月底的18.5%,下跌至八月底的15.9%,隨後止跌回穩。此外,廣義貨幣供應 亦恢復較持續的增長,年內增幅為18.3%。