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761 金融財務

在貨幣發行局制度下,港元匯率通過利率調節機制,得以維持穩定。如有人向貨 幣發行局出售與本地貨幣掛鈎的外幣(就香港而言即美元),以套取本地貨幣(即資金 流入港元),貨幣基礎便會擴大。反之,如有人從貨幣發行局購入外幣(即資金流出港 元),貨幣基礎便會收縮。

貨幣基礎擴大或收縮會分別導致本地貨幣的利率下跌或上升,部分資金隨之流出 或流入,因而自動抵銷原來資金流向造成的壓力,確保匯率維持穩定

外匯基金諮詢委員會轄下的貨幣發行委員會在一九九八年八月成立,以監察本港 貨幣發行局制度的運作情況,並通過外匯基金諮詢委員會向財政司司長建議採取新措 施,鞏固香港的貨幣發行局制度,使制度更趨穩健和有效。

金管局的政策力求高度透明,使金融界和廣大市民能-

分了解貨幣發行局的運作 情況。金管局會即時公布總結餘數字,以及因貨幣發行局的外匯交易而使總結餘有所 變動的預測數字。此外,又會每日公布貨幣基礎及其組成部分的數字,並每月公布貨 幣發行局帳目 貨幣發行委員會的會議記錄也會定期發布。

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聯繫匯率制度是香港貨幣與金融保持穩定的支柱,政府致力維持聯匯制度,並嚴 格遵守貨幣發行局的規則。

貨幣狀況

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年內,即使資金持續流入和全球發生金融風暴,貨幣發行局繼續運作暢順。雖然 信貸市場持續出現壓力,貨幣市場仍然有秩序地運作。金管局推行了多項措施,以增 加流動資金的供應並減低銀行的借貸成本。這些措施有助緩和香港銀行同業市場的壓 力,也減輕信貸緊張對整體經濟的負面影響

二零零八年首八個月,港元匯率在7.7710 至 7.8139 之間的窄幅上落。雷曼兄弟 在九月中倒閉,震驚全球的金融體系,使貨幣市場極為波動。在七月至十一月期間, 港元大致上跟隨美元轉強,因而兌澳元、韓圜、英鎊及歐元的匯價有超過20% 的升 幅。年內最後兩個月,強方兌換保證屢次被觸發,促使金管局被動地以7.75港元兑

1美元沽出港元並買入美元。

由於美國聯邦基金目標利率下調共 225 基點,港元利率在年內首四個月大致上 跟隨美元利率下降。一個月及三個月香港銀行同業拆息註七在五月底及六月上升。由 五月至八月,香港銀行同業隔夜拆息逐步攀升。雷曼兄弟倒閉後,市場對信貸風險的 意識提高,並傾向預留流動資金,因而引致銀行緊縮彼此之間的借貸。香港銀行同業 拆息緊隨美元利率急升。利率波幅也擴大,而香港銀行同業拆息與倫敦銀行同業拆息 之間的差距顯著波動,利率折讓有時更變為溢價,顯示銀行同業市場沒有正常運作。

年內,某家零售銀行在九月二十四日出現由謠言引發的小規模擠提,使本港貨幣 市場進一步收緊。差不多同一時間,銀行為管理流動資金,對外匯基金票據及債券出

註七 銀行在銀行同業市場提供期限由隔夜至一年不等的港元貸款的利率。

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