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第一章

汲取教訓 厲行改革

財政司司長曾蔭權先生

回顧香港在面對逆境中的一年

I

一九九八年的經驗令我們嘗盡苦頭,也給我們上了寶貴的一課。香港不但經歷了二 十多年來經濟表現最差的一年,更在第二季陷入衰退。

過去20年,世界各地先後經歷過至少一次經濟衰退。其間,香港的政治和經濟環 境雖然出現前所未見的動盪局面,但經濟仍能維持驕人的增長。不過,到了一九九七年 底,席捲亞洲的金融風暴終使香港的經濟全面逆轉。

這場金融風暴確實對香港造成具體的衝擊,但也帶來新的機會。我們落實了多項在 以往順境時難以推行的徹底改革。金融危機令我們必須進行這些改革。我深信,十年 後,歷史學家會認同我們今天所作的一切,是高瞻遠矚的。擴闊貨幣基礎、規範市場拋 空活動、改善監察資金流動的機制,是我們推行徹底改革的部分措施。這些措施迅即得 到市場認同,視為明智之舉。

我們去年八月在股票和期貨市場的入市行動引起極大爭議,但這委實是一項為應付 非常情況而採取的非常措施。

事件始末

十月,多國的財政部長和中央銀行行長雲集華盛頓,出席世界銀行/國際貨幣基金 組織年會。大家都同意,我們正面對五十年來最嚴峻的經濟、政治和社會考驗。我們同 坐一條船,受同樣的驚濤駭浪衝擊。

年多前,在一九九七年七月一日,香港順利回歸中國。翌日,泰國政府讓泰銖貶 值。在隨後直至一九九八年底的18個月,亞洲金融風暴不斷蔓延,演變為一場波及全 球的危機。政府垮台、領袖撤換,數以百萬計的人民陷入貧困的深淵中。一個空前繁榮 的年代,黯然劃上句號。

風暴的起因究竟是什麼?我們有何對策?自由市場是否已走到窮途末路?這一切, 對於像香港這種開放的小型經濟體系來說,都是關係重大的問題。連串事件,反映出自 由市場所牽涉的,較我們以往奉為圭臬和大力宣揚的信條更為複雜。

因果關係

亞洲金融風暴錯綜複雜,以急遽猛烈之勢席捲亞洲各地。回顧起來,“亞洲經濟奇 迹”未能持續下去,其實早有不少徵兆。

在受打擊最嚴重的國家,裙帶關係式的資本主義、私營企業負債過多、銀行監管不 足、風險管理有欠妥善、企業和銀行在政策上犯了嚴重錯誤,在在都是整個危機的導 因。強勁的經濟增長,加上資金大量流入,形成了巨大的亞洲經濟泡沫。泡沫一旦猛然

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