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財政和金融

國際外匯市場方面,美元年初兌100日圓和1.56德國馬克左右,其後於四月十 九日及三月八日分別跌至79.7日圓和1.345德國馬克的戰後新低。但自五月底七大 工業國干預下,美元於九月中一度回升至兌104日圓和1.5德國馬克。美元兌其他 國際貨幣的變動對港元實際匯率指數的影響,因指數內人民幣(32.2%)和美元 (17.6%)佔有大比重而得以緩和。年內,人民幣兌港元微升1.5%。

貿易加權港元匯率指數自年初的123.5跌至四月十九日的117.7低點,其後於 六月底在118點左右企穩。由於美元在下半年轉強,貿易加權匯率指數攀升,年底 報122.7,較年初下跌0.6%。

利率方面,美國聯邦基金利率於七月六日被削25個基點(百分之一厘),市場 認為一九九四年二月以來美國聯邦儲備利率升浪就此結束。對上一次利率上升在一 九九五年二月二日,當時美國貼現率調升50個基點。香港流動資金調節機制拆入 及拆出利率因而上升50個基點,分別達4.25厘和6.25厘。美國聯邦基金利率於七 月六日被削25個基點時,流動資金調節機制利率維持不變,原因是美國貼現率並 無變動,而美國聯邦基金利率亦在流動資金調節機制拆入及拆出利率的範圍內。

除一月和季末偶有收緊外,年內大部分時間隔夜香港銀行同業拆息率均維持在 流動資金調節機制拆入及拆出利率範圍之內。不過,第三季有關日本銀行的不利消 息和市場評論,增加這些銀行同業市場主要參與者的借貸成本。銀行同業市場出現 暫時性的緊張情況,在九月份數度把隔夜香港同業拆息利率推近流動資金調節機制 拆出利率。隨着二月二日美國利率上調,港元收益逐漸下降,並在預期港元利率已 隨美元利率升至最高點後趨平穩。美國聯邦儲備局在七月六日調低基金利率,港元 收益大幅滑落,但由於市場預期儲備局不會在短期內再次減息,港元迅即回升。三 個月外匯基金票據和五年債券收益在一月初至七月初期間分別下跌15和149個基 點,三個月外匯基金票據其後至年底輕微回升9個基點。五年債券收益由七月初至 十二月底進一步下跌64個基點,部分原因是美國聯邦基金利率在十二月十九日進 一步調低25個基點所致。年內大部分時間,美國國庫五年外匯基金債券收益在80 與100個基點間上落。

隨着流動資金調節機制拆入及拆出利率在二月上升,各主要銀行的最優惠貸款 利率調高 50 個基點至9厘。十二月二十七日,因同月較早前美國聯邦基金利率調 低,各主要銀行的最優惠貸款利率亦相應調低25個基點。香港銀行公會自一九九 四年十月起局部撤銷有關定期存款的利率規則,七日或以上的定期存款利率上限分 三階段取消。本港零售市道疲弱,貨幣交易需求相應地全年保持穩定。年內,由市 民所持有的貨幣和活期存款組成的港元M1只微升2.1%。代表最廣義貨幣供應的 港元M3在一九九五年上升14.9%。年內,貸款總額輕微增長14.5%,而港元貸款 則增長10.6%。由於物業市場放緩,佔本地貸款比重頗大的住宅按揭貸款,較一九 九四年僅上升16.4%。

外匯基金

香港政府外匯基金是根據一九三五年貨幣條例(後改稱外匯基金條例)設立。 外匯基金自設立以來,一直持有發行紙幣的保證。一九七六年,由於硬幣發行基金 (該基金持有政府發行硬幣的保證)的資產,以及原本由政府一般收入帳目持有的

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