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財政和金融

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銀行同業流動資金水平在一九九一年下半年出現3次變動。當局採取這些行動 的目的,是避免擴闊港元與美元利率的差距,從而支持聯繫匯率。

由於利率差距縮窄,加上美元利率略為偏軟,本地利率因而在一九九一年下半 年下跌。例如,3個月期的港元銀行同業利率由五月時的8.4%的高點,下降至年底 時的4%,而一九九零年年底時則為7.9%。由香港銀行公會釐定的存款利率在年內 曾調整6次。除了在五月調高外,其餘的均為向下調低。

自從六月底利率從高點回落後,港元的市場匯率回復至接近7.80的水平。年底 時的匯率為7.78港元兌1美元。

以實際匯率指數計算,港元的整體匯價由一九九零年年底時的109.3上升至翌年 六月中的115.0,但在年底卻下降至109.2,反映出美元兌其他主要貨幣的走勢

港元存款在一九九一年內上升16.2%,與一九九零年的15.4%增長率相若;而 按貨幣計算,亦大致上與本港生產總值的增幅相符。另一方面,外幣存款的增幅由 一九九零年的27.7%,下降至一九九一年的8.3%。在本港記帳的海外存款的增長在 年內很可能會放緩,主要反映出美國及日本的金融擴張急劇下降。整體而言,一九 九一年內客戶存款總額(以所有貨幣計)增加11.6%,而一九九零年則為 22.2%。港 元存款在存款總額中所佔的相對比率,由一九九零年年底的42.2%升至一九九一年 年底的44%。

一九九一年,港元M1、M2及M3分別上升21.7%、17.9%及15.6%。M1總 一額、M2總額及M3總額則分別增加19.5%、13.3%及11.6%。

港元貸款在一九九一年上升19.2%,外幣貸款則增加28.6%。按主要類別分 析,在本港使用的貸款(包括資助貿易的貸款)上升18.4%,其中一個原因是住宅物 業的按揭貸款迅速增加,上升35.4%所致。不過,年內這方面的發展並不平穩。這 些貸款的每季增長率,由頭三季平均的8.6%下降至第四季的6.9%,反映出政府在 十一月宣布採取措施,以冷卻過熱的物業市場。用以資助貿易的貸款,在一九九一 年顯著上升16.2%,足見貿易活動已告復甦。其他主要行業的貸款,包括借給批發 及零售業、建築、物業發展及投資、運輸、製造業及金融機構的貸款,年內均略有 增加。

至於金融市場方面,政府的舉債計劃促進了本地資本市場進一步發展。二月, 外匯基金票據市場擴大,除一九九零年發行的91日期及182日期票據外,更推出 364日期的票據。各類票據均甚受市場歡迎。票據競投總是超額認購數倍;到期收益 比香港銀行同業拆息的相對息率約低30至70個基點,視乎票據的到期日而定。這些 票據於第四季在二級市場平均每日成交額為57億元,即約相當於未償還票據總額的 41%。一九九一年年底時,未贖回的票據總值達140億元。十一月中推出的政府債 券計劃發行兩年期的債券,首次發行即有4.4倍超額認購的情況。

一九九一年內,發行其他債務票據的活動亦見復甦,這是由於許多以前發行的 債務票據已到期及本地利率在下半年回軟所致。一九九一年內共發行97次新的可轉 讓存款證,其中以港元為單位的佔86次。在這86次新發行的可轉讓存款證中,有 82次是以固定利率發行;其餘4次則以浮動利率發行。截至一九九一年年底止,未

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