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市場擔心美國經濟復甦脚 樂觀展望暫時無力發 情一向惡名昭彰,更加 深股市陰霾氣氛。如果利率下跌能凝聚動 力,相信基金管理人會一掃疑慮,成爲股 禁股切的買主。

羅賓指出,法人機構進到第四季,也 心場。

用際强生證券公司總裁班鮑爾則說, 過去統計資料研判,股價已偏高。他 說,最可靠的指標之一即爲股市的股利 率,目前爲百分三。以往,股利率到達百 分三之後,股市便回跌。

美國股市先. 後於十月十六及 十八日創下新高 。十八日杜工指 數三十種升達三 〇七七點一五。 這是否意味大市 的沉寂期結束, 【將迭創新高紀錄 ,還是經已到頂 黃即將出現强大 竇盤?

羅賓指出,利率下跌以及通貨膨脹預 期減緩 煺股市出現大多頭愛情的主要推 福利率及通膨率雙雙都會繼續下

上述兩種話 法如此南轅北轍 ,很大程度上是 由於美國經濟尚 未有較爲清晰的 前景。

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魯賓生公融 首席分析家居客

·說,兩大因素缺 定紐約股市的走 势。低利率試圖 拉升股價,但經 濟景氣復甦較預 期則試圖打壓 股市。結果造成 股價走勢陷入膠 著。但是羅賓堅 信,困境即將掙 脫,股價一定婚 高,杜工指數卅 種在年底前會站 41111100- 一九九三年中或 許會漲抵四〇0. 分點。

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羅賓表示,

美國利率長期看跌,跌勢可能會加速。六 個月之內,美國卅年期公債收益率會跌到 七厘二五,遠低於目前的七座八一

班鮑爾認爲,股價在今年初上漲,是

·慶祝聯軍在波斯科戰爭中贏得勝利,以 及認定美國經濟景氣即將復甦。但是事實 美國經濟仍處衰退階段,慶祝行情已 經消逝。目前正是回歸現實的時刻,而現 實狀況是企業盈餘非常悲慘。

但班鮑爾表示,股市可能的走勢是橫 向盤整或走高,原因是目前人人對股市抱 持悲觀看法,反而使他對股市保持好感。 另一些分析家更稱,让日運輸類股份 跟隨大市揚升中,表現出色,反映市場堅 營經濟整體而言的確在改善中。.

柏氏理論通訊的編輯羅素却說,目前 華爾街股市的投機氣氛非常濃烈,他認爲 美股的確已到頂。

.更有些俗析家認爲,大市似乎愈來愈 接近調整階段。

·凡間推出紐約股市在第四季剛開始的 時候就是速精落,與以下幾個因素有密切

投資者對上市公謬的第三季業績 感到憂慮,擔心第三季業試不但不足以驅 動股市上升,甚至連愛珠市宓掉在現水平 的能力也沒有。Amerief E brass 已經宜

布該公司須在第季機出二億六千五百萬 美元,填補信用咭業務方面的虧損,以及 改組某些信用咭部門的開處。BM 公布第 三季盈利前夕,美林證券,她本商熱證券 等大經紀行均認爲 IBM 的業緻結會進一步 倒退,蒙哥馬利證券更預料 IBM的第一季 盈利將會從每股四十美仙倒退到每秒二十 美仙。這些消息,對股市應該很難產生甚 麽好刺激。

二、對復甦力度不足感到憂慮。美國 商務部剛公布,八月份的工廠訂單下跌了 百分一點九。在美國這次經濟復甦裡,正 在收縮的服務業本來已經成了增長的脚 石,八月份的工廠訂單掉頭回落,也使人 懷疑製造業的復甦勢頭可能比預期微弱。 ∵ 三、對就業情况持觀望態度。九月份 的失業率下降了零點一個百分點,降至百 分六點七。失業率下降本來是個利好消 息,然而,九月份的新增職位卻僅有二萬 四千個,顯示勞動市場的復甦力度並不强, 勁。一些分析家還指出,全美幾乎所有產 業部門從電子業到金融業,都有越來越多 人失業,這和十月四日公布美國九月份失 業率下降的統計數字相互矛盾。他們憂慮 的是,全美失業人數日益增加,已經對美 國經濟全面復甦投下陰影,並進一步威脅 消費增加的希望。

經濟學家說,統計數字顯示,就業情 形有所改善。雖然這和經濟正在擴張的見 解一致,但是擴張步調並不強勁。美國 濟脈動目前要比第二次世界大戰後的經濟

·衰退期還顯疲弱。

美國商務部長莫斯巴克表示,由於所 有製造業廠商尋求改善長期戰爭九 要努力降低生產成本,就業市場不會回

到了十月十七日美國上部宣布,九 月份消費物價指數上升百分點四,剔除 食品及能源後的核心消指則也是升百分〇 點四。九月消指升幅是月以來最高的。 淼整體消指升百分

○點二,剔除食品及能源後則升百分〇點 28 111 • -是次消指升幅較預測爲强,勞工部長 表示,經濟雖增長緩慢,但通脹仍有回升 的隱憂。

華爾街經濟學家稱,九月消指上升顯 示了食品、能源及房屋等成本俱升。這種 趨勢及就業方面的含糊不清的訊號或會阻 礙了聯儲太早減息刺激經濟復甦的決定。 一些分析家甚至認爲,減息對股市的好處 將會爲經濟疲弱對股市的壞處抵銷。

在一九七一年、一九七五年、一九八 三/八四年這三次經濟復甦裡,紐約股市 在衰退結束的幾個月後出現幅度相當不 小的調整。一九七一年的調整在衰退結束 後五個月出現,調整期接近七個月,杜琼 指數在這段時期間下挫了百分十六。一 七五年的調整在衰退結束三個半月後出 ,調整持續了兩個半月,杜琼斯指數下 *」百分十。一九八三/八四年的調整在 衰退結束後十個月出現,調整持續了八個 一,杜琼斯指數下挫了百分十五。

過往的歷史當然不足以斷定未來的走 勢,但從美國這次經濟復甦的力度來看, 從紐約股市在經鸻復甦前升幅已有的情况 乐看,能夠擺脫調整的機會似乎收微。

·派博公司技術分析師科恩洛肯預期, 股價會回檔約一成,這是經濟景氣不振而 股價又偏高的必然結果。他說,雖然白宮 表示美國經濟正在復甦,但是聯儲仍全力 足使經濟成長。美國經濟可能會陷入「二 度衰退」,只是目前仍未脫離第一個經濟 衰退期。

科恩洛肯指出,股市一回跌便是進場 時機,但問題在於回檔何時會發生。他表 示,股市回跌起初會很緩慢,一旦市場人 士發覺上漲動力喪失,股市跌勢便可能像 滾雪球一樣重跌。

因此空頭人士眼爲,紐約股市在第四 季出現調整的可能性,應該大於繼續攀升 的可能性。(九一年十月廿二日)

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