銷貨幣供應量,而這則是一九八三年十月 十七日聯繫匯率制度實施前的操作方式。 一九八四年利率波動驚人,也與港元受投 機活動沖擊有關係。例如八四年初,投機 者傳出港府會調高港元兌美元官價,於是 引致大量資金由美元轉存港元,終於做成 港元資金供應氾濫,銀行同業隔晚拆息在 年初一至二月間曾低跌至半。又在八四 年七月投機者又傳港府會調低港元兌美元 的官價,於是大量資金又由港元轉存美元 ,結果銀行同業隔晚拆息在七月十三日扳 升至六十厘,創下了本港拆息的歷史高峯 紀錄,當日一個月期拆息亦達三十厘,三 個月為廿六厘,六個月期則為廿二厘。
在聯繫利率制度下,港元利率的波動 較以往頻密是意料中事,但倘若沒有投機 的因素·波動幅度則絕對不會如此巨大。
港元匯價尚可稱穩
港府訂出的聯繫匯率為一美元兌七點 八港元。但年內本港外匯市場正因為兩次 受到投機的冲擊,市場上美元走勢也曾起 波濤,在二月十七日最低時美電價為七七 七點四〇港元,最高在七月七日美電為七 八八港元。然而,國際美元的走勢強勁, 也將港元的身價扯高。下面,我們再回顧 一年來美元的强勢與港元的表現。
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高峯以上另一更高謠,到年底最後的一個 交易日,美元還在繼續創造新的高峯紀錄 。踏入一九八五年初,首天復市, 美元 的强勢仍無改,由於分析家們已不紙一次 地錯誤預料美元的走勢,以致在新年初 美元正在醞釀另一次新潮之際,大都已變 得不願意預測美元未來走勢的變化了。對 於分析家們的錯誤預測,我們絕不能加以 怪責,因為國際間的政治及經濟情勢瞬息 萬變,而且同一個因素在不同的時間亦有 不同的解释,所以要準確地判斬一種貨幣 在未來一年間的走勢是極之困難而且是一 件絕不討好的事。不過,我們堅信一個原 理,這就是一個過份被泵漲了的汽球終會 抵受不了而爆裂。問題是這個被泵漲的汽 球何時會爆而已。現在我們不妨回顧一下 一九八四年間美元的强勁形勢。
根據美國聯邦儲備局的統計顯示,一 九八四年美元兌世界十種主要貨幣的匯價 比一九八三年上升了百份之十五,比七十 年代結束時更高出百份之七十六點五。又 在一九八四年十二月卅一日,儲備局的美 元匯兌率指數 (以一九七三年三月份的基 本期為一〇〇) 達到一五一點四七的空前 高峯紀錄,至於美元對個別貨幣的表現如 何呢?
二五馬克,比八三年底的二點七二三〇. 郎美元升值百份之十三;竞瑞士法郎為一 點六〇二五,比八三年底的二點一七八五 郎美元升值百份之十九點四;竞日曬為 二五一點五八,比八三年底的二三二,即 美元升值百份之八點四。
港幣美元連繫匯率
由於連繫匯率卽港元與美元掛鈎,美 元的强勁趨勢也帶動了港元升高而被譽為 世界第二種強勢貨幣,一九八四年港元兌 各種世界主要貨幣也以全年的最高價收市 。年底兗英鎊為九點〇九港元,比八三年 底的一一點三〇,即港元升值百份之十九 點六;兌馬克為二四九港元,比八三年底 二八六點一〇,卽港元升值百份之十三; 兌日圓為三一一點二〇港元,比八三年底 的三三五點四五,卽港元升值百份之七點 二:兌瑞士法郎為三〇二點二〇港元,比 八三年底的三六三,即港元升值百份之十 六點七;凭法國法郎為八一點二四五港元 ,比八三年底的九五點二五,却港元升值 百份之十四點七。
港元實際匯兌率指數水漲船高,一九 八四年首三個月,由於美元下跌,港匯指 一九八四年年底美元對英鎊的匯率為 數相應下跌,四月份之後,美元反覆上升 一英鎊兌一點一五七八美元,比八三年底 ,港匯指數亦隨而變動,一月底收市指數 美元在一九八三年大幅度上升後,很 的一點四五美元,即英鎊跌值百份之二十 為六九點三〇,二月底為六十八點四〇 多國際的金融分析家都預期八四年美元匯 ; 見法國法郎為九點六四五〇法郎,比一 三月底為六十七點七〇,四月底為六十八 價會回跌,但從過去一年間美元在世界各 九八三年底的八點三二七五,即美元升值 點六〇,五月底為六十九點七,六月底為 地的表現 不但未見向跌,反而從一個 百份之十五點八;兌西德馬克為三點一五 七十點六〇,七月底為七二點〇〇,八月
1985
铿 第三十八回
香港全貌
銀行金融業根基再扎穩
(第三篇)
底為七二點〇〇,九月底為七四點三〇, 十月底為七四點四〇,十一月底為七五點 二〇,十二月底為七五黏九〇。
在美元筍節抜高中,一九八四年港元 兌美元尙可稱穩定,但其間亦不無波折。 以八四年全年走勢而言,最穩定是年初至 四月中旬一段,大部份時間處於七八〇水 平以下,以至七八〇點五之間,其中最佳 表現是二月十四的一度升為七七七點四, 這和七月六日最差的七八八相比,相差百 份之一點三四五。除了七月初的一次冲擊 外,九月份的一次下跌,相信是港元轉穩 前所受到的一次更為嚴峻考驗。當時草簽 在即,人心憂慮,加上美元在世界創新高 價,港元所受壓力,不亞於七月的沖擊。 九月的情勢與七月還有一點是不同的,七 月份炒淡港元的理由之一是人們基於政治 理由不看好港元,認為港府會調低連繫匯 率至八對一,引起投機風。但九月的看淡 則由於美元在全球上升。但九月份後, 由於投機款絕,銀行「套匯」活動亦因當 局的控制而平淡,港元兌美元大致保持在 七八二水平左右徘徊,年底美電以七八二 點三收市,比八三年底的七七八點一五, 港元的微跌百份之〇點五。
金融業業務將好轉
本港金融業在八〇年時近乎輕率的貸 欸和及後出現的嚴重經濟衰退,使金融業 在前年起受到明顯的沖擊,金融業的壞帳 與枯帳是歷年來最嚴重的。一九八四年此 六七