1981
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波動中反覆向好
從過去一年的交易過程中,市道出乎 意外之旺盛。在上半年雖則有强大的獲利 回吐壓力,惟市勢仍能保持着反覆向好。 基於大市低跌不下,使股市人士對後市之 信心顯著增强,尤其是在上半年底,恆生 指數之重越一千點關,對人心亦有頗大的 激發作用。至使下半年交投之狂熱型態前 所未見。
以全年之恆生指數走勢而觀,上半年 大部份時間乃反覆於七百五十點至九百點 之間,進入六月後即告穩步揚升,在六月 底之指數已越過一千點。自此後,市價逐 成脫韁之馬似的,指數按月勁升。至十一 月中,指數首衝越一千六百點關,這期間 ,乃為去年全年之最高潮。在短短的不足 五個月內,指數漲升之幅度竟高逾百分六 十,可想見一般股票市價漲升之凌厲。由 於市價漲升過,當大市轉移,加以稍有 不利消息,自會引致賣家競相低抛,故十 一月下旬後,市價會出現幾是一面倒狀態 指數由高點囘降幾達四百五十點之多。 但在十二月下旬市價再復迅速反彈,年終 以一四七三點五九收市,與上一年最高紀 錄〔亦為上一年終收市之指數)比較,仍 高出百分六十七點五强。倘照上一年之最 低指數比較,則漲升九百七十九點七六, 升幅達百分之一百九十八點四强。
去年本港經濟術廣穩好,惟以經濟發展之 情況與市道狂熱之形態衡量,不僅未惑脗 合,甚且不知相距多遠,何况在去年中亦 有不少對股市重大的不利消息,如利率不 斷提升而創歷史紀錄,石油價格亦續有明 顯增加等。然而,所有重大的不利消息, 但只是短暫時間的影响,隨着迅即回升, 佢只是短暫時間的影响,隨着迅即回升, 且升勢更强。
促使去年市道之狂熱,綜合分析其主 要因素有下列各點:
一、在上市之各類股票中,百分之九 十或以上直接或間接與房地產有關。而去 年的房地產市道出現畸形的旺態,樓宇及 地產價格漲升凌厲前所未見。因此,使一 般人相應的對股市看好;有些公的雖非屬 於地產股,但鑒於房地產市道旺盛的吸引 而兼營地產業務。由於房地產市價暴升外 ,一般上市公司之盈利普遍大增,是以對 投資者有煩大的刺激力量。
近年來已感受到通貨膨脹的壓力 年前通貨膨脹已感明顯。去年通貨膨脹 不僅未有受到過阻,且有日益加深趨勢, 過去兩年通貨膨脹俱在兩位數字。使持有 資金者對貨幣之信心搖動,故難財利率不 斷提升,惟投資保值心理濃厚。股市所表 現之壓俏形態,更吸引持有資金者投資股 市保值之傾向。
三、由於油價之提升與利率高漲,國 前人有説,股市乃社會經濟的一面鏡 際經濟之大受打擊,也許尙不致出現衰退 子。倘以去年的市道則並不盡然,也許在 感覺,但亦未感有景氣的跡象。同時,去
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年的政治局勢仍感動盪不安,工商業投資 信心,不少”熱錢」流入港市,尤其是東 南亞之「熱錢」為然,形成本港資金長期 -
裕,基於缺乏出路情况底下,而此等『 熱錢」部份轉向房地產方面發展,部份則 轉向方面發展
。
四、能夠促使股市晋入狂熱境界,收 購之風復熾亦為主要成因之一。置地公司 與包玉剛爵士爭購九龍倉股權事件,股市 人士對收購行動已引起强烈的敏感反應。 自此後,市場上對收購或合併的消息傳説 紛紛,有些傳説果見諸事實,有些傳説卻 紙屬「流電」。儘管如此,但已增强收購 消息的誘惑性。
總括而言,去年的指數雖則未能出現 新高紀錄,但亦有多項創歷史紀錄;其一 為全年交易數值 ( 在十一月份之交易數值 高達最高數值達一百六十九億零四百萬元 );其三為每日交易數值(在十一月三日 所創之十四億二千四百萬元);其四為新 股上市、公司開發股權或開發債券收巨 額資金 (總値五十六億六千四百萬元)。 去年市道之狂熱態,並不下於一九七
三年。能以致此,雖有上述多項因素支持 基本的脫不了投機性活動强化的推動。 可以説去年亦是投機性最活躍的一年。由 於現時市道處於非正常之情況底下,尤其 是從經濟實況而衡量,對未來市道之動向 實是無可忖測。倘若從氣勢方面而觀,大 市繼續反覆向好仍是有可能的。但當市價 -漲升過高時,投資風險將會隨之念大這是 「可以確定司。
老年馁 第三十四回 香港全貌
股市風雲
(第二篇)
GALLAND Y. T. HO. & COMPANY
(H. Y. YEUNG)
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