§者近年馑 第三十二回
友聯銀行
六四、五〇〇、二六〇
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會德豐(A股) 會德豐(B股) 會德豐船務(A股) 會德豐船務〔B股)
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一〇一五九 六 * 三
一九七九年展望
從過去一年的交易過程中,可明顯的 劃分三個階段。第一個階段是一月至五月 ,此階段可以說是穩步向好時期。第二個 階段則稱爲「蛻變」時期,是由六月起以 至九月中。自九月中後以至年底止則是屬 於第三個階段乃是急激回落調整期。
以全年之恆生指數走勢而觀,在五月 底雖則已衝越上一年之最高紀錄,但比上 一年底之收市指數只升近百分二十。但到 九月中旬,恆生指數竟彈升七百零七點, 而比上一年底之收市指數漲升幅度高達百 分七十五之巨。隨後再由最高七百零七點 之紀錄急激滑落至四百六十八點,低跌達 二百三十九點之多,跌幅逾百分之四十一 强,尤使股市人士而感寒心者乃在十一月 初,在短短的十四個交易天中,一面倒似 的沉降客過二百點,跌幅高達百分三十點 四之巨。由此可顯示過去一年市道反覆之 凌厲。而年底收市之恆生指數與上一年收 香之指數比較,升八七點四五,升幅 對 六煜,總算是仍有相當
幅的一年。
市道升降的變化,在金融市場上本是 很自然現象,較大幅度的升降亦是常會發 生。然過去一年本港股市變幻的迅速與升 降幅度的巨大,無可否認是較感典型。
大市之能够持續勁升,自有其內在與 外在或大或小的許多利好因素。綜合而言 ,主要的大致有下列幾點:
1、房地產市道突至熾熱,房地產市 價畸型的暴漲,在上市之股票中,絕大部 份是以地產爲主。受房地產市道熾熱的刺 激,大市遂被普遍看好而搶升。
二、本港各項經濟統計數字不斷的增 長,尤以對外資易與銀行存欺接續創出新 紀錄,顯示着本港經濟一片繁榮景象。
三、銀行利率長期處於極低水平,復 受着國際貨幣動盪不安與通貨膨脹有加深 趣勢的陰影,使持有資金者對存放銀行收 息心理搖動,轉而尋求投資股市保禎與收 取較大的利得傾向。
四、由於中國大陸政治與外交政策的 改變,尤其是鼓吹四個現代化計劃,發展 科與歡迎外來資本投資等消息,間接促使 股市人士對本港政治前途較感樂觀。
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五、過去多年來市道之持續淡靜,使 一般股市人士已有不耐煩的感覺。際此大 市順著轉活,心理上自會受刺激振奮,投 機性活動更承時而興。
上述各點之主要因素,屬心理刺激居 多,實質的支持力量則少。在市價急激大 幅搶升後,當情勢稍有移轉,換言之,心 理刺激力巖相應退弱,抛售之壓力自會相 應加强,是以爲大市突告由高峯轉現急降 成因之一。同時,銀行利率接連大幅提升 與財政司夏鼎基在立法局週年政策辯論會 中指出本港對外資易赤字劇增,通貨膨脹 程度嚴重威脅本港等消息,均對大市有不 利的影响。
事實上,該等不利的消息在大市勁升 期間已有潛在。例如銀行利率當時雖處於 極低水平,惟是國際利率已不斷的提升壓 力底下,本港利率隨時有升之趨勢。艾 如財政司所指出之不利因素非一時而可形 成,係被對外資易數據不斷的大幅增長與 香港經濟繁榮所蒙蔽。
銀行利率連大幅接开後,對整個經 活動產生連鎖性影响,在所請促使大利 江起要因素中,會有不少酒師轉爲不利的
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嶽,缺少實質利好因素的有力支持底下, 大市急激回落的出現乃是很自然現象。及 後復有新鴻基證券事件的發生,更使大市 一蹶不振。
迄至年底期間,恆生指數雖則仍在五 百點之前後盤旋,係由於恆生指數成份股 票中之冷門股市價仍比去年底著爲高, 而一般熱門股之市個已作相當的調整。明 於此,後市之走勢,不能只以指數而衡量 。亦即是說,去年的市道實質的進展不大
由於現時一般經濟情况向在待變之中 通貨膨脹及金融波動等問題仍未有基本 的改善的跡象,對往後市實屬難以忖測。 在年底產油國組織會議决定大幅度分期提 高油經與銀行利率趨高勢不僅未有阻截的 跡象且仍感持續等,俱是深遠影响的問題 ,這亦即表示未來市道會受到石油加價及 利率趨高勢之持續影响。基此,對一九七 九年之股市展望,在上半年可能會較感 弱,而下半年之市道則須視乎經濟情况之
香港全貌
一年來之香港股市
(第二篇)
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