金融財務
慮。直至年底,市場一直保持平穩。金管局在電腦公元二千年數位問題關鍵日子作出的 安排,即擴大貼現窗操作並推出定期回購協議機制,均未採用。港元匯率在十二月三十 日轉強至7.7734,較兌換保證適用匯率高40點子。
由於一九九九年貨幣狀況穩定,以及投資者對香港增加信心,各種期限的港元利率 與同期美元利率的差距均告收窄。由一月初至五月初,一個月和三個月銀行同業拆息逐 步回落。其後,隨着美元利率向上調整以及資金偶然由港元流出,港元拆息逐漸上調, 情況一直維持至八月初。由於市況在九月中再次轉趨穩定,一個月和三個月銀行同業拆 息在接近九月底時,分別逐步回落至5.38厘和5.75厘。然而,由於市場對跨越二零零零 年的貸款心存憂慮,三個月銀行同業拆息在九月底急升近50基點。一個月銀行同業拆 息也在十一月三十日升至6.38厘,並在十二月二十九日再升至6.75厘。不過,這個升幅 是因為過渡二零零零年而出現,與其他主要經濟體系的情況一致,並不顯示港元存在任 何與電腦公元二千年數位問題有關的風險溢價。在一九九九年最後一個交易日,由於銀 行大致上都安排了-
裕的流動資金,部分銀行更開始把過剩的流動資金拆出,因此各種 期限的銀行同業拆息均下跌。一個月和三個月銀行同業拆息分別為5.5厘和5.81厘,分 別較一九九八年年底水平高37基點和56基點。
以一個月銀行同業拆息來說,港元與美元息差由一月中約112基點,收窄至五月初 低於零基點的水平。到八月中,由於台灣海峽局勢緊張,以及再次傳出人民幣貶值謠 言,息差擴闊至超過100基點。其後市場氣氛有所改善,息差自十一月中起再次回到負 數水平,並於十二月九日一度擴闊至負76基點。其後,隨着港元利率上升,負息差的 情況在直至十二月底期間逐步消失。十二月底時,息差為負30基點。以一個月銀行同 業拆息標準差計算,港元利率每日波幅由一九九八年的2.8個百分點,下降至一九九九 年的0.5個百分點,回到亞洲金融風暴爆發前的水平。
長期外匯基金債券收益率大致上與短期港元利率走勢一致。七年期和十年期外匯基 金債券收益率由三月初開始上升,於六月中升至最高位,然後逐步回落,並於十一月中 分別回落至7%和7.3%。外匯基金債券及票據的收益率回落,部分原因是銀行增加購入 這些債券和票據,作為過渡二零零零年的策略。收益率回落的另一個原因,是投資者對 港元增加信心。然而,隨着美元利率自十一月中開始上升,七年期和十年期外匯基金債 券收益率也告上升,並在十一月三十日分別以7.37%和7.71%收市,較同期美元國庫券 高75基點和122 基點。
就零售存款利率而言,受香港銀行公會利率規則約束的儲蓄存款利率在一月至五月 期間曾三度下調,每次的調整幅度為25基點,但其後在八月底上調25基點至3.75厘。 各大銀行所報的最優惠貸款利率走勢,與儲蓄存款利率的變動一致。十二月底,最優惠 利率為8.5厘,較一九九七年六月亞洲金融危機前的水平低25基點,與目前美國最優惠 貸款利率相同。
按貿易加權港匯指數計算,港元的整體匯率主要受美元兑其他主要貨幣匯率波動影 響。由於美元兌日圓以及歐元均表現強勁,港匯指數在第一季顯著上升,並在三月中升 上135的高位。三月中至七月中期間,港匯指數一直保持在這個水平。隨着美元兌日圓 在七月中開始轉弱,港匯指數在十二月底跌至約131.5的水平。
狹義貨幣(港元貨幣供應M1)大幅增加,由一九九八年年中按年計約17%的跌 幅,增加至一九九九年九月約11%的正增長,再逐漸緩和至十一月的5.4%。狹義貨幣
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