金融財務
74
度的技術性措施奏效所致。港元對美元匯率於一月初至三月底期間在7.746至7.7499之 間窄幅上落,隨着總結餘兌換保證適用匯率開始每日調整一點子,匯率也相應逐步回 落。於十二月底,港元匯率為7.7734,較兌換保證適用匯率強40點子。
一月中,巴西金融危機惡化,廣東國際信託投資有限公司清盤,但這些消息並未對 港元匯率造成重大影響。由於一月底傳出人民幣貶值的謠言,引致少量資金流出,觸發 兌換保證交易,利率一度上升。一個月銀行同業拆息在一月二十五日升至6.5厘,但翌 日迅速回落至5.88厘的水平。
除了在接近農曆新年假期期間外,流動資金狀況在二月和三月普遍有所改善。農曆 新年前市場買入美元的交易增加,部分由於發鈔銀行要為新發行紙幣提供支持,因此港 元匯率一度轉弱,在二月中跌至7.75,即兌換保證適用匯率的水平。市場就此作出溫和 而有秩序的調整,隔夜拆息在二月十九日微升至6.25厘。農曆新年假期後,資金外流的 情況迅速扭轉,貨幣市場緊張狀況開始紓緩。
外匯和本地貨幣市場在第二季保持穩定,資金流動活躍。由四月一日起,總結餘兑 換保證適用匯率開始由7.75的水平,每一公曆日調整一點子。復活節假期前夕,由於市 場預期兌換保證匯率會輕微轉弱,所以出現小規模的資金外流。因此,在三月三十一日 至四月五日期間,金管局根據兌換保證售出部分美元,總結餘在四月八日下跌至25億 港元。期間,隔夜拆息微升至5.6至5.9厘的水平。不過,由於許多美國和歐洲股票基金 經理早前過度減持亞洲股票,故須進行補倉,引發資金再度流入港元。金管局在四月下 旬因應銀行的要求,被動地購入美元。由於流動資金狀況改善,隔夜銀行同業拆息也回 軟至五厘以下的水平。
五月下旬市場傳出阿根廷廢除貨幣發行局制度的謠言,七、八月間台灣海峽局勢日 趨緊張,人民幣貶值的謠言再次出現,種種因素導致五月下旬至八月底出現資金流出港 元的情況,以致多次觸發兌換保證交易。貼現窗的運作和銀行同業拆息輕微上升,抵銷 了部分銀行同業流動資金減少所造成的影響。隔夜拆息由五月下旬約五厘的水平,上升 至八月中6.75厘的高位,然後逐漸回落,在五至六厘之間徘徊。這些溫和的拆息升幅, 已足以吸引資金流入,抵銷原本資金流出的情況。
九月份中國高層官員再次強調維持人民幣穩定的政策,加上美國公布的經濟數據溫 和,暫時減輕市場對美國再次加息的憂慮,使市場氣氛改善。此外,金管局在九月初公 布作出特別的貨幣市場安排,以應付過渡二零零零年期間可能出現的貨幣市場資金緊絀 情況。市場對這項公布反應良好。銀行同業拆息向下調整,到九月底,息率已下調至 4.5厘左右。
十月中,由於本地股票市場出現調整,引致部分資金外流。匯率在十月十三至十五 日期間轉弱,降至兌換保證適用匯率水平,引發兌換保證交易。其後,隨着銀行同業流 動資金減少,利率輕微上升,扭轉資金流出的情況。十一月份,由於出售盈富基金反應 熱烈,以及中美就中國加入世貿的條件達成協議,引發對港元資產需求增加,銀行同業 流動資金顯著上升。
十二月份,市場對港元資產的需求進一步增加,主要因為有正面的經濟消息,以及 市場認為香港是電腦公元二千年數位問題的安全港。總結餘由十一月底的32.8億港元, 大幅增加至十二月二日的62.6億港元,直至年底,總結餘一直維持在60至80億港元的 水平。流動資金-
裕,減輕了市場對電腦公元二千年數位問題可能引致銀根緊絀的憂