財政和金融
金融政策
香港與其他主要金融中心不同的地方,是並無中央銀行之設。通常由中央銀行 執行的工作,例如審慎監察金融機構,管理官方外匯儲備,負責某類市場運作,持 有發行鈔票的保證,為政府提供中央銀行服務等,大多由布政司署金融科屬下各政 府部門負責。
香港目前採用聯繫匯率制度。一九八三年十月十七日,在港元匯率經過一段極 不穩定的時期後,當局推出這套聯繫匯率制度。根據這套制度,由外匯基金發給兩 家發鈔銀行作為發行港元紙幣保證的負債證明書,在發出及贖回時,均須按1美元 兑7.8港元的固定匯率以美元繳付。換言之,在實際的運作中,銀行增加流通紙幣數 量時,便須向外匯基金繳付等額美元;流通的紙幣被撤回時,則須由外匯基金付還 等額的美元。兩家發鈔銀行在與本港所有其他銀行進行紙幣交易時,相應地採用了 上述固定匯率,但在外匯市場方面,港元匯率仍由市場的供求力量決定。然而,銀 行之間的套匯及競爭,令市場匯率一直維持在十分接近負債證明書所定匯率(即7.8 港元兌1美元)的水平。
自採用聯繫匯率制度後,匯率已不再是本港經濟調整過程中的一項變動因素。 利率、貨幣供應和經濟活動程度,經過一段時間,會自動對國際收支差額的壓力作 出調整。假如出現資金外流的情況,例如由於國際收支差額有出現赤字的趨勢而引 致資金外流,貨幣供應便會收縮,利率亦會上升。貨幣供應減少及利率上升一方面 會吸引資金流入,抵銷原先因國際收支差額出現赤字而引致的資金外流,另一方面 又會減低本地內部需求,抑制入口及提高出口競爭力,因而亦會協助恢復對外貿易 平衡。另一種情況是,假如有資金流入,例如由於國際收支差額有出現盈餘的趨勢 而引致資金流入,貨幣供應將會擴增,利率會下降。貨幣供應增加和利率下降除會 導致資金外流外,並會令本地內部需求及入口增加,削弱出口競爭力,因而亦會使 對外貿易恢復平衡。
港元對美元匯率若有轉弱的趨勢,港元利率相對美元利率而言會上升,直至港 元與美元利率之間的差距,足以遏止或扭轉資金撤離港元的情況。同樣地,港元對 美元匯率若有增強的趨勢,港元利率相對美元利率而言會下降,直至港元與美元利 率之間的差距,足以遏止或扭轉資金流向港元的情況。從金融政策觀點來看,有時 是需要加速這個調整過程,以確保本港的經濟不會受到企圖操縱港元幣值的投機性 流動資金過分的干擾。為使利率差距夠大,足以對資金的動向產生影響力,利率的 升降理應沒有上限或下限。
一九八八年一月,香港銀行公會在徵詢財政司的意見後,修訂了利率規則,授 權銀行在有需要時,可向巨額的港元存款結餘收取手續費(「負利率」),利率的下限 便告取消。修訂利率規則的目的,在於遏止一九八七年年底至翌年年初因盛傳港元 升值而湧現的投機活動。制訂這項措施已足以阻嚇投機活動,所以實際上銀行並無 需要徵收這項手續費。
根據放債人條例的規定,任何人士均不得以超過年息6分的實際利率放債。當 局於一九八八年七月,對此條例作出修訂,銀行業條例所指的所有認可機構,均獲 豁免遵守上述規定。利率的上限,亦隨之而取消。
71