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801 金融財務

貨幣狀況

年內,雖然有本地和外來的衝擊,香港的貨幣狀況仍保持穩定,證明了聯繫匯率

制度的應變能力。儘管在二零零七年下半年,匯率和利率都日趨波動,香港外匯市場 和貨幣市場的活動一般都有秩序和順暢地進行。在目前的貨幣安排下,兌換保證實際

上使港元匯率的波動受到限制,只在狹窄的幅度内上落,而貼現窗的貸款機制,也減

少了本地利率受到各種衝擊時的波動。

隨着港元轉強,升至接近強方兌換保證的水平,金管局於十月二十三日在兌換範 圍內進行了一次貨幣操作。其後,各持牌銀行在十月二十六日及三十一日,分別觸發

強方兌換保證的7.75 水平一次及五次,促使金管局被動地以7.75港元兌1美元沽出

港元並買入美元。

在二零零六年停留於接近強方兌換水平後,港元市場匯率在二零零七年首七個月

下跌,在八月二日及三日跌至最低的 7.8295 。這部分反映了因本地利率較美國利率低

而出現的利率套戥活動,而部分也反映了在香港新上市的內地公司,把首次公開招股

所得款項兌換為美元。由八月至十月,港元匯率朝着7.75的強方兌換保證水平急升,

這是由多個因素所引致:美國的次按問題,以及因全球各地為此增加風險迴避措施而

出現的港元資金利差交易平倉活動;九月至十一月期間一連串首次公開招股活動都超

額認購,影響之下,與股票投資有關的港元需求大幅增加;股票市場交投暢旺,令到

與股票投資有關的港元需求持續殷切。二零零七年最後兩個月,在銀行同業拆息低企

的環境下,由於利差交易的影響,港元匯率跌向兌換範圍的中間水平。

年內,香港銀行同業拆息大致上追隨美元利率的走勢,間或因為有大量超額認購

的首次公開招股活動,導致資金需求劇增而偏離這走勢。在一月至九月中,香港銀行 同業拆息一般走勢向上,首先是由於利率套戥活動所引致,其後則由於美國次按問題 的擴散效應受到關注,令到流動資金需求增加所引致。十月中,利率開始回軟,在強 方兌換保證被觸發,總結餘上升,銀行同業市場流動資金供應增加後,利率跌勢轉

強。

年內,香港貨幣狀況放緩,貨幣總體數字及本地貸款都快速增長。以全年計,廣 義貨幣供應和本地信貸分別上升 18.1%和 15.7%。另一方面,存貸比率在接近年底時 跌至歷史新低,顯示個別銀行對貸款質素持審慎態度,而銀行體系資金流量則頗為-

裕。

外匯基金

外匯基金根據一九三五年的《貨幣條例》(現已易名為《外匯基金條例》)設立。 自成立以來,外匯基金一直擔當支持發行香港銀行紙幣的角色。一九七六年,用作支 持已發行硬幣的資產轉撥入外匯基金,外匯基金的功能因而擴大。一九七八年十二月 三十一日,硬幣發行基金與外匯基金合併。

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