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金融財務

在產品類型以及個人投資者對債券的投資意慾方面均有增長。定息債券繼續主導市場, 佔二零零一年新發行總額七成左右。二零零一年年底,所有未償還定息債券的平均年期 比二零零零年略長。

金管局在二零零零年推出的多項措施,增加了外匯基金票據及債券市場的透明度和 流動性。自從金管局在二零零一年起根據有關的參考準則定期評估市場莊家的表現後, 市場莊家在第一及第二市場的整體表現,無論在配售或市場交易額方面都有所改善。金 管局發行更多較長期的外匯基金債券,代替短期債券,以及定期預先公布外匯基金債券 季度發行時間表,均廣受市場歡迎。

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為確保嚴格遵守貨幣發行局原則,金管局由二零零一年九月一日起不再為機場管理 局、香港按揭證券有限公司、九廣鐵路公司和地鐵有限公司安排債券發行計劃註三 隨 金管局退出安排債券發行的業務,在安排債券發行方面私營機構可能會有額外的業務 機會。其他主要發展包括檢討證監會就公開發售債務證券所制定的規則。經檢討後,由 二零零一年五月起,香港註冊公司的發售章程若發給專業投資者,可獲豁免遵守有關中 英對照及內容方面的規定,以及《公司條例》之下其他與發售章程有關的規定。

第二按揭市場的發展

發展完善的第二按揭市場,有助把保險及退休基金等長期資金引導至用於需求日增 的長期住宅融資。香港按揭證券有限公司在一九九七年三月成立,由政府通過外匯基金 全資擁有,成立目的就是發展第二按揭市場。

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按揭證券公司的業務分兩個階段發展。在第一階段,按揭證券公司購入按揭貸款, 作為公司本身的投資組合,營運資金主要通過發行無抵押債券籌集得來。到第二階段, 按揭證券公司把按揭貸款證券化,然後把按揭證券售予投資者。

自一九九七年十月開業以來,按揭證券公司順利推行按揭購入計劃。通過有效的市 場推廣活動和引進創新的產品,該公司在二零零一年年底的按揭貸款組合未償還本金餘 額達198億元。

為協助置業人士自置居所,按揭證券公司於一九九九年三月推出按揭保險計劃,讓 銀行以高於金管局限制的七成按揭上限借出按揭貸款而不用承擔額外風險。二零零零 年,按揭保險計劃擴展至包括按揭成數達八成半至九成的按揭貸款。

按揭證券公司於一九九九年十月推出背對背按揭證券化計劃。憑藉按揭證券背對背 結構,銀行可以有效地把按揭組合“重新包裝”,變成流動性更高的組合;銀行如保留 按揭證券為投資組合的一部分,也可以保留大部分現金流量。得到按揭證券公司擔保依 期付還按揭證券的本金和利息,使按揭證券成為既安全又極具吸引力的投資項目。按揭 證券公司聯同兩家主要業務伙伴,已推出總值22.6億元的按揭證券。按揭證券公司亦在 二零零一年推出多貨幣、傳統債券形式的按揭證券化計劃,並擬在二零零二年年初根據 該計劃推出首批按揭證券。

註三

根據債券發行計劃,由四家法定機構或政府持有公司發行的債務證券(即“指定債務工具”),可以與 外匯基金票據及債券互換。換言之,市場莊家若持有外匯基金票據及債券短倉,可用這些指定債務 工具長倉來補倉,反之亦然。根據這項安排,持有指定債務工具的人士可能會製造出額外的外匯基 金票據及債券,但卻沒有貨幣發行局制度規定的指定外匯儲備支持。

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