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財政和金融

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督將有所警覺繼續監察保險人的償付能力水平,以確保其符合法定償付能力的規定,必 要時會採取干預行動以維護保單持有人的權益。

金融市場情況

一九九八年的貨幣情況主要受到亞洲金融危機影響。港元先後在一月初、六月中及 八月初受到三輪投機衝擊,但其間港元兌美元匯率一直維持穩定,只在7.736至7.75之 間窄幅徘徊。在八月發生的最近一輪衝擊中,一些對沖基金故意在貨幣市場製造恐慌, 以圖在股票及期貨市場存的大量淡倉中獲利,也即進行所謂的“跨市場操控”。這次 投機衝擊的猛烈程度,以及涉及的操控成分前所未見。為遏止這種活動及恢復市場秩 序,政府在股票及期貨市場採取行動,成功擊退造市者。九月初金管局推出七項旨在鞏 固貨幣發行局制度的技術性措施,作為入市行動的跟進工作,從而進一步穩定外匯及貨 幣市場。

一月初,日本及韓國發生的金融問題,以及印尼盾大幅貶值,引致亞洲各地貨幣及 股票市場面對龐大的拋售壓力。在一月的首兩個星期內,亞洲區股市普遍錄得一成至兩 成的跌幅。香港股市也受牽連,恒生指數由一九九七年底的10700點左右跌至一月十二 日的8 100點。根據貨幣發行局制度的規則,金管局被動地購入銀行向其出售的港元, 銀行體系的結算餘額(總結餘)由一月五日的81億元減至一月九日的負20億元。貨幣市 場資金緊絀的情況,導致隔夜港元銀行同業拆息於一月九日由4厘左右攀升至13厘的全 日最高位,並於一月十二日再升至15厘。此外,一個月及三個月港元銀行同業拆息也 於一月十二日升至19厘。在自動調節機制下,流動資金短缺及利率上升遏止了資金外 流的趨勢,匯率於一月十二日由約7.75反彈至7.738的全日最高位。一月下旬,港元的 沽售壓力減少後,隔夜港元銀行同業拆息迅速回落至5厘左右。基於銀行同業息率偏 高,香港銀行公會利率規則定出的儲蓄存款利率也於一月十二日上調75基點,至5.5 厘。此外,各大銀行最優惠貸款利率也以相同的幅度上調,由9.5厘調高至10.25厘。

二月初,亞洲各經濟體系的氣氛開始好轉,亞洲貨幣回復穩定,股市也回升。及至 三月底,一個月及三個月港元銀行同業拆息分別回落至5.6及6.6厘附近,接近一九九 七年七月亞洲金融危機爆發前的水平。由於銀行同業息率已回落,香港銀行公會儲蓄存 ̇款利率及各大銀行最優惠貸款利率於三月底同時下調25基點,分別報5.25厘及10厘

自此以後,雖然偶爾因商業活動而出現港元沽盤,導致貨幣市場短暫緊絀,但港元匯率 仍然維持穩定。

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六月中,日圓進一步下挫至約146的水平,觸發亞洲貨幣及股票市場龐大的沽售壓 力。港元的沽售壓力也於六月第二個星期出現。資金外流再度迅速被流動資金減少及利 率上升遏止。在這次事件中,隔夜及一個月銀行同業拆息在六月十五日分別升至17厘 及18.5厘。由於美國及日本當局聯手干預,日圓在六月十七日顯著反彈,港元隔夜及一 個月銀行同業拆息分別迅速回落至9.5厘及10.5厘。金管局公布總結餘變動的預測數 字,使其市場活動的透明度大為提高,是利率調整更迅速及有秩序的主要原因。

經過七月份的短暫平靜時期後,外圍及本地環境在八月初開始惡化,其中俄羅斯及 拉丁美洲不穩定局面更趨明顯。由於市場流傳無根據的謠言,指人民幣快將貶值,香港 也會放棄聯繫匯率制度,港元受到的沽售壓力加劇。證券市場方面,股市成交額在亞洲 金融風暴的影響下驟減,但期指市場交投卻大幅增加。現貨月恒生指數期貨未平倉合約

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