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財政和金融

而即日流動資金這個所有即時支付結算系統面對的最棘手問題,各銀行可利用外匯基金 票據及債券,與金管局簽訂即日回購協議,從而套取即日流動資金。

中央結算系統於一九九零年設立,由金管局負責管理,為外匯基金票據及債券提供 結算和託管服務。這項服務於一九九四年擴展至私營機構的債務證券,自此發展顯著。 中央結算系統有259名成員,當中大部分是本港金融機構,而經由這個系統託管和結算 的票據共444宗,總值達1,336億元。

自一九九四年以來,中央結算系統增加了若干服務項目,例如接受外幣債務工具, 以及為港元和外幣債務工具提供即日銀貨兩訖服務。

新的銀行同業支付系統在一九九六年十二月實施即時支付結算後,便與中央結算系 統合併為一,提供即時及即日貨銀兩訖服務。這符合國際的最佳做法,為債務證券提供 高效率、穩健及無風險的結算及交收系統。新的支付結算系統亦可讓銀行透過即日回購 協議,安全快捷地取得即日流動資金。

一九九四年十二月,中央結算系統與歐洲結算系統和世達國際結算公司這兩個全球 最大的國際結算系統聯網。這是東亞地區首次與國際結算系統聯網,讓海外投資者和交 易人士易於進入港元債務市場。

港元債務市場

本地債務市場近年發展蓬勃。截至一九九六年底,未償還的港元債務工具總額高達 2,814億元,大約相當於本地生產總值的23%。外匯基金票據和債券佔市場的33%,其 餘屬私營機構發行的票據,例如可轉讓存款證、債券、浮息票據及具資產保證的證券。 年內,私營機構發行的債務票據共集資707億元,反映本地債務市場作為籌集資金的渠 道,地位日益重要。

本地債務市場的發展,有賴政府的政策及持續改善的供求情況。一九九零年推出的 外匯基金票據及債券計劃,標誌着香港債務市場發展的重要里程碑。政府債務票據提供 的基準收益,可供私營機構用作債務票據的定價參考。當局首先推行91日期的票據, 每星期發行一次;後來把計劃擴大,自一九九零年十月起,推出182日期的票據,每隔 兩個星期發行一次;一九九一年二月,更推出364日期的票據,每隔4星期發行一次。 隨着過去3年先後推出的兩年期、三年期、五年期和七年期外匯基金債券,外匯基金票 據的基準收益率曲線亦不斷延長。

年內,外匯基金票據及債券市場的主要發展,是在十月推出十年期外匯基金債券。 招標認購情況十分理想,市場超額認購13.52倍。債券的平均接納收益率為7.57%,即 比十年期美國國庫債券的平均接納收益率約高92個基點。另外,當局又於一九九六年 底4次內部發行28日期外匯基金票據,以利便銀行在即時支付結算系統推行初期,管理 流動資金。截至一九九六年底,未償還的外匯基金票據和債券總額增至920億元,而一 九九五年底則為590億元。

外匯基金票據和債券是全球交投最活躍的政府票據之一。年内每日成交量達160億 元,佔未償還總額兩成半。市場莊家制度有助促進第二市場的流通性,這個制度現有33 名市場莊家,負責報出買賣價格。

為鼓勵私營機構在本港發行優質的債務票據,當局已豁免世界銀行、亞洲發展銀行 等9間多邊國際金融組織所發行港行債務證券的利得稅。為進一步利便本地債務市場發

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