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「財政和金融

港元支付系統及中國新設立的人民幣支付系統建立同時交收聯繫。新的人民幣支付 系統訂於一九九七年實施即時支付結算。此外,香港亦須與其他東亞國家看齊,就 其支付系統進行改革。南韓與泰國已分別在一九九四年及一九九五年六月推行即時 支付結算系統,而馬來西亞亦已準備推行該系統。

一個有效率和穩健的債券證券結算及交收系統,對發展香港的債務市場,至為 重要。金管局已於一九九零年設立中央結算系統,作為外匯基金票據及債券的結算 及交收系統。有關票據及債券是香港政府發行的貨幣市場工具,以促進金融政策的 運作,目的是維持匯率穩定。外匯基金票據及債券均以無票據形式發行,持有人的 權益以電腦資料方式記入中央結算系統的帳戶。獲金管局委任的認可交易商共137 名,均屬符合銀行業條例並直接在金管局設有證券持有帳的核准機構。其他投資者 則透過認可交易商持有外匯基金票據及債券,這些交易商中,有32名獲委為市場 莊家,須負責在貨幣市場交易時間內,報出買賣價格。市場莊家獲准拋空個別票 據,但整體上須持有長倉。這些債務工具在第二市場的買賣極之活躍;一九九五年 平均每日的成交額為170億港元,交投約1000宗左右。

一九九四年一月,中央結算系統的服務擴展至私營機構港元債務證券;私營機 構發行的債務工具,例如存款證、商業票據和債券,都經由這個系統託管和結算。 所有權轉讓亦是以帳面記錄形式進行,須實物交收。迄一九九五年底,有203間金 融機構加入為中央結算系統成員,共有260項數額共達730億港元的債務工具,經 由這個系統結算。本港所有認可機構、香港資本市場協會會員及證券條例規定的豁 免證券交易商,均可加入為中央結算系統會員。

中央結算系統亦間接管理作為貼現窗的流動資金調節機制。任何持牌銀行,如 擬向金管局套取收市後隔夜資金,必須簽訂「回購協議」,並可以外匯基金票據、 外匯基金債券及地下鐵路債券作為抵押品。中央結算系統債務工具,如屬可接受的 信用評級及能夠證明在第二市場有相當程度的買賣,亦可用作抵押品。一九九四 年,中央結算系統服務與歐洲結算系統和世達國際結算公司等國際託管系統聯網 從而有助擴大港元債務票據的投資者基礎。

梦

一九九五年十二月起,中央結算系統對其債務工具,不論是第二市場的即日買 賣,或是新配售的票據,都實行即時銀貨交收。即時銀貨交收是免付款交收以外另 一項供選擇的服務。金管局已根據該新計劃委任一間代理銀行,代表中央結算系統 會員處理現金交收事宜。中央結算系統會在代理銀行認證交收款項後辦理所有權轉 讓。因此,透過同時進行付款轉撥及證券所有權轉讓,可達到即時銀貨交收目的, 從而大大消除了免付款交收的附帶風險。

演進中的港元債務市場

過去數年,港元債務市場的發展異常蓬勃。未償還的公營和私營機構債務票據 總額,由一九八九年底的270億元左右上升至一九九四年底的1,530億元,增幅達 5倍。一九九五年底,市場總額進一步增加至1,970億元。

一九九零年推出的外匯基金票據及債券計劃,標誌着公營機構首次推動債務市 場的發展。當局在該年三月推出91日期的外匯基金票據,藉以提供另一項金融管 理工具和促進債務市場發展。

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