CHI-1993 — Page 93

財政和金融

的性質,實際上幾乎等同管理委員會,負責向財政司提供香港金融管理局周年預算 方面的意見。

金融政策

香港目前採用聯繫匯率制度。一九八三年十月十七日,香港政府因港元匯率經 歷一段極不穩定時期而制定該制度。根據該制度,由外匯基金發給兩家發鈔銀行作 為發行港元紙幣保證的負債證明書,在發出及贖回時,均須按1美元兌7.8港元的固 定匯率以美元繳付。實際運作上,銀行增加流通紙幣數量時,便須向外匯基金繳付 等額美元;流通紙幣被撤回時,則須由外匯基金付還等額的美元。兩家發鈔銀行與 本港所有其他銀行進行紙幣交易時,相應採用了上述固定匯率,但外匯市場上,港 元匯率仍由市場的供求力量決定。由於發出及贖回負債證明書時,須按固定匯率繳 付,使市場匯率維持在十分接近7.8港元兌1美元的匯率水平。過去數年來,港元一 直偏強。因此,部分銀行向存入大額現金的客戶收取費用,以免進行紙幣交易時, 在匯價上有所虧蝕。當局正與發鈔銀行商討一項新安排。根據該項安排,銀行之間 的所有貨幣交易,將以港元進行,使銀行無須收取現金處理費用,而又不會影響匯 率穩定。

港元紙幣將繼續百分之百由美元支持,以7.8港元兌1美元為固定匯率。發鈔銀行 會繼續向外匯基金繳付美元,以期取得作為發行紙幣保證的負債證明書。

自採用聯繫匯率制度後,匯率已不再是本港經濟調整過程中的一項變動因素 利率、貨幣供應和經濟活動程度,經過一段時間,會自動對國際收支差額的壓力作 出調整。假如出現資金外流的情況,例如由於國際收支差額有出現赤字的趨勢而引 致資金外流,貨幣供應便會收縮,利率亦會上升。貨幣供應減少及利率上升會吸引 資金流入,抵銷原先因國際收支差額出現赤字而引致的資金外流,又會減低本地內 部需求,抑制進口及提高出口競爭力,因而亦會協助恢復對外貿易平衡。另一種情 況是:假如有資金流入,例如由於國際收支差額出現盈餘的趨勢,而引致資金流 入,貨幣供應將擴增,利率會下降。貨幣供應增加和利率下降除會導致資金外流 外,並會使本地內部需求及進口增加,削弱出口競爭力,因而亦會使對外貿易恢復 平衡。

港元對美元匯率若有轉弱的趨勢,港元利率相對美元利率而言會上升,直至港 元與美元利率之間的差距,足以遏止或扭轉資金撤離港元的情況。同樣,港元對美 元利率若有增強的趨勢,港元利率相對美元利率而言會下降,直至港元與美元利率 之間的差距,足以遏止或扭轉資金流向港元的情況。從金融政策觀點來看,有時是 需要加速這個調整過程,以確保本港經濟不會受到企圖操縱港元幣值的投機性流動 資金過分干擾。為確保利率差距夠大,足以對資金的動向產生影響力,利率的升降 沒有上限或下限。

一九八八年一月,香港銀行公會徵詢財政司的意見後,修訂了利率規則,授權 銀行有需要時,可向鉅額的港元存款結餘收取費用(「負利率」),利率的下限便告取 消。修定規則的作用,在於遏止一九八七年底至翌年初因盛傳港元升值而湧現的投

71