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財政和金融

自波斯灣戰爭結束後,為配合國際間的行動,香港於三月十五日解除科威特某 些資產的凍結。這項凍結行動是由一九九零年八月六日開始實施的。至於根據1990 年香港(黃金、證券、付款及信貸管制:科威特及伊拉克共和國)令對伊拉克某些資 產實施的限制,則依然生效。為配合聯合國安理會在一九九二年五月三十日通過的 一項決議,1992年塞爾維亞及門的內哥羅(聯合國制裁)(屬土)令在一九九二年六月 五日生效。有關實施這項法令的指引,亦已於一九九二年七月十八日公布。

金融政策

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香港目前採用聯繫匯率制度。該制度是於一九八三年十月十七日在港元匯率經 過一段極不穩定的時期後制定的。根據該制度,由外匯基金發給兩家發鈔銀行作為 發行港元紙幣保證的負債證明書,在發出及贖回時,均須按1美元兌7.8港元的固定 匯率以美元繳付。在實際運作上,銀行增加流通紙幣數量時,便須向外匯基金繳付 等美元;流通紙幣被撤回時,則須由外匯基金付還等額的美元。兩家發鈔銀行在 與本港所有其他銀行進行紙幣交易時,相應地採用了上述固定匯率,但在外匯市場 上,港元匯率仍由市場的供求力量決定。然而,銀行之間的套匯及競爭,令市場匯 率一直維持在十分接近負債證明書所定匯率(即7.8港元兌1美元)的水平。

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自採用聯繫匯率制度後,匯率已不再是本港經濟調整過程中的一項變動因素 利率、貨幣供應和經濟活動程度,經過一段時間,會自動對國際收支差額的壓力作 出調整。假如出現資金外流的情況,例如由於國際收支差額有出現赤字的趨勢而引 致資金外流,貨幣供應便會收縮,利率亦會上升。貨幣供應減少及利率上升一方面 會吸引資金流入,抵銷原先因國際收支差額出現赤字而引致的資金外流,另一方面 又會減低本地內部需求,抑制入口及提高出口競爭力,因而亦會協助恢復對外貿易 平衡。另一種情況是,假如有資金流入,例如由於國際收支差額有出現盈餘的趨勢 而引致資金流入,貨幣供應將會擴增,利率會下降。貨幣供應增加和利率下降除會 導致資金外流外,並會令本地內部需求及入口增加,削弱出口競爭力,因而亦會使 對外貿易恢復平衡。

港元對美元匯率若有轉弱的趨勢,港元利率相對美元利率而言會上升,直至港 元與美元利率之間的差距,足以遏止或扭轉資金撤離港元的情況。同樣地,港元對 美元匯率若有增強的趨勢,港元利率相對美元利率而言會下降,直至港元與美元利 率之間的差距,足以遏止或扭轉資金流向港元的情況。從金融政策觀點來看,有時 是需要加速這個調整過程,以確保本港的經濟不會受到企圖操縱港元幣值的投機性 流動資金過分的干擾。為使利率差距夠大,足以對資金的動向產生影響力,利率的 升降理應沒有上限或下限。

一九八八年一月,香港銀行公會在徵詢財政司的意見後,修訂了利率規則,授 權銀行在有需要時,可向鉅額的港元存款結餘收取手續費(「負利率」),利率的下限 便告取消。修定利率規則的目的,在於遏止一九八七年年底至翌年年初因盛傳港元 升值而湧現的投機活動。制定這項措施已足以阻嚇投機活動,所以實際上銀行並無 需要徵收這項手續費。

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