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第二市場籌設的推進

聯合交易所對於創立第二市場之期望,視爲 証券業務性質的擴展,與股市國際化的一部份。

對工商發展有助,但須嚴加監管使其有效與健全,

目前世界上已有十六個主要市場, 已成功地設立了第二証券市場,包括倫, 敦的非上市証券市場,紐約的場外市場

·東京及雪梨等,甚至本港亞太區主要 競爭對手新加坡,亦已在去年開辦第二 市場。

香港聯合交易所自今年開始,也成 立了一個研究開設第二市場的工作小組

·研究籌備第二市場有關事宜,並於二 月及六月期間,發出兩次問卷調查,徵 詢本港廠商及交易所會員對第二市場的 意見,並且在八月份,聯交所專責小組 就問卷結果進行研究後,已草擬一份報 告書呈交証監處審議。

·証監處方面,會於今年九月底召開 會議,進行研究聯合交易所的第二市場 報告書,故此在現階段,對於成立第二 市場仍有待作進一步研究。

聯合交易所對於創立第二市場之期 望,認爲是証券業務性質的擴張,與及 股市國際化的一部份。

工商業是香港經濟命脈之一,股票 市場則是香港金融體系内的重要環節, 爲要融合這兩個直接影响香港繁榮的行 業,使其互相帶動牽引,各自發揮 ,達到工商業資源-

足,股市交投興旺 的目的,正是第二市場的理想作用與功 能。

在一九八六年四月二日開始,聯合 交易所以全面性電腦系統進行股票交易

•使香港証券業步入新紀元,聯交所認 爲,本港証券業以先進的科技在處理股

(岑艷雲 ) 票交易上獲得公認成就,在籌組能力方 面,亦顯示了優異成績,從而計劃在成 立第二市場後,再配合安全的後備電腦 設施,以致能鞏固香港股市國際化地位 聯交所分别在今年二月及六月發出兩 次問卷調查,探討廠商及會員對於第二 市場的意向。根據交易所向會員發出的 有關問卷中,大部份會員均歡迎成立第 二市場,認爲一方面可以追上國際化, 另一方面亦可方便中小型公司上市,減 少輪候時間。

就申請加入第二証券市場主要條件 的構思,包括:(一)該業務須有兩年 以上的歷史,(二)市場總值或資產淨 值不少於一千萬元,(三)不少於百份 之十五的發行股份須由公衆人士擁有, 及(四)只會接受發行新股,出售現有 不獲接納。

此外,聯交所向本港廠商發出九千 份問卷,調查他們對使用第二証券市場 資的意向。.

問卷是以選擇題形式作答,內容主 要環繞廠商從事的工業類型、公司股本 、資產負債狀況,過去六年的業績及長 期資金來源。同時,徵詢他們對利用第 二証券市場集資的意向。

聯交所行政總裁辛漢權在問卷中表 示,第二市場的加入條件及程序將會稍 爲放寬及簡化,以便有關公司在籌集資 金時,所需付出的開銷得以減低,不過 ,第二市場的公司仍須遵守與適用於 要上市市場公司相若的交易所及法定規

本港股市將會繼續向上發展

怡高集團董事史德智概論本港工商經濟與股市

承接去年的發展趨勢,本港經濟今 繼續有良好的表現,在銀行利率維持 低企、出口貿易的持續增長,市場資金 -

裕及上市公司業績理想等利好因素的 支持底下,本港股市走勢十分旺盛,海 外資金大擧流入及本地投資人士入市興 趣增加,恒生指數迭創新高,估計大市 前景仍然相當樂觀。

怡富集團有限公司董事史德智在接 受訪問時指出,本港經濟的平穩發展, 銀行息率仍處低水平及物業市道暢旺, 刺激本港股市有出色的表現,相信股市 鞏固的基調將可保持。八六年度本港經 濟有百分之六的增長,而財政司於今年 二月宣讀的八七年度財政預算案時預計 今年本港經濟增長爲百分之六點二,以 現時經濟情況來看所作預測過於保守, 相信財政司會於本月稍後的中期經濟報 告中會將預測數字調高,一般估計今年 本港經濟增長會達百分之十一 此外, 根據政府公佈的貿易數字顯示,本港出 口貿易連續取得良好的增長,帶動本港 經濟發展向好,而一般從事貿易的公司 盈利較去年銳堆,其增長達百分之三十 至四十,較普遍估計的百分之二十至三 十五爲高。

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史德智表示,雖然銀行利率似乎有 回升的跡象,但暫時不會影响到本港經 濟的發展。至於地產市道方面,儘管部 份人士認爲現時住宅及工業大廈的樓價 及地價升幅過急需要作出調整,但他認 爲現階段的升勢依然合理。就美國保護 主義情緒高漲及美國貿易赤字龐大等問 題,雖然會對本港發展有若干的阻礙, 但本港較諸其它東南亞地區國家所受的 影响相對較輕。他稱,本港股票平均市 價盈利率爲二十倍,若按照八八年度盈

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利預測計算,市價盈利率會調低至大概 十四倍,與其它地區股票市場相比並不 算高。以現時本港市場的强势表現和出 口貿易的增幅,加上上市公司的業績優

,本港股市會繼續向上發展。不過 美國利率緩升及石油價格的變動,對目 前股市而言帶來潛伏的隱憂。

綜觀本港各類股票的表現時,史德 智表示,銀行股今年業績均會有良好的 增長,從最近匯豐銀行、恒生銀行、東 亞銀行公佈的中期業績便可反映出來, 匯豐銀行在撥出對美國海豐銀行的撇賬 準備後,八七年上半年度盈利仍獲百分 之十七點九增長,高於一股估計,預計. 稍後宣佈業績的工商銀行、永隆銀行都 有明顯的盈利增長。銀行業務表現較前 兩年顯著改善,主要原因是本港經濟貿 易活動增加,在低息有利條件下,人們 自置物業及消費增强,銀行貸款需求大 增,大大提高銀行的盈利能力。工業股 方面,由於港元對美元採取聯繫性匯率

·而美元的弱勢形成港元匯值較低,有 利港貨的出口,增强對台灣、南韓等市 場的競爭能力,而從事工業製造的公司 因此受益不少,反映在股價上均有明顯 的上升。不過,作爲本港經濟命脈之一 的工業,佔本港股票市場的市值偏低, 而工業股的股價變動對指數影响輕微。 目前本港工業界增加在內地的投資,開 設廠房提高生產量,對本港工業產生相 輔相乘作用,並可減輕本港勞工短缺引 致的影响,增加本港工業製品的出口號 爭力。對於保護主義問題,雖然配額的 限制令到港貨出口數量上無法作較大的 增加,但却保障了港貨免受削減的威脅 在本港經濟持續增長下,工業股會有 長佳的表現。

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例,而且第二市場的買賣亦會受到同等 程度的監察。

爲搜集廠商對第二市場的進一步意 見,聯交所於六月二十九日至七月十一 日期間;更派員到公司訪問,慕求更明 瞭廠商對於設立第二市場的期望及要求

訪員親身協助廠商填寫對第二市場 意見,而調查問卷以不記名方式進行

根據証券界人士意見,香港應該設 立第二市場,而且認爲不應受到過份的 限制。

怡富集團有限公司常務董事史密夫 表示,對第二市場的需求,無論是來自 小公司或投資者也好,只要是由市場要 求所帶動的,對它的限制都應該盡量減

唯高達香港有限公司董事總經理 天凡表示,設立第二市場與否顯然不會 替公司帶來太大得益,他本人却是支持 市場應朝向多元化方向推進,令投資者 可以有多類型的上市公司可供選擇。

史密夫認爲第二市場的上市規限應 要較第一市場放寬,而兩年公司業績紀 錄亦算合理,至於發行新股與否,他說 不是一個問題,關於公衆持股比率,他 說應該要有相當的比率確保市場有一定 的流通量,而且強調,第二市場應定出 一套適度良好的公開資料原則,確保股 東能夠清楚知道他們所要冒的風險。

不過,袁天凡則認爲聯交所專責小 組所定下的申請標準亦算能接受,但在 要求公司資料方面,需要採取較寬的尺 度,他表示,因爲大部份小公司的賬目 都是相當複雜的,因而,要求在第二市 塲上市的公司提供與第一市場上市公司

·的資料一樣詳盡,就較爲困難與不合乎 現實情況

至於,第二市場是否有需要具備一 套嚴格的監管制度,溫哥華証券交易所 副總裁胡錫文指出,要第二市場健康發 展,有效及嚴格監管是必須的。

據胡錫文表示,雖然溫哥華証券市 堪的上市公司以資源性公司爲主,而香 港的第二市場會以製造業爲主,但是,

史德智稱,本港物業市場經過前數 年的低潮時期後,近兩年房地產交易急 劇增加,物業價格大幅度上升,低息的 有利條件,刺激人們購樓自住的意欲, 令到住宅物業需求殷切,而工商業樓宇 價格亦有顯著的提升,地產公司盈利急 升,如太古洋行、和記黃埔、長江實業 等公司均有出色的業績表現,估計本港 物業市道會繼續增長,地產公司業績保

·持理想。

對於近期上市公司集資活動大堆會 否對股市帶來不利的影响時,史德智認 爲,由於股市交投暢旺,公司業績百佳

·部份上市公司便趁機會進行供股或配 股集資行動,短期内看,現時的集資活 動似乎過熱,但觀市場反應則不受集資 行動的影响。今年以來股市交投量銳増 近月來股市每日平均總成交量達到二. 十億元以上,史 史德智稱,除本港資金積 極入市買費外,外資參與本港股市活動 亦十分活躍,原因是本港股市形勢向好

投資回報率較高,吸引基金經理將資 金調入本港市場,相信外資來港活動將 繼續

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Chart from HSI Services Limited

如要市場健康發展,則監管的水平不應 16 有別。

溫哥華証券交易所爲小規模或成長 中公司提供集資機會已具長久歷史。胡 錫文稱,加拿大以頗嚴格的法律來保障 投資者,當地保護投資者的哲學是「投 資者應該有權知道他的投資對象一切事

從聯交所向本港各大小廠商發出問 卷調查,瞭解他們對審港資本及成立第 二市場的意見,在收回的問卷中顯示. 他們對第二市場的構思都很感興趣。

據一位填報問卷的塑膠原料貿易及 分銷商人及一位從事音响器材的商人表 示,第二市場能夠賦予小型廠商享受集 資新途徑,並且認爲,成立了第二市場 可以挽救本港很多垂死工業,爲它們 洪新的發展資本。使更多中小型廠商

·得着集資渠道,在本港再投資及擴-

業務

對於在建議中的第二市場上市要求 及規定,他們表示,該份上市申請標準 是相當合理及可以接受,認爲最低資產 值一千萬元是適當的水平,在只批准發 行新股上市的政策毫無異議。

至於兩年經營歷史稍嫌太短,認爲 可以提高至三年或四年的業務歷史,原 因企業在首兩三年的死亡率甚高,踏入 三至四年後,業務根基穩固,倒閉風險 也較低,藉此確保投資的利益和第二市 場的聲譽。

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同時,他們贊成對第二市場股份買 賣應採取更嚴密的監管,因爲第二市場 聲譽越佳,廠商在那兒籌措新資金就會 容易,中小型企業投資風險較高,接受 更嚴格的監管也是合理。

本港市場在舞措成立第二證券市場 從構思到制定申請上市規則建議,與及 發放問卷調查,由年初至今已經過一段 時期,聯合交易所已就設立第二市場向 證監處提出申請,並已呈遞問卷報告書 ,假如獲准,本港的中小型企業相信不 久便可利用第二市場籌集資金;不過, 在未獲得聯交所與証監處正式通過實施 之前,現時仍有待作進一步的研究。

通用電子有限公司

General Electronics Limited

致

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