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濟經僑華

日九月三年七八九一曆公年六十七國民華中

最近香港的股市表現除了用「氣勢如虹」來形容之外一二點八六倍。”

·無須多作美食。恒生指數在近數幾乎每日都創出新 高甜,受到舉世的眼色。後市將作無止境的市

目前香港股市概况·

股市

(三)市悯盈利率,變化與非過份,香港上市公司的 市慎盈利率在八一年最高時達甘二倍至甘四倍,股市在 現膠著閃總局面,或甚至是將出現大的調整 社群心一七四年底指數在一六八點以下的低點時,市盈率平均僅 十分微妙與難以明確估的一间事。本文從當

爲六倍左右,儘管過去兩年大市持拍上升,由於股價是個 處境的分析而對近期中期後市作出概括的展望,以俄者 發,公司盈利不斷提高,市盈率相應調貉,以二月廿七 日恆生指數成份股的市盈率平均爲廿一倍,一經新盈調 整後的最新市盈率是十五倍二)比低峰時期明調高 但與八一年的最高峰期却相接近。與最近二二月下旬)世 環加世界各地主要股票市場,投批活動實在不可避免 一界各大股市的市盈率比較,美國股市約爲十六倍,英國約 ,但是,各國都有不同法說來投機與務能減少到 為十二點八倍,澳洲約爲十八倍,西德約爲十二倍,法國 .最低程度。最近美國及英國積極地打擊「內幕投機交易」 十六倍,日本四十七。可見港股的盈率是中步性質,尚 ,且已將該等投機者繩之於法。在當前香港股市狂熱的成 過高。 〔四〕週息率比較,與驚蓄相近,目前本港一般上市 分中,證監處對市場的操作加以密切注視,但除了作出「 即有有效的實質行動。事實上,公司的週息率,比較海外投資與套息爲低 · 比较本港储蓄 香港對市場上始 機活動病來台上放任,加上當前特殊的利息一種七五,則稍高出门造六四鎮。在七三年股市最狂 經濟及政治環境,如不及時「亡羊補牢」恐怕巴太埋了。熱,平均退率低過二,坡熱門股票多僅有半厘,七四 香港股市投機程度之高•地爲世界之冠。外地熱能不断注一年股市最低潮期,平均週息率高達七厘半,以今年二月廿

·本地缺

而遠到水養銀行的境地也是刺激股|七間收市指數二八七七點八七(恆生成份股〕的平均適 率爲二厘三九,比當前儲蓄存息高出不足一厘,如果與美

·自從一九七三年三月股市大渤跌之後,經過多年的休冗儲蓄利率的五裡比較港股投資的吸引力尙濾不過不失。 (五)股票總市值與脚存歎比較,可見資金供德錄 養生意,大市田休養生息,復而再度出現一股新的投機 熱熱,特別在七十年代末至八十年代初一段時間內,房地 -

沛,以最近資金供應衡盘股市,基本接近平衡。今年二 ,正給末港上市公司中佔去七成以上爲房地產 月廿七日上市公司總市值爲四千七百一十億元,約爲去年 ,給予大財團大奸做作機會。指數在八一年創下了歷一十二月底總存就五千六百二十五億的一點一倍。股市總市 層一的福一八〇點三,但接着房地產市價大跌,加上 能與銀行總存款此較,因時而異,也因各國規限政策與政 中英就香港前途展開會談,資金出現大肝外流,大市反 怡環境而有所不同,比較合理的水平是在一個至「點五倍 之間,以此而言,香港股市的資金供應大致是-

沛的,美 低跌至一九八四年七月十三日的 | 七六四〇〇·西去一千點 國過往的波幅則是〇點八倍至一點八倍之。 〔六總生產值與總値比較,表示股價還非凌厲。 以上,可見跌幅近大,及至「草 「簽」後,政治大致轉定,打發 國際經濟專家過去研究結果,認爲一個地方的總生產值與 梅股値應有相稱的比率,一般認爲正常情况總設值與肉生 心上市勢再度轉活,大財團與大 一直街縣街一脚七定至一儋之間最悠合理,以去年官方九月 戶的轎理做作, ·市勢嘅現十分强 據訂的八六年總產值預測數字爲三千二百五十億元,與今 動,八四年底指數突破一千二百年二月廿七日總市值四千七百一十億元比較,其比率一點 出關後,外資初步流人,八五年一四五倍,可見股市比較生產總儷是略為偏高,但非極端凌 市勢繼續冷正,年底衝過「于七

日十初月二年卯丁曆夏

WAH KIU YAT PO

報日僑華

一期星

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底胡於伊勢升烈狂市股

望展其及况現的市股港香

頁二第張五第

香港政府對工商業一向奉行不干預政策,亦對工 關於製造業的發展費用上,他絕爲做養機構樂 举缺乏直接之庆助,不過在港府在工業基本費稽上仍 意支持製造業廠商,而香港银行公會亦已成立一個工 積極作出反應,此點事實基可補助工業發展得到一定 作小組,就扶助中小型廠家提供特别投資借貸進行 程度鼓舞 政府若能更廣泛參與工業發展,當可刺激:究。 工業投資更積極與加速的。

·誠及政府的工業服務時,都氏出,工業醫經常 財政司克誠出席香港南區扶輪社餐會上,就[進行研究,評估各種主要工業的發展機會及遇到的困 政府在製造業方面所扮演的角色」爲題,發表專題演難。 職業訓練局及專上院校,加上有關政府部門及政 他重申政府之不于預政策,迄今並無意面阻機市笫科的協助,提供了人力方面的訓練。 塲趨勢的運作,而港 府之宗旨乃讓市努力 决定本港的工業操 「向,政府深信此等相 應决定,最好取决於 商家而非政府官

·而商家應可在自由經 濟市場內經營。

政府在基本工業設施發展雖佳

扶助工業措施未夠全面

港府對工業扶助未如其他發展中國家,例如對新興工業之稅務尉,人材 培訓走在工業發展前頭與市場酪訊調查興分析等。因此單靠基本設施仍未足 夠鼓勵投資意慾加强的。

我們設於海外的工業促進辦事處的功能。 他强調,製造某一直是本港經濟展的關鍵所在 , 佔本港總產百分之廿二,執業人欸百分之三十 三。所以政府有責任去締造有利的環境,好使本港工 業能更有效及有利地運作。 港府在工業之發展基本上設施上無可否認有不斷 -之改進,但對促進工業之發展及投資仍嫌不足及不如 台、韓與一般之發展中國家,例如港府對新興工業方 面之投資未有足夠之鼓勵與稅務優待,人材培訓只就

·現有工業而提供相應

學科,未能在人材培 訓方面走在工業發展 前照及提供更廣泛之 有關工業學科。此外 ,對海外市場工業發 【展極勢,產品需求 陶,鄰近國家與本港 不過,他補-

瓶

工業脫爭條件比較也 ;政府主要是在提供

缺乏研究,從而可引 工業發展服務和基本設施上,大力扶助製造業。 至於加強生無力方面的服務,杨氏表示雖非完全 導工業界投資意向可以避重就輕,減少盲目投資機會 花克誠舉例說,在下一個財政年度內,政府已預 ,但袋主要由香港生產力促進局提供,包括纡理及技 ,所以本港工業基本設施並不缺乏,但工業投資與發 一期撥款近五十九億元,作爲工務計劃的開支;除此之 術顧問服務,以及辦公室方面服務。

腰代伐,特别是新興工業便有不如其他發展中國家了. 外,政府在提供基本設施上,主要包括發展兩個工業 爲了促進高質素的產品,工業提供能達致國際認 ,以政府要進一步提高本港工業競爭力及加速發展 邨,爲那些不能在普通多發工業大廈內進行的工業程 可標準的服務,校正服務服,以及實驗署所品質認可 ,單靠基本設施仍是不足的,但須有更積極措施和稅 一座提供用地,以及密切監察各類維源的供應。... 標準的服務。此外亦有致力吸引更多商家投资本港工 務以致人材方面的配合,才可以鼓勵工些投資,特别 至於在對外聯繫上,他表示,香港擁有世界第三 業。

,是新興工業的投資意慾的。 大貨橙碼頭,現時史籍創建碼頭設施,另有一個國 他說,我們正致力改證手法,以吸引外商投餐本: 「麥鈴一九八七年三月七日) 際機場和優良的國際通訊系統。

港製造業,限更多 *外工業機掂發展聯系,以及加

債務證券化風險增大

適當制約無可厚非

誠如財政司翟克誠所說,政府只在有必要時 才施加最低限度的管制;而認可金融機構的監理 當局亦須顧及存款人的利益。

百點關。八六年大市承接上年的 從上面的數據顯示:以市價盈利率比較,本港上市公 郭勢進一步開展,腰着一作氣司的市盈率比世界各大股市比较問屬中等程度,問題是香 而越過一千八百點關口而出另香港數據的準確程度尚有懷疑,期內恆指成份股週扈率略低 一個歷史性高斯。繼後市勞推展二個半,其他在三種至十瓶之間不等,與目前猪浩存款 民點,但闵体是爲一個半市利息比號,略有吸引投資者興趣。另外,資金供應與投票 |J而路,九月廿四日突破二|總市值亦已超過一比一的比率,表明資金供應是-

裕的, 宇結關口,迄至年底,甫勢雖有 與過去多時的股市出現的資金流或資金已被過份集中的 反覆,但艇「大碰小呵」性質、况是截然不同的,總市值也衛獲得國民生產總值的心理支 。今二一九八七)年初大市的氣 持。因此,股市人士與所謂股評家依然大唱高調 - 估計三 勢仍弈,指數有欠箭升空,每千點,或三千四百點習,大有人在,好似港股是無止境的 日都見刷新紀錄。三月三日指數升勢,在所必然,而一九七二年年底至七三年年初港股只 報二九三九點〇五,創出了歷史】漲不跌只賺不朽的言論,又再强動地掩蓋一切了。 新高。

股票後市的好淡因素 自從八四年湘數爲七大四點 綜合工商界的看法,目前股市值得注意的發展因素如 的低點後 大市持續上升了兩年 下 半有多,升幅不爲不巨,最重要 美股市有起必有跌,如果我們承認連線升幅巳大,與 的利好因素,除了受到世界股市 處於位髙勢危情勢的話,後市的適當調整必不可及。 "的帶動外,應是海外投機性 2年來股市的外資比重愈來愈多,其後過她售與快資 熱錢大扭流入活動有關。在香港 可能及其影响也必愈來愈大了。港人的走資祜股,更不必 治前途並未明朗前,本港資金 說了。 -感性外移動盘甚巨,回前途 @技術做作的花樣既爲過去二三年牛市的主因,當向 比較明朗後,部份資金回流,加上輪迴做作達到技窮之時,就會一匕現」而逆轉的。 上世界經濟始安呆,正常工商 美兩年來許多人中公司一再出售資產與拆股分股,這 投资吸引力弱,大盘的開發資金 種實質資產減少的事實,不但沒月在股市下降之反映,反 四處找尋出路,正提供了股市投一而是亦降反升 -表示許多股價的「升上加賽」了 G經過長時間的凍結或虧本後,中小戶支持力緻的相 機的大好機會。過去兩年間,大 可以看到市场投資基金的開設 對消失與下降只是時間問題而已。 C诤規經兩三年大點之後,目前開始步緊,利息開始 有如雨後春筍,歐美各國如此, 香港可不例外。這些基金四活 趨升,將會形成對股市的壓力。 、紐約、倫敦及日本三大股票 亞房地產過份低價與過份供應,已逐漸形成了市民購 市場因有大魚的國際性投資基金力追不上現象,這間接就是股市的利淡因素。 參與活動,香港本地及外國人士 他大陸政經形勢一面倒的有利條件與心理助力,最近一衆遵從守則便可。他又指出提高銀行強何金限條文,規定認可機構要有-

足的資本,以支持,格亦較低。這與深圳方 的投資基金也大舉來活動,遂|或多或少出現修正與減溫現象。 使大市的上升機可與經濟實況脫 八五年未港的外貿英,另

·近期,有關債務證券化的風險一事,成預」或「干擾」。 偉金融人士之熱門話題,有人說對此職務。 關於債務證牲化的深沉,財政司在他的新 ,政府不應加以管制,而慮透過支持來命其散著一年度預算案中亦有所論及。 財政司指出,在銀行業及證券市場方面, ,但官方則多次强調箇中風險所價在的威脅 希望有所約束。

最近成爲時尚的無所謂『券化」的活動。他 我們認爲,隨着國際金融業的債務證券化 說,銀行業在當局處理下,雖然已經囘復健套 之花樣越來越多,複雜程度日益加深,其風險,但仍須小心維持足夠的資本保證,否則便會 正在不斷擴大。在這時候,當局作出適當提爲風險所伐而受損。債務證券化財務機構面 和引導,是十分必要和及時的。希望金融業對一種對他們來說是新的風險。他指出,周到港商的反對,後來達 本身也應提高警覺,作出自律。

風險的要點,是以無擔保的飛機資產,代替通

成協缕特初定的年敵三

·金融司林定國日前在一公路還會被問及當 常有担保的資產,而这些黑據資產的價格,難點三公斤的限提高至 局對債務證始化快速升級的應付辦法時衰示,常對利率的龔是極爲敏感的。此外,在聯繫

·四點五公斤。 目前參與債務證券化的機構均受到銀行法例及匯率制度下,本港利率在現時或將來都會經常 ·柁額制度實施後 證券法例的約束。假如某些銀行只有小部分 轉。財政司表示他不欲壓抑金融業的創新構 本港市場出現了救穩定 拨是證券化的話 - 他認爲無渣受制於現行法一种;政府的原則,是讓市自行發展,凡在衝一的局面,並無以前的 例。至於那些積極從事債務證分化的銀行,則需要保持市場運作正常時,才施加最低限度 世積水難消而要當垃圾 林定管制。不過,認可金融機構的監理當局亦願 倒掉的情形,但市場上 |應另成立一間附屬公司來處理證券業務 陳說,有關建議不一定要制訂爲法機,只要一及存款人的利。新的銀行業條例已訂定多市量仍然十分-

裕,倒

額也是其中一個可行途徑。他講及有關提高面

基本因素進一步的分析

在下面,我們顯意進一步在基本經濟情勢與股本基本 因菩提供一些重要的分析:'. (-〕儘管本港前途烏勢底定了兩年多問,經濟表面 繁榮,但工商的再投資與新投資仍然緩慢。

業票據面額的建議,目前正進行草擬中。謂 」,將商業票據面額由五十萬元增至一百萬元, 可以使投資態度更爲邁術,同時將投資局限於

·專業人士。凡此種種,無疑都是最起碼的因

但股市對这些壞消息眠有很短 幣的不利反應,而房地產市道復 性,出口貿稜止跌,對大 自然利好,但伯若能乏內外大財

偶的輪迴做作,火上加油,市勢 當不會如火箭般標升·可免港股 的投機做市力批及對下跌的抗 力之強,比睹其他主要股市要有 過之而無不及。

香港股市的特色

香港股市向來十分依感,而 且投機氣味比諸世界任何一個被 券市場爲伍,毎白交投的旺淡, 幾全受大財團的操縦。其特色有 如下述:.

〔三)去年房地產價格已由前年的低黏回升斡百份之 十以上,今年初市價大致穩定。部份地產股年來升幅以 倍計,市價盈利車達廿五倍至四十倍,住宅樓價普遍升至 每平方代六百元至一千二百元的高位,這與國民收入絕不 相稱,反映有實力的地產股價位已過份偏高,如上供應不 斷大增,供過於求,近期不易猛烈再升,且强烈向落, 殊非市民所能負担。

金融事業的管耢證券化既然是一個世界絡

深圳貨供突告減少

蔬菜市塲影响不大

零售價格僅較平時平均每斤升高一元半左右,亦無出現搶購 .現象,批銷生意亦如常進行。

升上在已脹通減未字赤

美元

下跌

升先顯

△和緩易不盪動率匯與擦磨易貿內年今。增大

却會機字赤少滅案法保易質藉對相,少波性

·能可字赤易貿善改去跌再元·美今會象現此

「巨大的通货膨心後果」,並捐害美國出口的近年進口的砂糖,每年噸訂價提升至二百七 德值不過一億五千萬裕美元。但現在竹價還不 0. • ; · 貝格堅稱:美元再跌會造成西湖、日本及,只及3米每年進口及去年四月初旬那逖高 其他國家的經濟衰退,從而推及美國的出口總值百分之十五。若與去年四月初旬每噸訂 現在香港股票每日成交 價會達三百美元。所以

,其一是盛傳蘇聯增加初句每担一百四十六元 【購買拼六十萬,其二

。中國榴花粗砂糖現在

此多,美元下跌已促使美國工業產品的廠 總值鰳概十億港元比較,現在香港悲價亦未追 實在有雲泥之洲。所上去年四月初的水平 價上議,這些工業產品包括塑膠、紙類、化學 以,樾價,算什麽?一,南韓幼砂糖現在每担 品和零件等等。

最近國際糖價上升 一百廿八元,去年四月 美林經濟公司的經濟學家克里高特說:「 訂價椹已從買方轉移到對方。」 直到目前爲止,躉售物價的上漲相當溫和 【倫敦方面證實古巴本 ,不但不是全面上漲,而且涨努颠爲脆弱,下年度食越減產。所載,年四月初旬每噸二千二 每噸二千〇五十完,去 爲,許多原料都發生全世界的供給過剩。然而上過紐約市場原避五月 ,經濟學家同意,美國的消費者物價今年可能期貨每磅最高升至八點 上桜百分之三·,遠較去年的百分之一;九四七美仙。倫敦市塲玉商經過一九八五及六 事實上, 香港慈

爲商,而一九八八的消費者物價可能再漲百分 月期貨每蠋最高至一 ,年的糖仪大铁嚴重虧

一百八十八點四美元。奥 今年一月初八紐約市場 五月期貨每磅大點(

十五,後者升了百分之

香港砂糖供盈訂價 只作實銷性訂購砂糖,

,認爲砂糖是「老虎 英國物價上漲的因素如下:最近三年來,

」,大有「谈虎色變」 美國工業的產能已大為降低,但是美國的需求 【美仙,倫敦市場五月販的狀態,現在國際概價 却溫和增加;工廠生產上升,提高工業商品 貨祗中一四一美元)比上升,究竟是駹象抑或 如塑膠樹脂、紙張、化學品和紙類的需要量; | 較,前者升了百分之三象?做未分曉,但恐 此外,油價上漲使得生產化學品、塑膠、合成 - 國一度致力壓低美元值去刺激出口及

憤又是一個假象,因爲 去年三至四月國際抵價 改善出口競爭能力,可是迄今表現尚未見突出,橡膠和其他產品的油品成本增加。 效果,可是美元贬值金股上升,產品單價上

但是,最重要的因素還是美元下跌,使得

但現在國際概慨设上升時,港海向南韓打 升之後選結果却慢慢顯現,此現象勢必令美元 進口產品和原料更爲昂貴。美元下跌也促使美 未及去年四月初那麼高 鹅大量幼砂糖,排至第 下跌改善貿易赤字期望受到一定程度之影响的 國外銷產品的需求培强,讓美國公民可得以在。去年四月初,維維道四季付船,難料四月後 國內維持較高的價格。

傷風螗五月期貨毎磅 國際牴掉頭回落,下 近兩三個月來,美國商務部發表的經濟數 從八五年九月五國財長會議以來,美元二達九點七笑仙,倫敦一年降勢持續,致令港 據出現頗明之好壞差異,例如貿易赤字十二 直轉下跌,可是迄今爲止美元下炔仍未能会 市場原糖五月期貨 商高價訂購砂糖遭受很 分别與深圳市或翼 於主任陳志超稱:即使 長達十五萬八千公會,有大機後又於一月份近速回始,產券備先抱來,美國貿易赤字有任何開著改善,可是英國國內 台達二百〇七點八美元一大推失。 安縣對外經濟技術聯絡 深竮來襲量持續短缺, 佔本港需求量百分之三 於去年十二月份升百分之二點三後又於一月份:之通服與產品價格已上升,可以說是美元下跌。

·現在香港一般商 「外匯資金技術,進行來甚至達到車給自足。涷世耕地及技術種页多菜 可見現時美國經濟未來走勢仍未明朗,也未網;美國利用匯率去改善貿易赤字之可能性已对,今年一月至今提升百 而砂糖在香港市场非復| 辦公室簽訂合同,按守本港菜農可發展潛力,十四。不過本港仍有大下降百分之一,工廠訂單也有類似情況出現, 其利未見,其警先顧了。照目前發展趨勢而言 科 農處會鼓勵入口認其他,據去年統計數字,本,脫經濟衰退之威脅。但是美元經長時間呈現扮。 對減少,餘下可以使美國貿易赤字可以大幅下 分之十,例物精鷸動 投機揸作的商品,亦為 種積,在深圳笩區及 實安縣境生產蔬菜,全國家入口蔬菜,例如台 港耕地佔九千五百多公,對後仍未全美國貿易赤字攡著焄少之際,而菜阵之機會,只有實施设易保護法定去迷致战少 部規定不能內銷,只供灣及美國

李嗔,其中用作槍菜只有「元下跌導致美國通股间升與工業產品價格上積 貿易赤字之目標了,各今年美國推出之新爾易 二百廿五美元,現在每三月八 外銷國外及港澳地區,

他又認爲,本港業三千五百多公頃,還有情况却慢慢顯現出來,因此美國變蓨壓低美元 法案與及其他一連串之貿易法案,將會更嚴厲 形成本港市场貨量康坦 载可提早收割蔬菜,以四千一百公頃地荒發。去改善貿易赤字之努力,今後將面對更大之考地針對進口貨,此外美國敦促一些在貿易上有 解决暫時蔬菜短缺燃眉 假若市场需求殷切,將驗,也是令貿易保護主義情緒無法平息之根源 盈餘之國家如日本、台灣等開放市場也會不遠 這些深圳蔬菜食期之急。

餘力的,因此今年內閲際間質易磨擦不易粒和 向大盘的連到本港·造 於長遠來說,陳志可以自給自足。

據美躪財政部負顸國際金融政策的刹部長,同時,國際間匯率勦形努也是不易穩定下 成近批准寳,價格低迷 翔指出,去年底重菜

(龍文) 貝格警告說,美元繼續貶值會給英國經濟造成 來的。(麥麴,一九八七年三月七日) ,最重的影响了傳 太強蔬菜經營商的生意 ,於是通過與中 東省的接觸「八五年初 |独成了實行配

及幣

本題

2.

「USA HAYASHI

賣機

買投

預

干行央怕恐

報美

穩元

少 減

識共成桀政濟經調協

砂糖一月初每噸訂價時世然。八關鳳翔

巴黎六國財

長會的結果, 郎如何穩定匯價.

美存

改 日本及香洲研研究宫員翻眾人皆見之

國,而是歐洲有新發現一濟事務理事哈雅斯AZ

事實係日元兌美元之》劇上升,但其中米 日本在八六年與美 在被人所發現者使是日元贷其他欧洲大 易以美元計算出口

國在

歐洲市場推心,日 1謂:「日本及歐洲市 7,因而使人曲解匯兌革,增加百分之廿三,人口 本銷售在貿易上有很明 貨幣之調整,-

份反 鹹等官員謂五大工業强國之措詞,可增加百分之十二一,若以頭之一年,但若以日本 影歐洲市場國家之優良 以見到過去兩年來貨幣之變動,足以提供日元計算,出口減少百 與美國貿易而言,可以表現,但是,日本食物 世界貿易寘正形象表現出世界貿易維及分之十三,人口娀少百 解釋網基數不大。 一定要维持其鏡爭能力 好言一。

的措施雖未見器 日本財長 .表示不公佈比公 【佈對租定市音商 較有效。起码市

·場投機者未能捧 透各與國的中央 银行有何法寳进 定匯價前,不致 胡來去遴美元 國際西概在狹窄 水位波動,投機 性交易縮小。全

贸易數字顯示新貨幣調整定以使日本

經過前兩年事實教訓後

. ... 日本人現已滿慮到。若各位需要本人之客 :何拉網:「歐洲之歡洲市場公司較美國公报批評 余計日本 燕英國貿易軸心改變籍日本與歌洲市場袖国正意思係日本公司有 司更具競爭能力,此亦易不平衡會無大改變, 週美元兌馬克在一點八二至一點八三範圍上落 心,對歐洲而言係局促不安。

,兌日圓徘徊一五三至一五六點五水平,歌 意向歐洲出口,因該處 葉外匯率不平衡累因 去年,我們要求出口方| 洲其他貨幣,除兒英鎊轕校明,其餘均 在多方面,不僅是國際合作,八五年以自元計算可以獲得很素之一,而且會發生問面摩登化,今年,我們 九月在紐約美國、日本、西袍、英國及法 大利智,此爲基本之原 題:

定。 仍姿再做。」(鍾怡安

前年五國財岛决定聯手干預美元過高匯價 莲成協約貶低弰元側是歷史上相當有價 因 ̇突然之間,不是美 外貿部第一國際經譯自路透社特稿)

一後,美元持續下跌一年多,但今次大國財長庚 定穩定美元匯價·能否一如上次會議般收- 前尙是言之過早,值得注意是美國官方目前不 再唱淡美元,且認爲美元若進一步小跌,無翁 對美國及其貿易夥伴均有推,必要時會加息支 持美元,意味美國起碼亦承認當前美元匯價是 適當水平。問題是单元並沒有目標區,如一旦 有意外發生〔包括經濟及政治),則美元現水 年能否守得住,值得進一步觀察。

漸心軸易實日类使後 铁下年兩經元美

品。安不促局洲歐使,歐日爲改

* 該等官員謂貨幣波動之高低價爲赤裸 裸之事實,但是在五國協定中僅爲重要。 發生事實,而不一定爲重心問題。 官員當五國達成協議,美元已開始 度亦有關,因不少商人

: 共下跌走势,而協請僅助美元一臂之力始 的邀港貨世比配額度爲東京高級歐洲體系財經問何拉TOMAS DE H O R A 會密切 多,但並未受到創止。視其變點。

香港紡織製衣業去年出現全面景氣,而歡氣的延

加,只是局部性而非全面性。

國際糖價暴漲聲中

港商未有投機揸作

大家都知過,香港,是短期内美元對應的理由。八章》

上彌內具風潑的資產。由於將人認爲須有約一面未有嚴格實行至類創 年的過渡期以便作出调整,因此這些條文 生髮,但他希望各認可機構都已及早等更-

足 的資本 財政司的迫話確是語重心長。政府在過 去幾年嘅顧金融業的穩定經營,挽救和 ·今次深圳方面突然 彼謂:「當你看看 外匯率及貿易平衡算,僅增加百分之五希 〔二〕今年初本港出口貿易繼續穩好,但如果敵除非 產成份,報虛報與酒服等因素後 - 實宵出口基地是不

行,三封級重大代價,目前這一一著 嚴格執行配額制度,一美元之頂價及現價與及關係密切,有時難於分已,從而使日本在貿易

穩定籤率只是經濟政策的協調工具,最棋 公衆不希望慈業 量

【辨那個影響那個,但是盈餘增加至一百六十億 方面是使量較平時在協議前之情況。」 但有限,甚至除時會呈現負成長。特别是去年海外市場吸氣勢,香港自然不能不有所跟豬與適應;但明知

一般訂購砂糖只作實銷打算 一 的大增後,今年的增長估計會收縮,况且國際貿易保護主其中風險的存在,就有必要妥善對付。人們不自我有所克制,將爾滅

目的則在協調經濟政策,在今次大國財長會上 故發生,各機構在債務證券化活 少,而更主要的是由於 八五年二月廿五日無可否路三大强國之本元。

今年一月以來,風是投機性較大的一種,年前上海——險家樂,上述已成為各國共識。但耍美國有效地減少 執行配額制度需時,導英元减免二六三·一五衡狀况在改變。八六年 義壓力正與時俱堆,今年或往後工商盈利與國民收入恐怕應將逭種引導看成是當局對金融業務的多餘「 一九八七年三月

今年一月份,日本際砂越漲了百分之三十但在目前香港市場已不園的地位,沒有沒有投財政赤字,西德與日本進一步擴張內部經濟均 出合理的提高。

致交通受阻,遇到香港元,在同年九月廿日,日本與歐洲市場以美 對歐洲市播出口佔橡出 五,香港被價只漲了百 復如二十多年前產生的機作用的商品,不復為需一段時間。因此,當上面的實效未顧現前, 市場的時間大爲在起,,星期五協定前,美元 元計算出入口均增加百英國鏘鎮之一半,而近分之一十·本來砂糖在投機力量。事實上,今人所注說了! :中央银行要穩定匯價非作干預難以爲功,這也 钴二四二日元。其後,分之五十,但以日元年來多在三分之一而已 國際市場重要商品中,日香港,已經取代五十 雖然有日本銀行被整了 格受影前,而且難以全 預不停協助市塲五國財 部售濟,於是港商的 【長會議,美元之走夠為

毛針䲁業去年再投資添證新式機械設籟,主要是。所以美國和西北歐買家來港補-

訂購今年冬季成衣 菜迎港盘多較平時減少跌,跌,跌。 續,相信今年依然米艾。但等投資和再投資的恢復培 採用當腦控制的全自動織片機,這是代曾在中國內地 提早,且因中國大陸成发大量運往美國的時間,比去 美元現時兌一五

離片,因媽對美國輸出的毛衫,美國政府實施產地來年提早兩個月左右,預計中國大陸成衣今年輸往美國 (四)目前上市公司股票共三百種左右,無成交的就

此外,到者假期後至一五四日元,但大多 現在首先列舉新投资和再投資的,包括棉紡業、溫新條例,全部生產過程要在本港進行。

的配額將較早用完,亦刺激美國買家提早來港訂購。 一)成交價直升幅之大,世界之筋。八四年七月已停雜的約二十種,但巢中在大財團及大戶手上的股票種 數跌爲七六四點時,當日成交值爲一低三千二百萬元,共一類約有甘極-至於一般二,三綫股類在當前大市狂熱

【蔬菜市場的銷售生意轉 數外匯市場之交易商 棉梭營業、棉針織染、毛針織業、製衣業。但毛新業 製衣業的再投資添置新設備,主要是現代化的定 事實上,中國大陸成對美國藉出,與港製呛類成一 年五月十六日指數越千八關,是日成交超過四億元(按」下,亦有不少中小財團趁機做谷,特别是那些「大衆!

上週三,內地交錦|正常,有二百一十二公告荒證,產坻無法爾加·每斤二、三元之間,甚的母定,陰雨天氣甚少 淡,而天氣却出乎意料 看淡美元。

未拥有恢復新投資與再投資。屬於輔助性的漂染印花 型機。因爲香港製造的姐衫、椰類、外套等,除了工衣比較,大約低百分之二十。 :聯合交易所在去年四月二日正式開幕,在電腦化快速操的越髙鬆綁出館與資令外調,大大削弱的股市承托刀量。 流及沙頭角海,對特噸。

一般看法,日元不

作精細之外,定型方面,尤擅勝場。所以,香港的時 但今年香港校職業、針緻業、製衣業已遭遇新的 整理業也有新投資及再投資,只是新投資的金額不大 作協助下,也是交投生比以往增加的原因之一),其後大 香港股市走勢展望

,難以改變大陸貨佔優 至一元多的亦有,這些,導致蔬菜的產量比往 在兌美元過滿,而且党

装在散式和工作椅長已經超出義大利及法國水準。 而至週四,蔬菜的的局面。。帶紗廠因爲受港府當局空氣污染的條例管制,雖然 區來港蔬菜,豈執行 南部日成交侪拾級而上,由去年十月以後,每日成交值動

· 困難 - 主要原因是原料價格上漲,由二月至今,棉紗 其他歐洲貴幣亦過高, 漿紗不敷供應,但不容易發給新牌照, 價格與數年前比較,青年回期鋡多- 因而價格 總括來說,以自前本港股市的市勢,無疑從任何角度配措施,並進行突擊入口量阎增至二百八十

·今年香港新繪製衣業產銷前景,大索上仍有選好、混紡秒、毛紗價格均性甜上升,棉布及混紡布價格 而事實上,本港蔬際上是降低。以前每遇 亦較低。 輒超過十億元。今年二月廿三日报数迫近二千九百點關財,包括各項主要數據的比較以致現世界各大股市亦必於犯,

歐洲貨幣在同期內向日 棉業由去年下半年至今年首季再投資的,就是的進度,一般廠家接滿上半年訂單,更有一部分大廠亦告熅高,其中有些秒、布價比去年末季高了三成, 是由成交涉十七五千九百萬元,次日指数回铁三十點熱局面下而言,本港股假仍非極度偏高;但因長時間救升,導致運菜 車堵塞文加,但仍比平日少十噸陸及新界供應的,泰國達十五元。有時甚至可 性的效霑诟磅檢查手稂公噸,比週三已大爲坦菜市場並非全部依大 魇,菜心價格毎示可

元甘拜下風,而現時正}. 幾家棉紡廠除了浪加空氣耢機械 在上述種種情况下要追上百元之开勢。 子,但成值仍達十七億六千五百萬元,可見大市抗跌力仍|已巨大,所謂物極必反,一個氣球在超壓下亦終會破裂

·深圳特區的蔬菜來

新設備之外,還添加全自動電腦 娠,而由二月廿三日至廿七日一週間,每日成交平均竟高何况外安帮必他食品飄,股市超強的反現勢可見。因此,錦報,許多蔬萊未能放。主因是深圳方面雅爲、台灣、美國、澳洲等持續十多天,市場菜菜

八五年二月廿五日 消十六

放寬執行配額措施。深雌亦有不少蔬菜供港,絕無僅有,蛋類、智,自並不很大,部份傳播位,通常反應歐洲貨幣,在一年前曾經有三個廠房停產的 减少,對本港市場的影可以買賣之歐洲貨幣單 控制。其中一家擁有五個廠房, 磨向升不能,而於三月三日再創有史新現水平的股價越升越高的話,危險的程度自然是相對形高一時供應本港市場。 心的二九三九點〇五。

的。况且近日對大市利好的消息愈來愈少,尤其是各大主 .蔬菜铳營處高級巿圳蔬菜佔本港市場兩成 尤其是近期间泰國新造及豆製品銷量頓地,流蘭介的報導有過份渲染之搖籃,分一七五,九 〔二指數的規化幅度驚人:七三年指數放過一千七要上市公司的業欲,拆細,曹耗等告一段落後,均可 經理犁國仁表示:窗,

的通菜、凉瓜及豆角供至春節後的陰雨連線天 百階後同跌,七四年底跌破了一六八點,跌幅逾百份九十,能接搵而來,在可預見將來,亦曾有相當幅度的調整。喾日經該處批的入口藏 -隨後反投制升,八一年底以略過一千五百點收市,八二然,無可否認,港人的投資信心極度亢強,港元利息低, 架有一百一十公噸,與新鮮的蔬菜,能本港股 瓜類 ; 美國則有西生 格亦有長期間維持較形跡無出現價格大升和推 ,由於香港入喜歡吃 尚不斷增加,台灣亦有轉,蔬菜產量退縮書館之絕。事實上,在街市六組况,而在紐約五國 家棉紡廠,係與台灣方面的華X. 年十一月儛落七,謝號觀生,八三年內在八百五十點資金供應-

實,與及各類內外基金活耀均構成大市穩好的每月平均批售入口蔬菜地又有限,故此日常所菜、西蘭花、西芹、餐 水平的現象。《例如氣開的現象。 該單位兌一八四二三七 到一千〇五點範圍內起伏,八四年七月改爲七四大點後, 因素,但好壞因素熱消就長,是需投資者的切注視,自然 敷盘的二百九十公噸比 需新鮮蔬菜,約有六、茄、家停等供港,加上心每斤十元八元但 第一,這月斬將一千點關口,她後大郝龍洛上帝,去年十月三日 我們也不排除股市裡總高企或是登峰造極的可難。《李南》校,減少達百分六十二二七成是依賴大陸供應。 陳倉的存貨-

足,故此近三兩年这些現象已不去幾天來並未察覺到嚴五日元左右,歐洲貨幣月開始生產。 若干菜商表示,過 富美元估一五五及六| 十八台,繼續增至廿四台,還有維布機裝儂,今年七,接入訂單排至九月交資。事實上,去年香港紡織製衣之類。還有一點,今年新春開工以來,紡織製衣業工 越過二千點以二一三四點八〇收市,今年三月三日(本文 本文作者李剛,係本報經濟版編輯, 截稿日出二元三元〇五,仙前的有史高峰。

。他說,由於供應短缺 近幾年由於有港人到深,大陸貨短期間的店供 復見,主要是由於深圳童缺貨的壓力,批梁及單位低見兌一五七日元

行業,是五年來最好的一年,梭椒及針衣服、 人流動情况,是五年來最明的,熟練工人欠缺,工 &布業去年新投資及再投資,主要是設備闊封無,續及針織花對北美、西歐及北歐、中近東、非洲、中资上升,也是生產成本塔加另一原因。 應邀在上週二(三月三日)香港中文大學校,入口蔬菜的批發價上圳特區投資種茶,收成,對本港市場的影响效的大量供随便太博端桀幂售生意如常進行,只,雞然歐洲貨幣單位現 梭照,估計去年已有二千台無梭機批人生產行列,今 國大陸藍出均告增加,主要原因是港元避率躜啾-美元 兩年間指數升近三倍

香港成衣及其他新設話,爲了擴大出口的能力, 外進修證券投資講座第卅三届開課日第升百分之四十五,由每 亦有部份供港,使大陸不很大。 以今华最高點與去年拉低點]七一點穴九比較,斤

市場明的改變。 不過是價格比平時平均時兌一七三 四月元,年首季推没有六百台無梭機裝完成投產,其中荃灣 對英鎊,馬克,日圓匯率低,且香港一部分成衣片钫 今年將有更多利用中國內地加工,抵消康幹上升而浪 竹三鐵車,針幅爲百份七十繩訊,此前年底收 一講),以「當前香港股市的處境」爲請唯二千一百九十八元党的供舞續見增加,而從另一角度去看, 自深圳成爲特保之每斤高一元至一元中而 過去英及馬克兌日元| 屭佔二百台。前年曾經停產的一家牛仔布窮,亦恢復織品利用中國內地加工,其輕生產成本,有利出口號一加成本的壓力,事實上,韋達人中國內地的空氣新 市的一七五二點四五比較,上二一八六點六〇,升幅 百份六十七點五,如再與八四年七月十三日的低點七六

诚的主要内容。全文由本報記者張錄超記錄 增加至每公墘三千一百 本港菜器在大陸射前很水港蔬菜市場實際上長後,由於引進外資的錢 已,而價格上上开一兩元之歷史亦可見一斑,而生產。 九十元。黎氏指出,本格長期偏低而無利可圖|期間處於供過於求的狀策,新界一百零一個菜 是蔬菜市塲常見的嗇。歐洲貨幣兌日元正加速 點〇三比較,近兩年時間上 五一及整理。

·地生産的蔬菜供應維持的情况下 部份菜田交,其售價經常非饲於衰,於七九至八年期 漁盤處高級農業發向上。

會議之前一日星期五,

紡織衣業景氣雖然延續

• 亦陸續恢復生產。新投資的一

投資擴-

尚非全面性

香港成衣及其他紡織品,爲了擴大出口的力量,今年 將有更多利用中國內地加工,抵消原料增加成本的壓力。

紡織廠聯繫的,在沙田火炭村,

日元一八六年七月間, 採用西德機械,開步裝镫紡紗機

處理牛仔布的印第科染料亦比

去年末季護了三成左右。香港段

織布、針織布,針織毛衫片生產

·成本佔比去年第四季高百分之 二十,成衣生產成本估對比去年 第四季高百分之十五。預料今年 第二季接單價將會整提高,但

海外買家能否接受尙在未可知

争。而台灣和南韓幣兌美元高漲,直接影响其產品 棉紗、棉布及混紡布料,比前增加一倍以上‧主 槁針織業去年下半年再投資添置新式機械設彌,出口成本類,一部分海外買家原定向台灣、南椰訂 要是去料加工的反映。這種趨勢,今年將更顯著。 主要是圓管高速度計糅根,約有二百多台至三百台。,肼的-訂單轉來香港,今年首兩月进一有同樣情形出現

八:三月八日