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恒生指數期貨推出標誌着

香港期貨交易踏入新里程

一九八六年是香港期貨交易所踏入

新里程的一年;五月六日推出的恒生指 數期貨合約標誌著一個新的開始,亦是 香港金融期貨的先鋒。指期貨面世至 今雖然只有短短五年時間,但在國際期 貨市場已穩佔一席位,其發展潛力度不 可忽視。

· 金融業的風險轉嫁對財經管理極爲 重要,而一個管理完善的期貨市場則是 這種風險轉移的理想地方;香港期貨交 易所的恒生指數期貨合約正是爲本港金 融界人士提供轉嫁股票風險的一根支柱

香港期貨交易所主席

湛佑森

韓嫁風險在期貨業稱爲戰倉或對冲 在指數期市作對冲買賣只需付出合約: 價格的某個百分比作爲按金·俗稱孖展 }- 因此,它是一種成本低來而有效的 對冲工具,把股市價格波動所帶來的風 險,由投資者轉嫁到那些願意承担風險 的投機者身上,使一般投資經理能鋐活 和有效地運用其資金,去保障將來的利 潤和準確地預計其成本。以下兩個例子 簡長地說明指數期貨的功能:

一位基金經理預計股市走勢會下跌 ,而他想保障其所持有股票投資組合不 致受跌市影响。那麼,他最佳方法使是 活出指數期貨作對神保险;若大市下跌 ,其投資組合的損失,可以部分或全部 由期貨市場低價買入合約平會所賺取的 利潤所抵銷。

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當然,在一個期貨市場內,還有一

·些願意承担風險而尋求利潤的投機者。 他們手上未必持有股票,但郤從事多類 或空頭的買賣,爲市場提供了高度的流. 動性和岌活性,也使對神者易於找尋對

在恒生指數期貨開辦初期,交易所 有恆指會員八十四名,經他們不斷努力, ,市場買賣操作糺趨暢順,而成交逹和 未平倉合約净数也在短短四個月期間有 「穩定的就長。這足以反映出入市者對市 場-

滿信心。第一個交易日的交易量和 未平倉合約分別爲一千零七十五手及 百祥一半。其後,每日總成交更由 .除手攀高至八月八日之五千三古五十八 。至於未平貨合約,到八月十八百已 堆至五千四百二十二手,增幅接近 倍。邁實在是令人鼓舞的數字。·

未平倉合約的增加,代表了參與買 頁人士有信心及有興趣留在市場作進一 少的交易。隨著米平倉合約數量的倍增。 市場流通能量亦因而擴大,爲買賣雙 方提高找尋對手的機會,促使市場更趨

隨著崮指期約交投量的增長,參與 買竇书對場地、賁月份、時間及設施

·等都有新的需求,交易所對比作出相應 的錢訂。初期恒指期約只有二個上牌月 份一五月及六月),但由於各出市人員 相反,若該名基金經理目前未有足 很快便掌握了近期月份買变的操作,加 夠資金購入股票,他預期大市會揚升 上市場反應食好,交易所過於五月十六

·他便需買入指數期貨;如市况真如他所:...日加上较遠期的八六年七月份期約,在 五月份最後一周有三個買月份5 料向上蜡升,他在期貨市場高價沽出合

數委員會決定交易月份包括現貨月 約平倉所賺的利潤,便可彌補購買股票

·時額外增加的成本。

一個月及最近期之季節月份(季節月份

上海商業銀行

總行:香港皇后大道中12號

電話:五十八四一五四一五

想

周三,六,九成十11月 ),此外,當市 塩人士進一步熟習操作技巧,令恒指期 彩的基礎更糍固後,交易所使會全力推 動跨期買賣,協助會員爭取更生之業績

一,本港股市於今年首六個月爲鞏固期 每日平均交投較去年同期下降百分之 十五。然而,以歐洲及美國爲主之海外 機構性投資者於股票市場之參與,却有 香港股票交易所在七月九日恢復全 增加。黃金及各種期貨交易仍維持較低 日買賣,恆指期約亦由同一日起,剪 .水平,反映世界性期貨市場之低潮,而 外匯買貨則相反地非常活躍。「在两人 周三全日交易,方便投資者進行對冲 質。此外,市場及參娀室加設了電視機 銀行方面,新鴻基國際被委任爲多項有 繼收購及公司重組之財務啟問並爲十宗 直播市場恼况,參觀人士可看到指數

港幣固定與浮動利率骐據發行之聯合經 的上落及市場買賣操作。

理人。最後,集團於中國之兩項投資,

·廣州中國大酒店及上海聯誼大度,繼續

由於現有市場面桧不大,將來堆設 新合約時,場地實不敷應用,有見及此 ,交易所已計劃遷往新世界大廈,前遠 束交易所會址,該地面若比現有市場大, 除方便出市人員工作外,更可設置其 他金融期 交易商。過往兩年,我們除 -積極致力於改善內部管理外,更積極推 行自律,交易所的糟核小組是自律的監 案者,租保持一貫效率,協助各台員, 認識買賣之正確程序,確保投資者之和

自從指數期貨合約在一九八二年面 世後,美國各種指數合約的交投量大幅 在全美國八五年期貨合約中 之十四至於利率期新及貨幣期 約亦分別佔百分之卅五及百 與指數期約合佔百分之六 除香港外、雪梨及版

亞太區 開設了當地的指數期貨買设;新加坡亦 準備在今年九月開設日經指數期貨合約

上述資料已非常清楚顯示,指數及 金融期約已穩執現今期貨業買賣的牛耳 其積極的增長亦反映了市場對這類問 給有實在的需求。香港既是世界第三大 金融中心,緊隨世界期貨業的發展步伐 是必然的趨勢。事實上,早在交易所面 對市場的需求而推出這指期約時,亦已 著手研究開設其他金融期貨合約,例如 利率及貨幣期約等,令交易所的金融期 約更全面性。

面對國際各期貨市場之樻極發展 競爭將更爲激烈,本交易所當會全力以 赴,接受各項新挑戰。

席主司公基鴻新

馮永

公望 股 市 席前途

港

「表現好,這兩

投資將 期之理想收徒。」

馮永祥表示該公司繼續對香港經濟

·保持樂觀 同時將年初預計之百分之四 點五實質坼長調高至百分之五點五,頂 料港幣利率仍保持於現有或更低水平。 他稱,聯合交易所順利啓用,與 資者對香港期貨交易所推出恒生指數期 貨合約之熱烈反應,及近期開始之貨幣 市场基金,皆爲發展香港資金市趣之有 利因素。由於投資者對香港股市恢復興 趣冷恒生指數創新高,及對一九六 年下半年市况仍保持樂觀

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