1983-06-24 — Page 44

美國股市走勢與投資策略

美國旣得証投資公司副總裁及 股市技術分析專家雅金波勒暢談美國 股市今後走勢及投資策略。以下是其 摘要:

1技術分析之作用:

技術分析着重於大市及個別股票 價位走勢,以期在最佳時間入手,及在 何時放出最為理想,達到事半功倍

2 技術分析所用工具:

業包買空

技術分析工具除股票及所屬工業

·圖表走勢之外,還綜合各類指標,包 括內幕人士買翼、小戶買賣、特權買 實比例,互惠基金之現金升降,拋空

3期待中的技術性調整,遲遲 數字等等。

美國股市自去年八月杜琼斯指数

待至

期不

由780上升至最近1232(三月六日)

,許多人以爲會出現技術性調整,在 去年十二月份時股市節節上升,令投 資人士担心升勢過速而裹足不前,因 而錯過不少入市良機,雅氏指出在 1962年杜氏指數由550直升百分之七 十一,至1965年才出現調整百分之十

雅氏可能暗示目前牛市極爲強勁。

4牛市會終於千五或二千?

一般對技術分析略有認識之士往 ̇往熱衷追求某一個數字,作為目標,

雅氏認爲這是並無多大意義,亦不大 可靠,雅氏指出在1910年,杜氏指數 堅持不破一百,一破之下直升至三百 ,在1940年代時指數二百屢攻不破, 破後直升至六百,今次指數破千, 很可能終點在千五或二千之上。

5牛市的特徵

∵ 牛市通常分為三個階段:懷疑、 証實及狂熱階段,雅氏謂股市去年 八月至目前正是牛市第一階段。第二

·再-

·階段開始時對經濟復甦不再懷疑。第 三階段投資者對經濟前途-

滿信心, 好像 升勢永無止境,而將全無業之 投機性新公司股票,作為搶購對像, 如痴如醉,至此股市現象頓現,聰明 投資者應當有所準備。

6投資策略

技術性調整是否在一千二百或一 千三百點出現,相信並非重要,因牛 市尙在第一階段,雅氏認爲用分批方 式購入優質股票,可以避免以下兩種 坐失良機之弊端:(第一)調整可能

·出現在更高價位:(第二)想購入之 股票屆時只出現輕微下跌。

坐出股

二跌

雅氏指出類似萬國商業機器,通 用電器及多種藥物股票,在目前均可 以購入之:

世上本無生金蛋的鵝

却有助你股最

股市起跌,實有法則可攤,獲多利資料咭, 可以令閣下濶悉個別股票之走勢狀況、市價 水平及發脛灣力等,不但在劣勢中很守不失 好景時更可長期直進。着指比人領先而麻

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踵而至。

持續了九個月時間的美國股市榮景 是否經已到了盡頭?這是最近

人士開始熱衷的問題。從種種最新數據 與經濟動態的比花

將延 續下去。最低限

以來美

'股不會

在一年前,筆者對美國股市是表示 樂觀信念的。在本特刊以「美國股市是 否否極泰來? 專文當中,我們指出 恩似已出齊,而喜訊接 "美國股市確有否極 來可能,最低限度可以看得出美股的技

·術走勢已告好轉了,可以預見未來 股市的反彈走勢能否持

1各界對減稅助力與預算赤字的信心

:{〇二七點〇四,六月二日的一 .點四四來說,比較1年前上升百分五十八 點八,比較最高紀錄僅低百分一點七五 。. 第二倫敦股市金融時報普遍工業股票 價格指數(一九三五年七月一日爲一百 市七〇四點六,此較裝 高宅的七一二點五,下跌了七點九,今 年迄今最高價爲七一二點五,最低為五 九八點四,比較一年前上升百分十九點 東京股市,東京証券交易所股 票價格指數(一九六八年一月四日爲一 首),五月廿六日收市爲六三六點八六 ,今年全年迄今最高價的六三七點七( 四英赴八日所創),比較今年迄今最低

場踏實的牛市,主要決定於下列四點:

美國股市榮景

@全美經濟活動的

數表現如何。3

貨幣供應是否

與經濟指

張是否開始放寬! 受到控制全公司破產

·是否擴大·從而影响幣供與復甦的步伐。 我們相信阻力亦非巨大,減稅的助力即 一時不大,但是,預期中的地方政府 壓力,亦非巨大,應該是可 以接受的,至於估計中的公司破產,有 害也有好的影响,情況嚴重適足刺激救 亡的意念,反能有助於利率不斷的下降. 與銀根的持續放鬆。」在一年以前,今 天來翻閱上述的分析與預言,自然是「 雖不中亦不遠矣」的恰可言中了

勢可以說是欲跌

緊息價堅挺的事實並

理調整,顯見買意比較大 强大。(以六月二日收市的杜瓊斯工業 股平均指數一二一點四四爲例,比較 此次調整低點的一一九九點九八、回 了十一點四五,而表示「千二百點指數 依然堅持當中。 )

在世界五大股市當中,今年以來級 約股市是二最爲活躍與升幅最大的一環 第一紐約股市杜 玉 業股平 指數(一九二八年 最高爲一

「點五九,最低爲

少專家認爲紐約股市理應出現一段調整 時間的理由。但是,退一步說,如果我 們理解到紐約的股市: 瓦斯指數是一九 二八年所創立,迄今已有五十多年的歷 史的時候,則一千二百點的工業股指數 並算不上是一回大事,問題! 濟實況與展望是否良好,答案而 確的話,紐約股市還是大有上升 餘地 時他催促讀者(股市通訊)拋出手上的

·前就會完全消失。他認爲美國財政預算 32

·赤字完全失去控制是經濟與股市的不良 壓力 。他估計目前十厘半的利息在今年 年底時將會上升到十五或十四厘。這些 股市的奇人,於一九八〇年年底,估計

對於美國股市看漲的說法,目前特

·那是指數處於一千二百點敏感 口慣有現象。不少人預期大声 一千零五十點:

「點至九百八十點之間

沒有到達盡頭!

經過九個月的榮景以後,美國股市將會出現若干有 限度的調整,但是,預言股市崩跌,似屬杞人憂天。

價的五七四點五一(一月廿五日所創 上升六十三點二五,比較一年前指數: 則上升 刀十四左右•第四,德國今年 迄今股市指數最高爲九六五點六,比較 今年全年迄今最低價的七二七點九,上 汧一三七點七。比較一年前大約上升百 分卅五。第五,香港恒生股價指數,今 年迄今最高一〇六七點四,比較今年迄 今最低的七六一點五,下降三〇五點九 以六月初最近成價的九二〇點來說, 比較 -跌百分卅二左右。從上面

市漲幅已經很大。這就是不

大體上

收市專家看漲的居多,但是,多數屬 於調整性質,絕少預期大跌而跌到九百 五十點以上的論調。在看漲論調當中, ,只有一個例外,那就是慣於作驚 地的推測的怪人格蘭維

市行 將出現 的與衆不同的預言。約 二日舉行記者招待, 瑟·格蘭維里於六 會上說,他預言美國股市最近的漲幅在 未來一年內完全喪失,甚至可能跌越過 往止升的程度。他解釋新上市股票數量 迭堆,達到一九七三年以來的最高峯 這是一種預報股市資金流

。他

認爲目前經濟復甦的動力在今年年底之一

高而名噪一時,他較早預測股價 暴跌的應驗使到他的言論極受重視,當

股票,也就同樣受到重視。但是,此後 他的一再的暴跌的預言已經失敗,而不 麼驗了。對於此次最新的預言,我們 雖然認爲値得部份接受與加以參考。但 是,全部接受似乎也是一個大傻瓜而已 。股價有起必有跌,長時間拔上之後出 現不斷的接受考驗,自然是十分正常與 合理的。我們估計在未來的半年以內, 美股終必出現一次或兩次較大的回落調 整,回落的幅度已經每次是一百至一百 五十點之間,而這種調整却是十分必須

·與健康的。只要出現這種適度的調整, 美國股市就可以避免過份的連續上升而 最終淪於慘重崩跌的命運。所以套用一 個專家的話「在較長期來說,美國股市 觀的。以最近的

一千二百點確是一個非常有 域,預料經過兩次至三次: 後,華爾街依然呈現榮景的走勢,股價 指數依然出現有理性的上升。

支持美國股市繼續穩健的主因, 以包括下列幾點:1較早初步出現的纖 慢性差團經濟復甦,將會持續與擴及全 面。2利息繼續駐於下降的跡道,今年 年底以前 優惠貸息將會降至八厘至八 厘半的水平。五月下半月至六月間的銀

·根回緊與息價止退暫堅的現象,反是可 以歡迎的反映美國經濟復甦的結果,不 已有-

份力量去克 足爲 。 包美國 服公司破產與若干企物設備改進的資金 籌措壓力。 美國與西方盟友已有逐漸 憑付龐大債項的困難。美國失業難題

和緩當中(六月三日發表的五月份 全美就業人數增加了十五萬人,失業率 降爲百分之十點一 - 那是連續第三個月

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