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長增濟經港香

展拓的場市新口出賴有

行銀民國一第頓士波

-翰俊祁理經總行分港香余裁總副-

去(一九八一)年的世界外滙市情 可以說是以美元一枝獨秀爲最大的特 徵。美元從去年甫開年即秉乘上年的强 勢而繼續發揚光大,强大的衝力有如脫 韁之馬,一往無前,直到八月上旬才在 刷新空前高價的顯赫聲勢下暫時止步。 隨後雖然盛極而衰的跡象不絕如縷,但 是豪氣仍然不減。到了年底,美元兌各 世界主要貨幣雖與年中的最高價比較有 相當折損,但是較之年初中低價位則仍

·然大有斬獲,若與上年比較,無論是最 高或最低價,均有長足的進展。

美元能夠所向披靡,橫掃千軍,原 因不止一端。其中最主要的莫過於美國 利率高居不下,列根總統新經濟政策所 帶來的新希望,波蘭局勢不安情勢升高 ,其他主要國家經常帳收支惡化與及金

·價欲振乏力。但無論如何,美元强勢仍 拜高利率之賜最多。美國的最優惠利率 於一九八〇年十二月底創下廿一厘半的 空前高峯後,去年第三季表現尙堅俏 到十月起才開始作較明顯的回降,但至 年底時,一般大銀行的最優惠利息仍維

·持在十五厘七五的水平。

今(二九八二)年首五個多月,美 元在世界各主要外匯市場上仍是鋒芒畢 露,一月份美元在堅俏中波動、二月份

·美國最優惠利率由十五七五回升至十 六厘半,更使美元如虎添翼 英國與阿 根廷因福克蘭島主權開戰與以色列攻佔 黎巴嫩南部,尤使漲勢凌厲,至四月底 至五月中旬,由於美國貨幣供應未如 埸預期激增而一度回順,稍後又因萬國 寶通銀行將最優惠利息回降至十六厘而 令美元挺勢一度受阻,但其後,歐洲貨 幣系統改組,法國法郎與意大利里拉貶 值,萬國寶通銀行將最優惠利息回升十 六厘半,市場預期美國利息短期難跌,

·令美元再被推高,其兌法國法郎及里拉 均創升至紀錄高水平,其他主要貨幣 也升至近數年來的高位。至六月下旬 美元的雄風仍未下降。綜觀今年上半 年,美元的漲勢無改,其主因除了國際

香港依賴貿易而生存,並將繼續依 賴它而生存。本港經濟體系中之其他因 案,例如房地產,銀行等也極其重要。 但是,貿易始終是令香港經濟生機蓬勃

·的因素。香港獨特的地理及政治環境爲 頭腦精明、富於進取的香港製造商創造 了條件,以低價供應品質優良的產品予 世界各大市場,擊敗世界各地的競爭 過去十二個月以來,各種因素使不 少經濟學家及商家懷疑香港能否維持過 往數年令人感到震驚的增長率。這些因 素包括來自工資較低的亞洲國家的强烈

·競爭,美國及歐洲兩大市場嚴重經濟衰 退,高昴的房地產價格使生產成本增加 以及通 額及其他保護主義措施而 加於香港之各種限制等

這些因素儘管存在,香港的商家對 瞬息萬變的世界反應仍相當迅速,並使

·香港繼續保持卓越之實質增長(比較世 界各地而言)。提高產品質素,特别在 成衣及電子業方面,乃爲克服上述其中 兩個困難(即來自勞工工資較低國家之 競爭及房地產高昂價格引致生產成本增 加)而採用之基本防禦措施。惟此策略 並不能反擊主要市場的經濟衰退及保護 主義等問題。

由於香港主要依靠之兩個基本市場 實質增長未如本港一般迅速,商家容易 受到海外市場的衝擊。因此,正當主要 市場依然處於經濟衰退之際,本港必須 制定策略以減少這種依賴。香港的商家 應該運用其靈活變通的傳統,將焦點集 中在新市場上。這並非要取代現有之市 場,而是希望維持香港傳統上兩位數字 之每年實質經濟增長率。

亞洲市場是第三大市場(如不包括 轉口在内)。香港的公司經營此市場相 當成功,主要原因有二:地點近及通過 亞洲區內建立極佳之聯系而對市場有深 的認識。以世界標準衡量,此等經濟

政治局勢不安定,各主要國家經濟無甚, 改善、金價在世局動盪中無力扳升等外 主宰美元的攀升的仍是美國利率高踞 不下。下面爲今年來各主要貨幣兌美元 的走勢

英磅:今年一月底跌至一八九一 〇美元,二月底爲一點八二二八美元 三月初爲一點七八七二五美元,四月底 爲一點八二美元,五月底爲一顆七九三 〇美元,六月十八日收市爲一點七三七 八美元,從上面滙率顯示,英磅除在四 月底時稍好轉外,可說是逐月下跌,如 以六月中收市價與去年底收市一點八九 一〇美元比較,英磅已跌值百分之八點

體系發展迅速。因此,它們將繼續爲香 港提供發展的機會。一九八一年,本港 梁往亞洲其他國家之出口佔總出口遠百 分之十五,北美洲佔百份之三十九 西歐則佔百份之二十九。

作爲長期策略,香港宜將主力集中· 於具長期發展潛力之拉丁美洲及非洲等 發展中國家。由於世界經濟衰退,此等 國家比香港蒙受更大的影响。但是,這 個潛在市場規模相當龐大且大部份尚未 爲香港開發。香港商家不願意在此等市 塲謀求發展的基本原因爲語言上的不同 信譽問題、海關手續的煩瑣等。該等 國家通常對入口有所限制,收取貨款亦 相當費時。

拉丁美洲人口超逾三億一千萬人 而非洲總人口則超逾四億八千萬人。無 可否認,向此等市場推銷貨品是困難的 ,但對那些不屈不撓的商家來說,他們 的努力是值得的。按照市場多元化經營 及平均總益利較多來作衡量,有-

份理 國家要求. 由發掘潛力,針對洲内 積極拓展市場,向此等國家推銷特別產

首先應該集中找尋那些潛力最大之 新市場。例如:拉丁美洲一些國家之潛 力似較深厚 ;巴西除擁有逾一億二千五 百萬之人口外,還擁有一個發展中的中 產階級;阿根廷的人口超逾二千七百萬 人,國民個人平均入息頗高,它且擁有 個相當大和教育程度頗高的中產階級

·墨西哥及委内瑞拉由於石油的出口而 對入口需求大增,巴拿馬透過其科隆自 由區作爲一個中樞,向整個拉丁美洲推 銷貨品。

在非洲方面,南非、尼日利亞、埃 及似爲入口港貨潛力最大的國家。南非 每年入口超逾二百億美元;尼日利亞人 口接近八千萬,最近由於油價下跌而造 成人所共知的問題。惟由於其豐富的油 藏,它將繼成爲非洲最富有國家之一

八八二五兌一美元,至六月十八日已跌 至六點八〇〇五,比對去年收市價五點 七六五〇,跌值百份之十七點九。

·日圓:雖然日本的經濟情勢較諸歐 洲略好,但在美元的强大壓力下亦鑱跌 今年一月底收市爲二二八點四五見一 美元,至六月十八日已跌至二五點九 〇,比對去年收市價二一顆三〇,日 圓已跌值百份之十四點八。

在香港,港幣面對所向披靡的美元 也是一籌莫展。去年九至十月之間,是 港幣最黯淡的日子,那時美元對港幣數 度漲破六算,一度高達六點一八,港幣 實際滙率指數跌到八一點一的最低紀錄

涯値變動検討

西德馬克:今年來也是逐月下跌 儘管馬克最近在歐洲貨幣系統改組時升 值,但亦難以對美元呈强。一月底爲二 點三一三○兌一美元,至六月十八日已: 下跌至二點四五三〇兌一美元,比對去, 年收市價二點二七八五,馬克已跌値百 分之七點七。

·瑞士法郎 今年一月底收市爲一點 八四四〇兌一美元,隨後各月亦節節敗 退,至六月十八日收市跌至二點一一 五兌一美元,比對去年收市一點八一七 五,跌值百份之十六點六。

·法國法耶:今年一月底收市爲五點

阳

·香港經濟情况惡劣,成爲當時港幣疲 態畢顯的主要原因。

今年來香港的經濟情况並好不了多 少,反而有進一步趨惡化的跡象,頭四 【個月對外貿易有赤字七十四億五千萬元 如此去年同期略見回降,但仍屬巨大, 一也繼續出現逆差; 再其次是本港的通貨膨脹率無明顯收縮 以致港幣兌美元反覆趨低。

今年一月底收市港幣以五照八二五 〇兌一美元,二月底跌至五點九一五 ,三月底爲五點八五,四月底爲五顯 一四〇,五月底爲五點四七一〇,六月 份以來美元節節扳升至六月廿三日收市

。當它將石油的新價格調整後,將繼續 成爲一大入口市場。埃及從其人口角度 來看(超逾四千萬)爲最大國家之一, 當其發展天然資源及繼續接受美國的 助時,當會逐步脫離其極度困境。 .並不能說香港的商家過去完全忽視 此等市場。相反地,上述國家每年向香 港入口之貨物均有所增加,總入口之塔 長率相當高。過去五年,香港輪往南美 之出口以複率計算增加逾百份之四十, 而非洲則增加百份之三十。當然,從總 出口來說(包括轉口)基數依然甚低 一九八一年輸往拉丁美洲之出口總值港 幣三十六億元,而非洲方面則爲港幣五 十七億元。這些數字顯示此等市場對香 . 港產品需求之殷切。

一旦承認拉丁美洲及非洲是增加銷 量及賺取較佳利潤的潛力市場時,就必 須討論上述提出之其他問題。這些問題. 爲語言、商業慣例、信譽、政府煩瑣的 公事程序及貨款繳付緩慢等,此外,還 有從亞洲長途跋涉將貨物運抵該等市場 及從市場一個地區到另一個地區等問題

本地商家可以先從一個在香港及目 標推廣國家均設有辦事處之國際銀行着 手,他們可以利用銀行之香港辦事處與 設於該等國家之分行聯繫,並通過前者 向後者提供有關香港消費產品之樣本 價目及其他有關產品說明之資料。之後 該等國家可與經營某類產品之本地分 銷商及代理聯絡,初部取得有關市埸之 資料。通過銀行的介紹,香港公司有信 心與該等國家之公司進行交易。

通過香港貿易發展局接觸聯絡是另 一個極佳的途徑。貿易發展局經常組織 在拉丁美洲及非洲,使香港商 家有機會系統地與準買家見面,因此能 夠取得滿意的成果。

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爲五點九四一〇,比對去年底收市價五 「黑六九一五,港幣已跌值百份之四點四

港幣兌美元雖然反覆下跌,但比對 歐日貨幣兌美元的跌幅,還算是最細的 一環。而且港幣在過去半年間除了單獨 兌美元下跌外,兌其他主要貨幣則是上 升的。以六月廿三日收市計算,一英磅 兌一〇點三一港元,比去年底收市一 點八一,下跌了百份之四點六;每百馬 克兌二四○點九〇,比對去年底收市的 二五一點三五,下跌了百份之四點二 每萬日圓兌二三三點一五,比去年底收 市二五九,下跌了百份之一。

由於歐日貨幣的荏弱,港元實際 率得以改升,由去年底收市的八五九 節節挺升至今年六月廿三日的八九點六 - 升幅爲百份之四點三。

總括來說,今年的上半年,世界外 滙情勢可說是波濤洶湧的半年,國際政 局的不安,金價無力上升與及美國利率 偏高,均做成了美元成 【投機的 最佳對象,以最近美元的强烈升勢而言 ,漲幅已有過份之嫌,應稍回跌至較低 水平。日圓在最近已跌過二五○水平, 半年來跌幅已相當,稍後能夠回至二三 .Q水平是較爲適中。西德馬克於週前在 歐洲貨幣系統內升值後兌美元亦未見轉 强,但兌其他歐洲貨幣則較好。英磅雖 曾受福島戰事的影响,惟跌幅不算太巨 問題是福島戰事結束後帶來的後遺症 對英國經濟影响有多深,如太深的話自 不利其未來走勢

至於港元的應弱反强,主要是純 爲力量的支持,難以持久,尤使人疑惑 的是本港的對外貿易絕大多數以美元結 價,而美元在港滙指數中所佔的比例祗 有百份之计。比例看來偏低,如果將其 比例進一步提高,相信較能反映港滙的 實際價值。展望下半年港元的 基 於經濟情勢不會明顯改觀的估計,港元 不足以扭轉對美元的弱勢

(一九八二年六月廿五日)

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