1982-07-09 — Page 46

信賴廣東

萬事亨通

本行創立七十年,一向作風穩

健,更以專業經驗,快捷效率,竭 誠對各界提供廣泛服務。

廣東銀行

分行遍佈東南亞。

九一二年在香港創立

總行:香港德輔道中六號電話:5-2460112

美國太平洋銀行聯營機構

見意貴寶的家專融金際國

候氣資投年半下

祥德游

佈減息後,英磅又呈現弱勢。西德馬克 與加元兌美元之跌幅差不多,兩國也受 政治因素影响,西德大選結果宣佈,當 權派實力削弱,而加拿大自由派執正黨 之能源政策並不受投資者歡迎,故兩種 幣制滙價也偏軟。

赤字能儘量減至一千億以下的話,利率 上升壓力將會稍退。否則下半年之利率 仍不會急降,在年底優惠利率能見十三 凰已屬難得。

下半年又如何呢?從扣除通脹後之 實收利息來比較,仍以美元利息最優厚

·近六厘,列根政府及聯邦儲備局皆認 爲如要切實地消除通脹威脅,「實收 利息一定要在高水平,過去一年多就是 因爲利息優厚,故吸引各地資金作存疑 。如果美國維持此種政策,下半年美元 仍具吸引力,不過要留意政治氣候,如 <業人數太多而政治壓力太大時,政府 可能改變經濟策略,到時局面又要重估

爲首半年各期貨價格也告不振,最 受注目當爲金價,一九八二年一月價格 爲每安士四百美元,在六月時爲三二七 美元左右,半年來跌百分之十八,如計, 上半年來放棄之存款利息,總損蝕達百 分之二十五左右。因此長期投資者雖然 仍然有部份黄金作保險用,「新鮮」的

主要因素仍爲利率動向及通脹趨勢、 半年投資黃金者須特別謹慎。

利率與滙率息息相關,現先回顧過 去半年來各種利率之變動·

股市方面,過去六個月來股市指數 比較如下: 年初 年中 跌幅% 恒生指數 四〇五 六 道瓊斯指數 八七三 八〇九七

加元 港元

在未作下半年投資預測前,要先回

.顧過去六個月來之市况。

首先看看外滙市場,自截率開始浮 動後,不但要注意投資工具之進展,更 要顧及其用之貨幣單位的升降,有時在 某一市場獲利,不夠保賞在滙價方面之 損失,如以美元作單位,六個月來比較 如下: 年頭

年初 年中 最優惠利率(美國 ) 15. 75 16 最優惠利率(香港)16. 三個月存欸(美國) 13.8 14.75 三個月存欸(香港) 13.8 14. 25.

15

大致來說,半年間利率變動不大, 雖然美國利率有一段時期有下挫趨勢. 不過隨後亦未見下楊,目前導至利率上 楊之因素仍在,包括:

跌幅%. 年中 瑞士法郞 一七九〇四十二

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() 政府預算案赤字仍大,可庫部在下

·半年要在債券市場借大量現金,因 而追高利息。

一九二一七六

日元

二四九 十

[ 一九一 六五 六 五·六八 五、八三二大 從以上看來,港元爲首六個月之表 現仍算不俗,兌美元之跌幅較其他國家 爲低,主因是港元存欸利息與美元不相 上下,而爲首六個月港元需求殷切亦造 成滙價穩定,兌美元大致維持在五 七 至五 九之間。瑞士法郎及日元大跌之 主因仍爲低利息,因爲兩國之通脹率不 “算高,而貿易赤字在外滙市場之影响力 較利息差距爲小。英磅在福克蘭戰事保 發時曾急挫,隨後回升,不過當英國宜

市民及公司同時增加借欸需求 美國減稅法案七月生效,到時貨幣 供應將多數會上升。 投資者仍不相信通脹放緩現象將會 持久,故不肯接受利息較

從政治立場來看,任何政府也不願 意利率長期企在高水平,尤其是美國• 今年十一月爲國會大選,減息壓力多少 也存在,不過白宮及聯邦儲備局也在等 待適當時刻才讓利率下降,以免被指在 反通脹多面政策反覆。現時國會正礬求 減低八三年預算案赤字方法,如能在未 來數星期參衆兩院達成協議,而預算案

雖然個別股份在半年中會有超水準 表現,大市仍不見好,在美國投資者可 以拋空股票,因此如看準市道仍能取利 香港股市勝在快上快落,因此交 可以在短期內套取利潤,不過大致來 今年在股市賺錢並不容易,尤其是 多新上市公司股票,很多已跌破底價 收復失地還有一段時期。

展望下半年,大致來說應稍爲看好 如因有特別消息而股市急跌時,應 爲入購機會。在香港,股市很有可能在 某種政治消息宣佈後而作急促反應。在 美國,利率走勢及政府赤字仍爲 市之因素。

總括來說,下半年投資氣候會比上一 半年較好,風險仍在,不過如市場反 太激動時,反常理之戰略可奏奇功。

(一九八二年六月中旬) (編者按:本文作者游德祥先生爲 國際著名金融投資專家,其作品內容

·富,貫論中肯而明確,向爲本港工商界. 人士所推重。其在本特刊每一年度之再 論,尤受讀者好評。遊德祥氏現任本港 康樂大厦羅富材父子銀行駐港代表,上 述新作簡潔有力,富有啓示作用。)

是維護金融系統的穩定。在缺乏完善

的管制及指導系統的情况之下,銀行

總結而言,銀行業將會進一步擴 界唯有自律才能夠得到增長及繁榮。

張和發展,但須於較爲穩定的環境之 內。銀行之間的競爭將會繼續,不過 競爭的方向是透過提供較優良的服務

·質素。現在銀行已經能夠在港幣五十 萬元以上的短期存款市場與接受存款

公司競爭。在貸款方面,隨着市場上 出現許多沒有足夠港幣存款基礎的外 國銀行,貸款利率與資金成本相结合

合行能

結銀可

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(隨款成與將

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的做法將更為普遍,這種與本港銀行

·是的界:張內質萬公

上接第3頁

香港銀行業發展路向

議注得

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繼續其現有業務,但不得再接受少於

這些措施,加上香港銀行公會的

建立和銀行條例第七A節規定,預料

可以加强利率協議的效能,一方面提

公切下可於得的料提 款一以則少獲 存的元司受們. 受司萬

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這些措施對於本港銀行業的未來 供一種執行貨幣政策的工具,另一方 面又能夠避免無情的競爭和本港貨幣

發展具有重大意義。熟悉本港銀行業 歷史的人大都會明白銀行業不擇手段 的競爭會對經濟造成重大損害,而且 他們亦了解到,香港經濟由於其性質 系統的不穩定。在

的競

另港

香容銀

【港易」

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到的.

同業拆息相關連的利率,將來很可能

界影响的損害。銀行界的首要責任, 會應用於大多數批發貸款。