1981-07-10 — Page 62

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定期存款

當前的保值投資與投機

一年來保值投資與投機實況 香港人本來不乏穩健的投資之士。 以收息增值爲原則,尤其是在十五年以 前大家的保值儲蓄與投資儘量避免涉及 投機遠離風險。但是時移勢逆乚使社會 風氣大爲改變而明顯地反映在日見狂熱 ,的投機活動上面了。最近的幾年間,港 人的投機活動雖然不一定是「前無古人 後無來者」,但是,總可以說是登峯造 極與瘋狂到無已復加了。」

過去一年間,香港的保值投資與投 機變化很大,而海外熱錢的流入更使這 種種投資或投機活動出現出乎一般意料 與完全失去控制的變化,甚至有時可以 說竟然到達了欲罷不能的地步。一年來

·最大的特徵可以綜合爲下列五點·

第一,本港股票投機的脫轕活動, 重見一九七二年第四季至一九七三年首

·季的絕對瘋狂的程度。

第二,雖然房地產市價在大財團與 地產發展商强力壟斷之下,但是,由於 價格過份昴貴而與市民購買力完全脫 炒樓花的活動經已頂峯回落而出現盛 極而衰的情況。部份凍結在炒樓花與現 貨樓宇或地皮壟斷居奇的巨資,如何免 於虧本而抽調回籠着實不是一件容易的

第三,由於國際黃金窖藏與投機開 始洩氣,加上利息奇昴,過去一年來金 價反覆下跌已使保窖藏實金與大部份看 好的黃金投機者遭受重大的虧損。目前 整個黃金的投機風氣逐漸消沉下去下 間中出現的國際動盪的局勢亦難產生長 期支撑金價重振的作用7

編者的話

隨着金融活動的強勁,財經知識的 熱衷與投資需求的孔殷,本特刊的編印 任務可以說是與時俱譽的。

於這個

在整體經濟出現放慢,而主要骨幹 的工業,旅遊兩大行業皆感振作乏力聲 中,今年以來的金融業務與轉口活動却 有可觀的增長,這不但表現了頭角崢嶸 的豪氣,事實上也確切分担了支持社會. 就業與經濟生活的重任。特别是那些跨 國金融機構業務的神速進展,大陸銀 行電腦化,一般中西銀行不斷增設分行 與提供許多先進的服務,在在均能標誌 着本港邁向國際金融中心地位的具體建 立與成長。

但是,這種可喜的金融業興隆的現 象,却是與製造業旅遊業活動的不進反 退出現了强烈的對比,難免使人憂心。 由於房地產市價上升到完全與小市民

。

第三,拋售港元轉換美元的國際存 款活動,十分普遍。這主要是本港國際 收支(外貿及旅遊 ) 赤字日大而形成港 元弱勢與看淡心理,以至國際息價奇昴 而遠較港巿息價爲高的交相影響。過去 年間,套購歐元亞元加元存款的人在 高息與外匯漲價上多數獲得

第四,游資與儲蓄外調各國購存房 地產者,頗有增加。這是對本港地位的 疑慮與正當工商業缺乏出路的相應活動。 也是這種情況的變化,使到各國商人 紛紛來港推 外地房地產與股票。這種 推銷活動已能獲得强烈的反應。

第五,購存鑽石與寶石等傳統性實 商品的活動,一年來繼續低落。這是 利息高與國際市道不振的影響。

大體上,過去一年來本港整個保值 投資與投機活動是應弱反强的,那主要 是工商業全面鈍化,而人心在迷惘與合 婪交織下面逐漸爹趨投機活動的原故 雖然有些小市民仍然作出了購存實金, 置業與買股票收息的活動,但因這種種 所謂保值投資已經完全背離了基本的投 資原則,實際上只能視爲投機取巧而已 這些存心保值的人們自以爲做法穩健

·實質上只是對壟斷投機的一種歸依與 助長,對社會固無好處,對自己更可能 是因圖利反爲損拆而遭「虎吻」的 事。

投機投資活動的展望 雖然本港市場資金跡近枯竭,而有竭澤 而漁之感,但是,今後一段不短的時間 內本港的投機活動還是相當猖獗的。

甚至一般外商所能負担的程度,由于股 均已經超越了五億元的紀 市每天交

可壟斷與投機狂熱,已經 錄,這種

資的意義,更加在虛假繁 完全歪曲?

枚强力的計時炸彈基 方面深感政府與金融 有效的糾正措施以挽 於未然的必要,另一方面也 北當投資機 與進行投 資

圍要的使 雨急不及待。對於這 命,傳播界實難卸責,而本刋正謀就此 厥盡全力。在我們看來,生產,旅遊與 轉口的振作,固然可爲投資領域帶來新 的生命,而金融業。特別是証券行業的 健康性重整也能爲就業, 與提供投資機會鋪不長, 這是本港經 元化與健康

低限度 1經濟繁榮, .奇,更是本港 擺脫自作孽,式的投機沉淪深淵的最後 時機了。

正如上面已經指出的,最近港府進

·行了一連串金融條例的修訂,意味着加,

李剛

以今年六月中旬的實況看來,本港 股市價格已經漲到一千七百點有史高紀 錄的水平,投機的狂熱到此仍有欲罷不 能的地步。股市投機何時洩氣與崩落, 目前尙難逆料。但是,可以肯定的是缺 乏眞正經濟背景與合理而穩健的業績力 量支持的瘋狂漲風是必然迅速消散. 終必出現一九七三年四月以後的「升得 「高,跌得低」的慘痛調整的。因此,即 使港股市價仍然 反覆企圖瘋狂竄升,但 是,恐怕那不過是「强弩之末」,而終 於難逃大崩跌的歷史重演。基於上面的 推斷,本港股市的投機活動已經無法延 下去,此後將有一段痛苦的調整,而 保值投資成份反有重新抬高的機會,而 逐漸 資金的正當出路。

當股市狂熱投機告一段落後,貴金 與窖藏在一個短時間內反會得 新的支持,大勢所趨,我們相信基於 興高利息並非迅速消散的理由 ,在可預見的將來貴金屬的投資投機還

成大器的。樓花在老守無功之下, 今後將是繼續拋售求脫的時期,凍結在 買賣樓宇的資金也將逐漸減少下去了。

當上面幾大投資投機對象皆感「乏 善可陳」而缺乏眞正吸引力量形勢下 我們估計未來半年或一年時間內,游資 閒資與儲歎將會流入金融業體係而作出 套息性的儲存,這種儲存分别是港元與 美元爲主而轉爲英鎊或人民幣存欸的比 率將屬不大。

保值投資的理論評價

由於通貨膨脹將會長期廷續下去 對於克勤克儉的人來說,如何將其節省

强本港金融業的督導,對於這種可喜的 表現,本刊有相當側重的分析,尤以永 步剛先生、京華銀 隆銀行董事總經理, 行總經理屈偉堅先生的

·而簡練的。在整體金融 經濟情勢的 視方面,友聯銀行董事長溫仁

生對 港府的不干預與高地價政策作出了嚴正 批評,指出了縱容財團絪斷導致物價 飛漲數造社會不安的嚴重性,那是一種 正義與 發言的讜論,希望引起有關 面的關注。關於衆所關心的滙率與利 息的變動,泛印財務公司信貸部經理李 崇綱先生、羅富材銀行駐港代表游德祥 先生、渣打銀行經濟研究員李健先生, 會計專材江振華先生的公司年報內容與 分析與本報同事李宗文先生的滙率指數

·回升近因等等專文最爲翔確,而富 示作用。在投資情勢方面,野村國際証 券公司,經理汐崎英考先生的,日本經 濟與股市分析,與張錦超、龍文、陳立 勳、盧時權、麥鈞及本人撰述的有關級 約股市、本港股市、金幣投資、本港,

界促

.下來的金錢作出適當的保值投資自然十 15 分重要,而也是與社會安定經濟發展相 互依持的事。在下面,我們願意對各項 主要保值投資給與理論上的評價與作爲 投資人仕參考之用。

第一,股票方面,以目前股市指 一千七百點水平來說,總市值已經到達 三千億元,竟達銀行總存欸九百億元的 三倍多,自然是殊不相稱,而顯出股值 十分偏高的。再以目前股票平均市價盈 利率(PE)超過廿倍與平均週息率不 足三厘來說,足以顯示本港股價是世界 各都市之冠,遠遠超乎資產市值,而與 市場利息水平脫節而感偏高的。何况一 般股價近年來主要依賴房地產投機價格 所支持,未來房地產市價一旦出現合理 調整,本港股價自然失去這種不切實際 .的憑籍面難免相應崩跌下去。我們認爲 日 前股價嘅屬偏高,難免出現向低調整 除對絕少數選擇性股票外,一般股票 並不值得投資,直到股價下降到一個適 當水平爲止。

.第二是房地產方面,以目前普通住 宅每平方呎八百元高尙住宅一千二百至 一千八百元每平方呎水平來說,絕非一 般購買力所能支持,其市價必須適當調 整。另一方面,根據港府龐大填海開山 與積極大興土木的努力,本港房產供求 平衡可期,房地產市價回跌勢所必然 自然並非目前最佳的保值投資對象了,

第三,貴金屬方面,黃金白銀市價 現正轉於微妙的呆定水平,當國際利息 回降,其市價應受支持,但基於其現價 仍屬偏高,一度回堅的金銀市價仍有 次下趨可能,亦非投資對象佳品。

第四,外滙方面,非專業人士不宜 沾手,港匯弱勢基調雖仍持續,但美元 市價經已升愈五五水平,投機買入並非 所宜。

第五,向金融界存儲,仍是最佳的 選擇。這樣可以間接支持正當工商活動 存放港元與美元存款可以分散而爲。 由於未來通脹率將會下降至百分十左右,

·利息所得也將可以彌補通脹的損

(一九八一年六月十六日)

: 商品期貨市、金幣貶值等都是簡明的分 拆文章。在報導與檢討本港金融業進展 方面,海外信託銀行高級經理黃元生先 生的銀行業之自動提欸存欸機、滙豐銀

·行香港總經理韋爾的滙豐銀行與香港

·居民與本人及張錦超合著的香港金融業 神速擴展的一年都是最新現實資料的提 供,作出了不同角度的忠實報導與分

此外,香港銀行監理專員馬敵先生提 供本刊的序文也是一種鼓勵性的致詞, 他指出的「銀行與存款公司的有關法例 最近已有重大改變。今後兩年,對此 等機構而言,將是一個調整期 等改變,可使更進一步增强香港各用 與存欸公司行業的管理,殊感欣慰 說明了本港金融業日趨壯大與正規化 反映出本刊側重分析金融監管新局面的 理由,也支持了本刊發行的現實意義 最後,由於篇幅有限編撰時間急促 錯漏在所難免,還望金融界、工商 傳播界先進多多包涵與指導。

( 李剛一九八一年七月五日)