1981-07-10 — Page 50

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金市

短期

走勢

易跌

難升

望展和析分的市金段階現對

文龍

·今年以來,金市大致在疲弱的交投 中渡過,尤其是近來更甚,金價波幅 更爲狹窄。以倫敦市場來說,金價經常 徘徊在四六五至四九〇間的水平。這種 情形,與去年初的世界性金市狂潮是不,

·可同日而語的。在去年一月下旬金價每 安士會漲至八五〇美元的水平,六週間 的漲幅達百分六十。

在最近金市的淡市中,法國總統選 舉結果及以色列軍機突襲伊拉克核装置 兩件大新聞,會刺激金價敏感性的上升 十多美元,但只一兩天時間又迅即回落

疲弱

-

分的反映出金市實在頗爲

利率的長期高昂是對金市造成壓力 最大的因素,因爲它不但扯去了金市的 資金,而且致使美元強勁及收縮通脹。 至五月廿三日,美國利率更扳上了廿一 厘半。而在同期間,美國的高利率政策 正遭到西歐及日本盟國的强烈反對,由

·此可見美國的高利率政策是頗爲堅定的 最近雖然利率稍爲回降,但市場的反 .應並不强烈,因爲金市人士認爲,利率 「經過一段長時間之高企後開始回落,反 映出通脹正在放緩,而金市將開始對通 脹放緩這個因素作出反應。而另方面, 利率的稍爲回落,並不是利率跌勢 開始的反映,即使跌至十七、八厘,對 * 金市來說仍屬高昂的。而且短期間利率 跌至十七八座却是難以實現的。

在持續性的高息之下,美國國民生 “產總值於今年第一季增長率居然上升至 八點四巴仙,此預期的六點五還要好 北這個數字反映美國經濟正在好轉,再加 上利率高昂的因素,使美元在國際市場 上更爲堅穩。這不但使投資者抛金轉購 美元增多,而且使美國的進口貨價減低 有利於打擊通脹。

石油的供過於求及石油價格的不升. 反跌,對金市有沉重的打擊力。以往由 於石油價格上升,曾不止一次的刺激金 價急升。在最近舉行的石油出口國會議 中,已通過了凍結油價的決定,會後有 不少國家採取了變相減價的措施。據英 國政府最近完成的一份世界石油供求調 查報告顯示,最低限度在一九八三年之 前供應過剩和需求不振仍然存在。國際 能源局估計,四月一日該會組織共囤積 了四億二千三百萬公噸石油,足夠三個

·月需求

在利率高昂 美元堅挺及油價疲軟 的三重打擊下,很難想像金市能夠獲得 一些長期的有利因素而轉强和上升。而 且在上述三重打擊下通貨膨脹亦將會緩 和下來,又是對金市不利的因素。金價 無力提高,便不能扯高其他貴重金屬價

從而避免這種連鎖性的物價漲風

在黃金供應方面,南非去年產金量 爲六百七十五公噸,比七九年的七百零 三公噸下降了十八公噸。蘇聯賣金一向 .保密,西方國家估計蘇聯去年賣金九十一 公噸,比前年大爲減少。雖然如此,由 .於去年金價創高紀錄,故此南非及蘇聯 在黃金方面的收鑫仍然增加。對於今年 之黃金產量,一般估計仍將保持去年的 水平,相差不會太遠,而蘇聯由於農作, 物失收及要套取外滙支持收廉·阿富汗 和越南,估計其賣金量將較去年增加。 至於需求方面,今年世界經濟仍然不振, 需求量將難以提高。

所謂油元入市,過去此類消息會成 爲刺激金價上升的重要利好因素,但近 來已鮮聽聞了。尤其是近來油市疲弱, 油價不但要降價,而且要減產,油國收 入自然減少,又要應付國內大量發展中 的經濟計劃,又要用作軍費,實在無那 麽多閒錢去買無息無用自會降價的黃金 。事實上近年來亦由於油元入市減少, 投機者無可乘之機,故此投機資金在金 市的力量亦減少。

緊張的中東局勢包括黎巴嫩的內戰 「以叙飛彈危機及以色列突發伊拉克等.. ,將可能成爲金市的唯一利好因素,但 「亦只限於「可能」而已,也就是說,如 果中東形勢維持僵局而沒有突破性的發 展,對金市仍難有實質性的作用。不過 一旦爆發大規模的戰爭,却是金市的 一個絕大利好的因素,甚麼利率高昂通 脹如何等因素都已不重要了。..

未來的金市動向,如果中東局勢沒 有進一步發展的話,在短期間金市仍將 維持疲弱和易跌難升的局面。

今年各月份金價變動表(司両港元) 月份 開市 最高 最低 收市 波幅 升跌 3160 518 432

2080 225380

3070 3480 2927 3230 553 +150

四月3229.3372 3037. 3083 335 跌147. 五月,3114 3288 3058 3135 230 升 52 六月,3138 3145 3001 3093:44 跌 42 (注:六月份價格截至十二日止 )

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國際滙率與港元的前途

支的實況,3國際熱錢新的表現,國 際利率的走勢,港府與大陸當局對港 滙支持的力量。以對外貿易與旅遊活動 來說,本港仍居不利的逆差地位,這意

·味着本港金融仍呈基本上的外滙流失趨 勢。在國際熱錢進出方面,預言在港炒 股票炒物業本利迅速而大量流出,尚屬 過早,但是,起碼新挹注的減少與部份 熱錢之陸續調走却是必然的趨勢。在國 走勢方面,以美國 減息是 必然的,但是,任何預期息價銳降的看 法,並不實際,估計兩三個月以內美國

不會跌過十七厘大關,如果這 靠的話,本港銀根不易大大鬆, 放利率就不會調低而只會膠着 去的。關於港府與大陸當局對港滙了 支持,自然是可以繼續提供的: 但是這種支持可能是代價太大與怍怡 而已。綜合上述五點的分拆,我們 在近期以內本港美元雖然可能出現技術 性的調低,但其遭受的壓力將不太大, 也不會動搖美元堅勢的長遠基礎。在七 月份以內港市美電很有略爲跌破五四○ 水平的可能,但是,稍後却是很有回升 至五五〇水平展望的。由於本港入口物 資一向多數支付美元,因此港廠雖然可 以籍着港元貶值而擴展出口,入口原料 却隨着美元的漲價而提高成本,它們又 那裏能夠眞正實行減價以取得出口競爭 的優勢呢?我們相信在目前美元漲價的 形勢下面,本港工業產銷,以至整體經 濟所得實益是十分有限的,要緊的還是 我們有效控制通脹,穩定工資,振作效 率才能逐漸重獲工業出口的競爭力量, 對於港元價值是以維持穩定爲宜,任何 過弱過强,皆非所宜。以最近實况言, 能夠維持九十點的指數與五五〇的美電 已經很是不錯了。

(一九八一年六月廿日

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