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世界利率話滄桑

貸息由四十六年前的一厘半,到今年四月初的廿 厘,升幅着實驚人,這反映出通脹與貨幣購買力變 化之大。最近大半年利息升降之大,前所未見。

過去左十年來,世界利率的變動 實在使人吃驚。這種易升難降的利 率,反映值的不穩定與購買力的下 降,無形中也解釋了利率與通貨膨脹 的關係是何等的密切,無怪許多經濟 專家往往認爲利率是隨着通貨膨脹的 程度、經濟活動的資金需求而變動了

從下而美國紐約大通銀行所列舉 的一九三四年五月以來的最優惠貸款 利率變動統計,可以窺見四六年多 來的美國利率的走勢。由於這幾十年 來。翻的是世界金融首都,美國是世 界經濟籠袖,其利率可以視為世界金 總市場的代表,也可以反映世界貨骆 價值的變化。

在下面,根據紐約利率的變化統 託,我們可以作出下面多方面的認識

過去四十六年來,世界利 率是在反覆上升,而且愈升愈念,开 幅愈來愈大的。

第二,以今年四月三日紐約發息 最高军的二十厘來說,比較一九三四 年左月的一厘半,竟然相差十八厘半

亦即上升了十三倍四之巨。

第三、山於存欸利息比較貸欸利 总爲低,一九三四年紐約的存款利息 相信做爲一摩左右,實在十分低廉 這表示當時的物價是如何穩定了。

第四、由一九二四年到一九E 年貨息纖颖上升,在十六年間才升到 三厘,亦即上升一倍。

一九七六年十二月利率降至六厘低谷 2這也反映出世界經濟衰退後通脹的 比較和線

第九、由於有油供過於求與凍結 價格,世界經濟有了一段喘息時間, 通脹程度因而減輕,這表現在一九七 八年上半年的一段時間當中,這個時 問優惠貨息在六厘至八厘七五之間徘 徊,也正因爲這一年半的穩定與繁榮 又重新刺激過熱的經濟活動與通脹的 惡化,潛伏了利率飛漲另一階段的危

第十、自一九七八年下半年新的 利率漲潮開始,由殺而急,於一九七 九年八月重創十二厘大關,與上次最 高紀錄取齊。但因通脹繼續惡化,油 價大幅跳升,美國 政府不得不抽緊銀 根,於一九七九年 八月十八日貸息升 越十二厘大關,此 後更屬不斷急升; 造創新高案同年十 月十三日創十五厘 大關踏入一九八〇 年升勢因政府反通 脹政策面加剧(货 現利率升至十三厘 ,另對大額放欸加 收三厘,合共十六 塵,同時也實行廣 泛的信用限制), 於四月三日党創什 理空前高案。由士 五厘车什厘爲時 不過五個多月之短 促。

七厘之臣,比較升勢來得更急 多少有點出乎一般的意料。

第十二、由於經濟衰退的持續, 與政府急須刺激就業而放鬆授信, 般估計美國貸息仍將趨低,但是,跌 幅持續多人,看法不一,有人估計優 惠貨息今年內最低是十一厘,也有人 估計可能一度低見十厘而後回升到上 二厘後出現膠着局面。

(江子美

茲將四十六年來美國最優惠貨息 比較表列下。

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紐約大通銀行最優惠貨息紀錄)

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第五,自一九五一年十二月貸息 一創出三厘後,此後反覆線性上升,到 九六六年八月升至六厘,亦即時距 十五年才加息一倍。靈

第六、山一九六六年八月的六座 到一九七三年七月創出入厘貸息之間 經歷了十年之久,其間雖然發生過 世界貨幣危機與黃金風潮,但利率升 輻仍非極大,可見當時貨幣危機對通 貨膨脹的直接影响尙屬有限。

三第十一、跟着 經濟發退的正式形 成,失業大堆,市 面資金明顯減縮, 人民儲蓄增多,銀 根迅速回鬆,政府 不得改採放鬆銀根 的政策,八〇年四

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第七、石油敞榨與有油禁運引起 了史無前例的世界性通貨膨脹,也造 成了利率新的升势。一九七三年首季 紐約優惠貸息高的十厘大關。並且於

九七四年七月創出十二座的高案。

第八、隨着世界經濟衰退的形成 -資金需求的減少,利率逐漸下降。

開始回落,到了六 月初貸息降爲十三 屈,在短短的不足。 兩個月時間兑下降

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