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尼

泰國

遠東黃金市場展望

自本世紀以來、遠東各國,不是處 于內戰之中、政權屢易、使是給世界戰 爭帶來了嚴重災難,兵連禍結,長期處 動盪不安之中,因此,黃金對遠東民族 來說、不只是最佳的保值商品、而且在 逃難之中、是最容易

民族、喜愛黃金、瓦有以"

中國自古已經採用黄金作貨幣,雖 然踏入廿世紀卅年代後、廣泛改用紙幣 ,但中國人喜愛黃金程度不減,本人來 自香港,而香港是一個很獨特的城市。 總面積僅四百平方英哩、但人口却接近 五百萬,這裏華洋什處,但中國人却佔 百分之九十八,這裡不只爲東西方文化, 交流的地方,也是東南亞的財經中心和 黃金集散地,在地理環境上,後枕中國 人門(中美建交 大陸,爲通往中國的 後香港的地位更日趨重要)更爲東至日 本、韓國、台灣:南迄菲律賓、印尼 馬來西亞、新加坡、西遠越南、泰國、 遠至印度,都以香港爲交通樞紐。香港 是一個華人社會,具有一般華人傳統、 長愛黃金之觀念、香港唯一之金市是金 銀業貿易場,已有六十九年歷史,在黃 金貿易行業中,乃遠東最具經驗及規模 者、約在五、六年前、遠東各國對於苗 金進出口都受到嚴厲的管制,但近年來 各地已起了很大的變化、且將其逐 析如下:

遠東黃金市場各有特徵,

香港之黃金市場爲遠東目前最具權 威性者,香港金銀業貿易場於 年成立,目前會員人數爲一百九十五名 消黃金出入口之限制,隨後一九七五年 美國又宣佈黃金買賣自由化

各國金商紛紛利用香港黃

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遠東黃金市場展望

在遠東另一個重要之黄金消散地爲 字顯示,自一九七〇年, 起至今,印尼乃遠東輸入黄金數量第一 多之國家,過去十年來平均每年約爲三 十多噸。在印尼外滙買賣是受管制,而 且又無黄金交易所之設立,其市場由一 .家名叫IMTISMI之半官方商行負責 籌輸入,自由轉售印尼國民,以前印尼 政府對黄金進口徵收關稅,使私運黃金 活動十分活躍,印尼政府爲了打擊走升 活動,初時減低關稅,現時更完全取消

正如大多數遠東國家一樣,泰國直 至目前爲止仍未有正式黃金交易所, 政府批准了一家商行,名叫泰國聯合黃 金貿易公司 ( THE THAI UNITED. GOLD TRADING CO. ),負責定額鹼 入黃金以供應全國所需。泰國政府與該 公司簽約,自一九七七年九月起至一九 七九年八月底止,定期可以輸入黃金四 十八萬安士,而每一季內必需輸入六萬 安士,逾期不按額輸入者則該季之餘額 作罷

台灣及南韓

及南韓亦爲實金消散地,惟且 有黄金交易所之設立。黄金在台 灣被列爲管制品,只許民間持有,而不 准私相買賣。但政府規定旅客可以隨身 携帶黃金進口,只要在入境時登記申報 即可,且不課稅。黄金出口目前仍然受 到禁止。台灣每月正常合法之供應量平 均約爲六萬至十二萬安士。(即二噸至 四噸)國內金價的決定,官方與民間各

至不受報身不台目

10

對歐五

及套戥買賣。自此貿易場每天平均成交

江約卅多萬安士而躍升爲約一百 多萬安士,實金之輸入數量,在未自由 以前爲一百萬安士强(三十餘噸)但 自由化以後,平均每年逾入一百六十多 萬安士(約五十噸)而且有逐漸增加之 趨勢。今年第一季之黃金入口總量爲九 ,十八萬六千安士(即三十多噸)

輸入香港之黄金,估計有三條出路 一)轉口運往東南亞各國。(一) 製造首飾及復出口。(三)市民採購保 值,存于銀行及保險庫之內,香港民間 存金數量,雖無法估計,但經歷年的累 積,相信存量相當豐富.

香港因地理位置的關係,在時間上 於美國COMEX 和歐洲市場之空隙, 實際在把這兩個大市場連接起來,形成 差不多廿四小時不停的市場,在國際金 市接力賽中,但當一個不可或缺角色。 現被公認爲與紐約、倫敦、蘇黎世、同 被稱爲世界四大金市,而美聯社及路透 社經常每小時將香港金價向全世界各地 發佈出去,可見其重要性。 香港金市非常靈活, 6,買賣容易,十 利於國際間對冲及套戥買賣 不同之交易方式:其一 他存在着 較爲重

,是在貿易場買賣香港標 準九九金條,其二一、效做歐洲式之對敲 買賣,在貿易場買賣現限於華人會員: 黄金是以五両庄一條爲標準(約重六安 士)成色九九,每手買賣最少爲一百阿 (約一百二十安士)以港幣爲交易本位 採用叫價方式進行,而所有金價皆以 現貨計算

「均以即日平倉爲原則,但 關係,定

人認爲香港金,既有紐約 COMEX 的期貨形式也融滙了倫敦

的決定是依照國際 宿變化作準繩,它 間買賣價格決定則由美鈔高低作依據 “美鈔高漲,當地金價亦跟着+ 民間私自進中黄金,須以外滙 民間對黃金要求大增

幅上升,金價亦上揚,因而引起私運客 的活動。據說台灣的黃金有很大量由香 港轉口私運進入的。至於南韓之黃金部 由國內黃金的市場供應。金價每半月 定出一次,大致上較國際自由市場高出 約百分之十五。相差之黃金要求過往 直由南韓中央銀行負責輸入。其他人士 一概不准沾手。所以私運者從多方面儉 運進口圖利,相信由日本台灣及香港轉

在戰前上海及廣州黄金交易所生意 興隆。雲南更有舉世知名之「金沙江 新華社今年四月報導,在中國東岸淅 江省發現巨大金礦

美國紐約COMEX 貴金屬交易所, 雖然接受中國國營冶礦公司鑄造金磚及 銀磚之標準作爲交收用。但中國在近年 來並無黃金或白銀檢出至美國。但是 有一家中國銀行是本貿易場會員,經常

遠東⺾

南、馬來 西亞、菲律賓、緬甸、寮國及柬埔塞等 國或因戰事或因國策所限都沒有黃金市 場,買賣黃金受到極嚴厲之限制。出入 口亦絕對不准。菲律賓本身有銅礦及小 量金礦,由中央銀行轄下之煉金廠提煉 ?去年底已開幕,但所產黃金天國庫儲 備。此等戰區,一般來說,金價較自由 場爲高,多少程度上都有私運活動存 在。各國國民買金 歹用作保値和防範! 性質,除部份亦在首飾業用途外,其他 工業方面的用量,可說微不足道。

從以上各市場分析,遠東各國對實 金的需求潛力很大,其數量比正式統計 數字高出很多。加上最近有多個國家對 有不同計算方式。中央信託局供應價格 ·黃金的政策有所改變,黃金市場將趨蓬

黃數金

這步

世的實貨買賣之優點,六十九年來 優良傳統,絕未出錯,所以香港的財 向夏鼎基先生,也屢次在我們的典禮中 鼓勵 我們把這優良傳統保持下去,井 會員參 揚光大。外國金商透過貿 與其中活動,手續十分簡便,佣金約由 每百両買賣二十港元至五十港元不等, 至于歐洲式之對敲盤,通常每安士隔價 五十美仙開出,每手通常爲二千安上 交收地點以倫敦較爲普遍。

新加坡

E

本

除香港有黃金交易所外,新加坡在一 一九七八年十一月廿二日成立了一所黄 金期貨交易所,啓業時共有會員十位。 於今年三月十五日修改章程,增加附屬 會員廿名。目前 (指五月以前)已有三 位附屬會料 及海外附屬會員。新加坡黄 貝賣單位爲一百安士, 金期貨交易所 但用三條九九九九成色之一公斤金塊作 爲交收,其餘數尾須折價清找。買賣是 採用叫價式,用美元及安士來做叫價標 下月及跟隨之四個 準。買賣只做當月, 變數月份,合共六個月份。買賣佣金爲 每手二十美元。目前每天成交平均爲二 百五十手。(即二萬五千安士)據今年 四月底之資料提供,新加坡黄金交易所 之交投約有百分四十來自香港。我相信 那僅是村測而已。因爲新市買賣尙在閒 靜之中,每天二萬五安士,等于 萬零八百両,分上下午兩市,每市僅做 一萬両左右,如有百分四十來自香港的 話,即等于每市四千両,在香港買賣 千両,可不費吹灰之力,何必遠涉重洋 加上時間大致相同,套很難圖利

·新加坡金市交投量有很大部份來自 歐洲,實金交收後,據傳有很大之百分 比潛入印尼。

日本是遠東進口黃金最多之國家, 日本大藏省統計數字顯示,過去五年間 每年輸入黄金平均達七十噸左右。主要 用途在首飾業,電子工業及牙醫業方面 黃金主要來源由瑞士輸入,每年平均

現將這幾個國家的變化略述如下 於去年七月,日本政府工商處與黃 金批發商(如田中、石福德力店等等) 及熔煉商(如往友礦務)和著名之貿易 行(如住友、三菱)舉行座談會,討論: 如何處理及分配黄金問題,並提出組成 黄金交易所之建議。在會議所得結論,

· 是目前組織交易所爲時尚早。於是目前 情况是黃金在一個角度看來是商品,但 另一個角度來說是貨幣,應受外匯管制 。黄金出入口名義上自由,其實並未有 明文法例說明,因此黄金出入口之活動 仍需獲大藏省之准可。取証手續十分簡 易,在上月政府再度建議部份放寬外滙 管制條例,預料這建議將可通過,並在 今秋前執行,如是則日本黃金市場隨之

·而更趨活躍.

今年初,據稱台灣政府有意再進一 滙和黃金買賣之限制,但其後 一起來

在南韓方面,自去年底起,商行可 以自由輸入黃金,如黃金輸人作工業製 成品出口者,可得免稅,否則要繳付二 十二點五之關稅,韓國市民如要買金 可向當地之飾金店購買,但黄金輸出依 然禁止。據傳說,南韓政府現在檢討其 外滙政策,似乎有意進一步放寬黃金管 制,將入口關稅降底。

在印支半島目前情况下,印支半島 地區內,似乎無黃金市場成立 過去從該地區來港之人士會帶有黄金箂 港,都是九九成色及

戰前在河內及金邊,由於當地有不 少華人聚居,因此亦有相當大數字之黄 金買賣。目前該地並無黃金買賣之消息 外藉人士更難了解當地之情勢 消息。”

在泰國據報本貿易場一行員已取得 全泰國黃金代銷權。該合免 滿期,該公司有權續約。

綜合上述分析,歸納來說:在遠東 之主要黃金市場將會在不同程度上放寬 管制,因而助長黃金市場整體之活躍性 無論在進口之數量及 寶數字將會更 加蓬勃。近年來,遠東國家之經濟成長

約四十噸。(佔入口總額百分五十七)26 其次爲英國,每年平均約二十二點五嗔 *(佔入口總額百分卅二)其餘之百分 十可能來自香港。而去年開始,自蘇聯 輸入三噸,頗值得注視。回顧在一九一 七年起,日本是禁止黃金輸出的。當時 有權輸入黄金者只有十五間金商和九間 貿易集團。 一九六八年起,日本國民 自由買賣黃金,其後于一九七三年 到 佈解禁黃金輸入之限制。去年 四月,更進一步取消了黄金輸出之禁例 同時間亦放寬了外匯管制,三百萬日 元以下之外滙完全自由出入。由於這種 形勢之改變,日本一般國民漸漸對黃金 感到興趣和認識起來。一時間很多商品 期貨商人肆身黃金買賣,紛紛各自組成 所謂」黃金市場」,代市民買賣黃金。 此等「黃金市場」,目前紙屬於社團形 式組織,仍未獲得政府認許爲正式黄金 交易所。現時東京大概有十三所這類交

·易所,而大阪只有一所。經常都有買賣. 者估計亦有十間,每間通常顽由十多廿 位會員組成。全部這類之一黃金市場] 都採用CALLING 方法去定出黃金價格

·部份」黃金市場」,只做六個不同月 份期貨,而另一部份做十二個月份。買 賣期貨佣金可以說是全世界最昂貴者 一般來說,買入或賣出一公斤金條,需 付一萬至二萬日元,(註:不同金市場 收費不同。)相等於五十美元至一百美 元一公斤,比較美國 CONEX 會員收費 每手(一百安土買賣ROUND TURN 收費五十美元),高出六倍。金價是以 GRAM和日元爲單位,成交量估計每間 每月約爲五千公斤至一萬公斤,但實金 交收者約佔二百公斤至四百公斤,即爲 百分之四。由於大量外匯買賣仍受限制 ,而且各一黃金市場」規模不大,國際 金商沒有參與其中買賣,因此對國際金 價暫無多大影响力

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有顯著之進步,國民收入與年俱增,其 中較爲突出者爲日本。過往之平均每年 增長率五點二,在一九七七年每美元兌 換二九二毡八日元,但在五月廿五日時 只能兌換二一九點一五日元,日元升值 率爲廿五點二,坡幣與美元之兌換率增 長了四點九,南韓在一九七〇年至一九 七七年期間出口每年增四十三,經濟增 長率約爲十一。台灣近年歷見出現國際 貿易巨額盈餘,每年超過十億美元。由 於現時世界各地受通貨膨脹威脅,加上 石油價格問題不易解決,如何保值立時 成爲急切之問題。在政治局勢方面,印 度支那半島之緊張及中越糾紛使遠東時 局動盪不安,短期内不易好轉,故此今 後期間實金之需求預料將會增加。目前 實金進口總數量爲一百七十噸,佔世界 總產量百分十二,僅次於歐洲(百分三 十三點五.)和中東(百分廿一點五) 現時單是香港每天成交約一百萬安志 加上新加坡、日本等各國家之成交,其 數量實不可輕視。而美國CONEX 每天 成交通常超過二百萬安士,由於時間上 之差距

據非正式估計 百分二十買賣來自香港及亞洲區域。至 於Loco倫敦方式之買賣成交量,估計每 天平均不會少於五十萬安士。過往兩年 來,不少歐洲及美洲金商紛紛前往香港 新加坡及日本開設分公司。進行黄金 買賣活動,直接說明了遠東金市日趨國

·際化,欣欣向榮。今後數年間,遠東將 會出現多個黃金市場。香港仍然保持在

·領導的地位。而且更成爲日益重要之中

由於時間及言語上之不便,如有詢 問及指示,請以書面審與本人,定當按 *循次序爲各位作答,如各位擬來香港, .更請早爲示知,當樂于安排參觀香港金 銀業貿易場,多謝各位。

(編者按:胡漢輝先生爲本港知名 金融家,現任金銀業貿易場理事長及金 銀証券交易所主席,對本港黃 市場業務之推進與改革,貢獻至偉。近 年來曾多次出席國際金融會議發表專題 演講。