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四期星

日二月三年八七九一届公年七十六國民華中

文全詞演案法欸撥司政財

至年八七九一

度年九七九

貨品

謝詞

H

*使侯個單位的输入蛋品在出口前已加上較大的帶安排獲得其所需資本的方法術系改革有国·江 | 各地村幸的調整活緊進行,和預期港元杌值的變,伊加百分之三十四(生三十七),但过須估計仍。在一九七七年加入該行乘的大量工人受得更爲 價值,再加上第三級工業亦即服務業的,而一些模博多年來依穎保留利潤度銀行短期貸殛 大 杯眾閣下:一九七八年爾欸法案經於今日下一沉和工業所需的概入成份是很低的,香港依賴外,部份商行屬於小型且非安本極密集性健,所以母 須長期性安全 • 午11降在微课就外發表,本人現動譎二改裱法案「在因素的程度,預料會隨時間而还減褪

(乙)整體的表現

十九

+1

一步强剪,引致外資深入,因而更

二十八

至一九八〇年代中期的百分率爲案 五十六

一开髮 可能會有大幅的修訂。雖然河項增加遠超洌去年,一九七八年的生產力可能比一九七七年的 雅威案演屙所預谰的百分之十三(三十八),一是較大。根據淇種背景,我預料建築菜的就業人 但以一九六六年市價計算的三十億元曹讯所赃 戴莉坻百分之十五,而生癒力約地百分之五,因

但問題是本港未來的出口長是否足够迅速 的初步估計,已大幅的向下調整。換言之,建。這就是我對建築茅投安坻加類的預诚。 示的三十一億元相差不大。這是因爲一九七六年一此,李築業的生產設備能力可能約實百分之二十 , 以保持本港生原緒鎮現時的增長趨勢率。隨俗本 樂業在糊濟衰退後的復甦,在一九七七年更爲快

#與美國、歐洲共同市寫及其他各國所達成的有 四十六 。

相當限制性的新紡織品協定,紡織品及成衣的出 口塘長館長骨定是比沒有貧協定時爲空雅然就 這拺,整擾來說,我預測本洒而定資產投 往歐洲共同市場的新魁品及成衣而筒,一九七 三十七

組噸的增長爲百分之十五, 與本港內部蓬勃情况相反的是(全部)出口

八年所晝受的直接影響,大部份已因一九七七年 (四)出口 的增長在一九七七年含百分之五,載預測的百分

比較低的出口水平所抵銷,由於該等協定的簽訂 四十七

,未來五年的增長及祈性將會大大減低。滚 林向保主義的戒令人羨湛,因爲紡織品及 成衣畢竟差不多佔了本港目前出口的一半 五十七、.

➔ 雅然码例数学與根據本年二月十六日務署 現金出納的紀錄所估計的盈餘爲接近,但仍 宋够接近 因此,我打算在本祂在本年四月 二一日的財砧狀况時使用十一億五千萬元這數字 這是我預測的盈餘數字,但十億七于五百萬元的 盈餘+即相於組收入的百分之十一點六,刨 在香港這個特殊的地方,還數字仍是荫不平常的 ,因此,應該加以解,特別選個盈餘數字是 有史以來最亮的紀錄(五十九)。大致來說這 是因爲收入黨外地增加,而不是開支少於預京

(乙)收入.

六十四

現時闾照,花元汊候在一九七六年最後超僻 但朵,到二十世鯃七十年代初期,若干商 行 月大群上升獵過高。莖一九七七年初便股引致 利用股市的活躍,通過公開發售股區獲得在益

本港貿易椰岛的因案之一,但與世界需求許遍 .....一九七一至一九七七年期內,本港飛龍 資本,雖然現在大部份實業家仍依報私人股本,

佔比較,這不過是次要的因案。 每年的增長率按實質計算標百分之九,轉成這個 保留以及短類銀行,但遺店工業過程在

二十九 你做下,枱上旗流供各位眾員省監的是一針的各個開支主要組合成份的長都搵工藝方面的步以及一般需要更高的資本密集, 九七八——七九年度開支預算草案及收入預算案

上作可大量的投資 外匯基金在一九七七年初進行內市場。現 同。本祗固定資產投資出額和政府消費的開支倍他們之中很多必須在固定費 ,和各項例常的支持文件,每年在預算發之 年繪長率均將高於百分之九,而私人消費、出口,而需要更長的償還期,結果,銀行被請求提供夠科,可以說我們在還方面做得太少和太難,之不低了三個百分點(註三十九)。主要的原因 日,我飛向參與準備預算案文件的所有人員,公儲物館入口貨物却希長得校板设〔眭六)。本港 長期的低致,因此,就出現了直接撒長期資金,但無論幗帶會有任何拱動,本港經濟的生產監说,是歐洲共同市场的管市場對紡織品和成家的需求 任何出口預词都绀依下列三點而定!一、本

·開感謝他們帝動的工作,我要轉別提到財政科的一經實在發證上的表現可以令人意,與其他大部 的可能性,而非越由銀行還不滿。並抵對長斯 能力上的限制亦會制止本陌生產總值爾發車進一出乎意外的減少,而另一原因可能是由於一九七潘海外市場的發展;三、出口商利用這猱發展的 同事,及布政司髦經濟科和金融事務科,政府號一份地區的經濟狀況比較起來,亦不遜色。雖然本 的需求似乎會繼續下去。

步繪長至一九七六年的程度。無論私人或政府方七年本港內部的强力活獭,使成本和價格結未能力:三、海外政府觀為准許谘貨供應其市场的

一九七七——七八年期的收入預算九 計處,當然證有政府印務局的酸員,今年我必須 生產總值股長率波動粲度較大,但我們其實沒

面如其泵使冴長率進一步泭加都會引致價格虧,能有足够的调整台出口貨品更具競爭力。一九七一斑。根據統計經裤學出口房商增長作出預測, 再向他們大家狻示謝意。此外,對會經協助沿襲 有辦法減少乳聽(七)

• 裕元貶值的改正過在一九七七年進行,

㵑對經濟增長率方面所產生的影響必須視乎一十二億三千五百医治,比原來的預APIEU 「殺槪况」的經濟檢討委員會內各非官守員

七年入口的增長率爲百分之八,而不是我預測的政府已經研究一九七八年的經濟能致中客美好 香港龍否增加紡織品和成本貿易的價值及爲這類、千五百萬元增加五億六千英元,亦即百分之十二 但現時存在的出口及入口不平實情形得以消除(

百分之十,主要的原因是原料和半製成品的入口,低後半年的伪况不甚明就。英國随消費者需 傳統出口貨品找族新市場的能力而定;舆及發展 ,我亦必須致盤點-同時,一如以往我必須感

只有限少額的增長,這與出口需求的情况是相符來的增加,經濟的繪長率預將來得改善。但是,其他資品的市傷。我傷兵在現時的發股階段,折 六十五 二十六。但是,由於銀行低息放就數顆泄 謝各 首長的合作,和各負稅收歲關的同事

使貨幣供迅速增加,可能有助於保持术活的」的。

所有目前對俵國經濟的預測都示增長快; 們,他們的辛動工作,往往是吃力不討好的 *

織品和成衣的發展範圍是有限的。假若情况美的

經常費入蔽原來的預算(六十)增加凈 求水平,因而祖诺了調整過程

及紅線,那麼以實際價值計算,香港在以出口卅七億三千五百萬元,亦即百分之十,其中至少四 長率襠造本港生魚值方面,便再不能以在股 億四千九百萬元是開於我對一九七六年入息及利 依賴紡織及成衣工業所實秋的力量。我說以實際得税收入的大有進境帶來的明顯結果估計過低, 價值計算,紡織品及应次出口增憂率減少一半,以及稅務局的工作效率日有改善(跆六十1) 而實際上佰情形很可出現,如要在本諸生產、城彩及監處點的收入爲七千萬元,亦图比原來的 六十六

演詞結構

五

+1

- 一九七一年至一九七七年之間,本祧固定式 G投淼 瑜長無度板本港生產總值爲快,因此 它在木花生產總值與所佔的部份略有增加。但是 ,在過段時期內,透一部都呈現波動,因此難 「以辦別出一個清楚的趨勢(八)。私人固定資

以香港來說,眞正嶄新的事物也許是那爲迎 合其他國家,主要是位於東南亞的國家——的 简要在商業、金融及其他行業服務方面的發展 。例如,在本港發業的海外財務發案自培,這點 清楚顯示最低限度本港若干第三級工業,相對本 經濟,現在正以自力更新方式增長。

但是,雖然調整過過在時間方面有先後的 ~及世界環境的動向並不均術爭議,個整的過 一程往往過向使經濟進入一個內外均衡的狀態(

投安蘭居价部份在提着歌還長為著死我 (四)調整機能

二十二

川味

三十八

四十八 至於出口及Ka愁的差額,正如我去年所 雖然本港紡柳品本及成太會因最近協調的和 設,這些數字大部份包括與貨物出口總額有固定 額限制受到影響——這些機制也許在一九七五年 關係的概念式估計(雅四十)。結果 - 出口(相 | 比較爲大————但是出更高價商品的可 对入)的經擴增長在統計上將會使無形貿易婭一能性仍然存在,同時,除成衣及紡織品外,其他 餘較少。

(五)入口 四十九

我在頖算案丫胸開始降,將首先攘討本粱七, 均皆下吹,只在一九七七年才摸甦。以一九六一 〇年代的經裢愛展和社會進步(第一部)。以菇 |至七七年更長的年期來发,在一九六六——

白說這髙飛關保用大的兩個字就是「你」): 。此外,一九七七年本街居民在海外的開優品出口的前疵仍然攝線良好。因此,一九七八 檢討作爲背景,我將引仲本港的經濟前景(第 年的中段時期,本裾政府和私人固定安泰投賚速

直到其爲止,我只跌及本港的經濟近况以

|支長比外來客在本粥的開支堆更快,因此 |年本港出口增長預測爲百分之五。我預料培 南而,在迅速增長期間政府目自動類應於出現 [部)的短期(一九七八)和中期(一九七九至 額與一九六一至一九六六年的前半段時期比較,

及本港經濟法構中正在發展成的改變。現在,我.盈餘,低以支持調整過码淘行,因此在一九七ㄘ|俄項盈餘又更形炸少。根據估計,一九七七年出一是被速,增長字爲百分之八,所以像海出台機盤 均下跌。在一九七一至一九七七年的最後數年 「九八一)的望,從而介紹一九七八——七九年

必须者强本被經濟鵞剂國世界貿易进境各種變化——七七財政年度及本财政年度,通過低矮行“服務比對入口服務的盈餘,無論按市價或固定一的無錢的預煠爲百分之六。 良的雅寡案〔剪四和第五部),然後依照本港的一中,情形稍有改善,但只是局部保復較早時期的

而

價格計算,都是一九六一年至一九七七年期間內 自行调整的炁能。以M一(住十七)來說,一以外私人難有的促常供應,他相號盈餘對調療館 棋濟前景,而民黨一九七天——七九至一九八

九七一至一九七七年期間,貨幣供應整的爆年卅 羅生穩定的作用,因爲盈餘等於融至一九七七 烧小的。 一——八二年度四年内的政府財狀(第四部

長率爲百分之十八點二二,以M二(十八)來說一年十二月底的兩年內,M一培植額百分之三十, 周,在這之前,我會稍件以供從一九七四——七 香港因爲缺乏士地,形成發機電點集中在資 一則爲十八點三,以金姨舞音的同期本浩生產總値,和·M二增加額的百份之十一 五至一九七七——七八年度四年內所獲得的經雞本就較低的靈工來。在這個樹况下,本港的 每年增長百分之十七點二。籤率每年上升隔相 檢时政府現宰的財政状况(第三部),接我 固定資投資在生穿透值中所佔比例一直不及 當於百分之一點二,而本港生南郴倂油促收廠率 將振出一九七人...——七九年的收入建,這些洲鄰近大部份地區(九) 這個趨勢似乎仍特,每年增加百分之七點五 建設大致依稅收政策而擬的(第六部),續下去。但這並不提示香港的秃造業必定是投行 在結束時,我符談談我的感想,就是現行水平的一不足。實際上,本悲資本運用因嫩雅高, 公共收支對我們的时政和行政方面所襬生的影响

第一部

HIE

(二)目前的展望 (甲)一九七八年本港 通海外跟基金在外圈布滿作有限優雅和傑 生產總值的預測

的預測相符。沸

二十二

(二)經濟進展,

持財被派的入息放感性正說明了我踞爲政府在 調整過程中應祖任的正工作,特別是常結構性 要南獅這些政宇十分困難,因在道期間內

因素及其他因渎趨於新面調整過程時,但基於太 ,我們由固定的匯率制度泡入脊動的度窖制度. 而所涉及的飆整過程,並評通過貨幣的供點,而港經濟洛狁的開放性及正施預測未來题濟發展的 困難,政府在這方面所作的努力並不能使我們霆 尼主要以盈率的變動來攔接取代之。政府仍可上,范因化界貿易特况喀赉對本港經濟所范生的週期

本脂生馬航每年的靬率按實質計算爲百 「分之九,要研究了個長率對個人經旍魂所產 「生的作用,必須先根據內人口長率

(一)增長和發展,後著大雄百分之一《生 (甲)對外的依賴

長率爲百分之七點一。與一九六一至一九七一年 「間紀錄所得每年百分之六點四的數字比戚起來, 也不淺色,而這兩個比率均足以與其他地方所運 要討論本稃牌的增長和發展,必須由世界 竫的比率互相類映。(一九七七年本浩生裕耗值 經濟和香港與世界經洶的關係來開始。在一九七 按人口平均計算以市偵衡暈為一萬二千一百元, 一至一九七七年期間,世界出口總額,以實健而,一九七一年爲五千二百元,一九六一年期一千 合,每年約增長百分之六點五,而世界製成品) 九百元)(下) 出口增長更速,飛乎每年爲百分老大,這些長 十四 動向,並不是一風的,出口總額在一九七四 年尉放緩,沉花一九七五年實際上卡降,

透過外匯基金對外匯市場進行干預,如政府採用 這方法,則調整過程最低限度有一部份還通過貨 幣供應的運動而作的一千九).

二十三

潤率自由琤動的時候,一如一九七四年十一 一月以來大部份時間的情形」,由於外基金及 各銀行其持有的外幣現代史額,加上各銀行 故嫰水平的改變 - 結果貨幣的供應也爲成渣雅硬 動的程度而發生變化,同時,如果貨幣供通的定 一義不包括政府存的話,貨幣供通的變化,也現 乎政府的收支出現盈餘成赤宇而定:不過,率 和貴幣供應仍然相輸相成的,這是因爲各銀行 一在决定應否加外幣菇菇的時候,要游发翡獄及 的需求,和他們自己时候率的可能動機的滑 。

二十四

第二部

現時的經濟情况及前素

三十九

有關一九七七年的經濟狀況,到此傍止。與 在我要說到我通常對來年所作的預測。首先是本 花生總值的每一個組合成份,再一次,除茆我 另作說明,否則我所說的價值都是按實際(或固 HEX) EN • Tul

(一)私人消費開支 四十一

(一)一九七七 該選源選與一九七六年紀初只屬認後,有 年的經濟表現

(甲)本港生產總值 三十二

-

私人消要開支的長在一九七八年將放緩 ,這似乎少有疑問,但由於一九七七年收入卅 年的私人消費開支仍保持上升,增長率亦將製 一九七一至一九七七年期間錄得的平均毎年百

·分之八點四面 私人消費開支在一九七八年時 將增加百分之十。六祖露感紙錄的需要,我必 豉調..出口坻長串亦要相應强,才能够在中期 和長期內保持甦棣的比率。)

(二)政府消費開支 四十一

一九七一年至一九七七年期內,政府消費煜

一九七七年本港生總他開支的初步估計 亦即以當時市價計算,爲五百四十四蕙四四百 年爲百份之九 ·四,成爲本生茲總值中培長 快的組合成份之一。更翁一鏞的只有政府在固定

萬元,比一九七六年的一臨時估計四百七十三 億二千九百萬元加百分之十五三十一 安產投鸯方面的臨立,撥長率毎年大約爲百份之

一九七八——七九年度開支預算草案( 在遇期間・本港出口槭(注一)的長率, 以畫質而贫(二),每年近百分之八)獎世 二十。這些高度的增發率因示政府特別對於人息

由於現時的勁盛過程大部份泉沔洲概率進行,拴然在去年的預算案演疯中(生三十二)我預分极目)爲辰攝,我估計政府在代购和服務方面 ,收支差額中所出現的不平衡現象,無論是否由間一九七七年本港生-

總值,以金計算, 的消費開支將增加百分之十四,該項開支的定義 界製成品出口的堆及率大致相同,而且务徑大 黃蛋的大業提供的實物致人,郎所票社會工蔉, 致一樣,只是每年的咧期送大

一直急劇增加註(十二)。政府挺供的多項社會於本港生涯速佰成入口用長率與出口射長率不相如百分之十四,而還數字與現時初步估計所示,按全被裹目所需而定出的。 服務日起步眭(十二)以及社會環境改善、配合,或是由於若代其他因術所引致,都可引致|爲接近,我低估了實質的培長,也就是以固安, 而帶動。但在短期內將會刺激必需的雀金流動 一九六六年)價格計算;及高估了以本宿生希第 (十四),足可證道黏

,更正萆亞期中出入口箸泛的荒額

值的鍾促收縮率衡量的一艘格水平的增加,因 此,本裕生希槐值實質的附加爲百分之二,而

•

4

預算滑加百分之二十五。 値方面保持理核的細長率,其他產品的出口便知

毎年卅加約超過百分之十二(現時的趨勢爲百分 之八),轉而依賴遴些希品他情况更不穩定 例如,我們從爾于業所得的經聽顯示我們須依賴 非經常收入卅加二億二千五百萬元,亦即比 技術上的突然發展,再者,酒類產品中材許多 以來的預算加百分之二十四,因撂從土地交易 地板紡織及成衣製品更爲謝用,市女亦更容易飽 而得的地價比我所預料的增加一億九千九百萬元 和。其夫·在許多方面香港都缺乏在經上先,是由於土地的轉換用途及重批的數無加, 的有利條件,但是工業多元化路判委員會將會研一地價較高(#六十二)及有明顯的趨勢翮示地價 |多以整 支付而以按年分期付的辦法支付 送税比預料增加一千七百萬元·

我預測一十七八年入口給長百分之九,同時 與我對私人消費開支及在進房與機器上的投資

--渭費品及機器及生產設闖入口的增長翠迅速,一究的許多間題之一(五十)。

(六)服務的出口及入口 五十

(乙)增長趨勢率 五十八

-在世界貿易一般情况方面,現時來一九七 九至一九八一道三年的預測及貿易將具有中等的 -要射出口服務減去入口服務所得的差額攝出展性,雖然美國和德國的經濟况仍欠明確 一準的預測並非容易之,鑑於客在本港一種令人感到樂觀的特色及通貨嘭率可望 的開支可能培加百分之十左流,而勝,本港市民下降。这意味展政策所遇的抗力可能會較 在海外消費的凄核增加《整四十七》,我預測在一不及纖鐵橋形時爲少。但主要的未能確定的因業 減去入口服務後,出口服務 長撬百分之十。這一仍然存在:香港旅够從旅行迫些破策引致的世界 與我用以對私人消費銀发作出預測的假設桕 賀易長中得到多少益處?或者更 (七)存貨

將會被允許利用懟權長的程度。因此,我的

.五十一

對存貨調整作出預測也非易事,但我稍一 「九七八年的存貨將與出口一同現,郎曆長百分

(八)本港生產總值的總開支 五十二

由於本诰生產租值的組合成份預期會有抛 以上所述,因此預測本港生宮術將會增加百 分之九,如以一九六六年的固定價搖計算,一 值二百八十八邀元,但由於進些組合成的預測 有照誤的可能,我只利用這個百分率來饰 百分之八至百分之十間的怒

(乙)價格 五十三

(三)本港固定資產投資總額

各種漁彔科商的此價格預銅在一九七八年 四十二

內大致上將保持穩定,讓侯價格將由於簽收的線. 現在硗到本港固定資產投資穩額:我形料不一,故可能稍假下降,而原料、金屬及殘物的價格 明朗的貿易情况將會影響製造商拋發生產設備一會稍為上升。建成品的世界價格預測將增加約百 力的計劃。此外,一九七六年在一些殿造業的潑,分之內。假定裕元的匯兌價值在一九七八年將保 房及接器方面的投安大坳(例如舫業),一塊持穩定,我預料一般消費物價增加百分之五,房 50年另一些製造亲方面亦大基爾加(例如沉于居及若子個人服務的增幅可能較大, 五十四

六

·香港是世界上最体外在因素的消 戤三),以市價計算,在一九七一至一九七七年 期間如有發動,但仍年保持在百份之六十以上

一,小喬生直視內,且構環代設有一 (三)改變中的本港 經濟結構

(#).

二十五 因此,在一九七五年殺一九七六年(特別是 一九七六年)本港出口進展得比本港生漆籍僑校 爲迅速降,有匯市(二十)上绍(十一

我的預榭露百分之长;適貨收勤本北九七大年 只两出百分之三,而我的百預測爲分之七, (乙)本港生產總值的 。這使以外帶計算的出口價格優擔,而組合成份

十五

所以,即使本港有需要生產高價貨品, 於多元化發展以及利用技術上的改進,九

六

三十三

(丙)開支

六十七

一九七七——七八年次的修訂開支預算為

十一億六千萬元,這是連續第三年少於批准預算

[ 的百分之一 六十四),亦即批預算六十二億四千五百萬元

六十三,但這次只少了八千五百萬元一

六六

無常帳目方面,雖然一九七七年的薪 問題是:在七十年代串本港生產值按人口平均用去二億六千萬元,但由於大多數体分百有 計算的每年長率一直爲百分之七,但我們能否節省,超額支出實只盤一千二百萬元。埃神新 「維持沽種至一九八〇年代中間? 五十九

滑衆位和空缺所需的時間較預期爲長。非經常帳

方面,則有九千七百萬元的實對未有動用八六 十五),雖然在此之前會從收入中輔撥一億元 另外一項無可遊免會引致本港生值|發貸款以行对风的承 举在一九八〇年中放緩的因素,是工作人口|六十六》,道歉與過去兩年的比較,日大有 的長率出現時的百分之三減低至剛超過百分之 改進?在一九七六——七七年度,有動用之數

第三部

政府收支情况一九七四至七五至 一九七七至七八年度

爲五億五千六百萬元,在一九七五七六年

|則爲四

千五百萬元

六十九

不過,非經常帳開支實際上少於預算的數目 |近1億元,還有,我感到欣慰的是,我可 以圓滿解释,各部門特別開支較批准預算少六千 二百元,大部份風因是由於交代和我多 常模的公共工程計重兩個組合成份的開支只較批 預算少一棄千九百萬元,四百分之七,至於以 七六年度省百分之三三十和百分之十二

(一)一九七六至早四日夏先于常有是非 七七年度的帳目

六十 以上就是現時我所系到的木逃經濟情況和廉 (三)收支狀況. 六十一

萬·建在我必須向各位報告政府收支現传的 情况。

因此我比計在本財政年度開始時爲數共三 十七億一千三百萬元的本浩財政儲備(共六十七 ) 到下一財政年逆開始時將爲四十八億九千萬 元(独六十八)。

|

的三年預測期藉束時】增至九十五億元。粽 就餘下十六億九千元可以用付短期 和 彌補過期性赤字字。十六億九千萬元卽下一年 預真開支的百分之十六點五,比我們所訂立百分 之十五的準則爲好些) 六十九 》

因此,本襠在一九七一至一九七七年期間的

裕元計算的入口價格則較低,結果使出口率 「經驗,以及在一九六至一九七七年更長的

二十世紀七十年代爲一般天廣泛宣傳但有

「七八年的固定安蒩投資總額增長率仍可能不大, 本黹生禪集值其他組合成引所附加的價格,

·與本港生產值的附長率二者的差距逐拉近·

我在編製一九七六至七七年度預算時, | 無顯示,大致來冷,本港生產總值的增長率(-

足養科记数的一項特色,就是香港的經群已轉

現在我要分别談到本港生资集钹的各個開花,但在以感器械和建築换器方面的投資增長率仍會 運問這個預測消費物價的增加,將會燬生百分之 | 以實質而莨 )與出口膦額的緞長率(以實質而啥 移至爲經晔校先進國家所共有的一個發媵階段: 這還情形還繳保持至一九七七年初,但當時對各

特•瘗括來說,我預剩一九七六年廠房及腰器 【七的通貨收縮率。至於爲甚麼我認爲一九七八年潮會出現三億五千五百萬元的赤字,並且計算 出口需求的增長正在放鬆無論如何也是主要的 祖合成份。除非我另有說明,我的是以實質而 〕大致上有江帶關係(註五)。也就是說,任何 第三诫服務性工業的相對食要性開始增加,而

赤字可以適當地由八五十二》,但 的氣貨收縮率將會高於消費物價的卅加 原因有 方面的投查增長率將含百分之十, 原因。與此同時,雖然世界路殓實已有上升( 吉 - 亦即以固定價格計算,去年在預習| 九七七 一年本港生産捷粱的滑技率,有於上一年與及 造業的阻要性淅減「础十五》。在一九七一年

年的私人消費開支時,我說過我相悺入总舆消 二十三),入口價格(以浩元計算)的郝

P+M 二:第一- 由於球築成本較高。雄百分之十三 結果並沒有需要,因爲最後的結其出現九億二百 四十三 3. 製造業甚至偉用佔百好之四十七的勞工,但經 年的出口咁長中,但是偈關係可能隨時間

(鼬四十八),與及由於擔熱及其他生產股的「萬元的盈餘,亦郎純收入的百分之十1];西至比

储需與或有負的準比例一典三,根據 而敬

濟生產獄實額僅佔百份之三十。此後至兩個比例 放緩(二十二),並且由於一九七五——七六 一發福的關係已離世界的趨勢而免動(跌三十三

至於建築方面的私人投鈎-我預料一九七六入口俄格較高(加百分之七),因此投資價格 我在去年預算演爾中預關的進八五千萬元更好這個比例,我們需要由本治備中撥出最少三年 下降,勞工比例可能降至百份之四十四而生躇盘 年度出口滏物,本港收入提高而引致內部需求增 ,而不相信一九七七年的消費畲过上一九七定 年那邊到的入息趨勢。因此我將根據入息芻消年需求的母長率將低於一九七七年《群四十二)比這個百分率較高達百分之十。第二,我預期出(胜五十三)。攞常强的盈餘足以支付全部非绍 億元來保護現有錢衝。股有負債在一九七九年 崔額可能降至百份之二十六。同時,第三級工業加,造成九七七年入口增長率高於出口是率 在六零年代,除了兩年外,出口的發往往日形殓要:一九七一年時第II級工衆佔生肚 【二千四)

此以就针裂濟學方程式赛出的百分之十四的預郡。另一方面,公共範圍和地下&將的姑致工程計一,價格的特加(加百分之五,將比入口值花的婚 常州支有餘。雖然迅發,經常開支佔開支的 三月三十一日下一財政年度東時間約 較本港生径进值的增長爲快•卽何在出增長率賞額百份之五十六,一九七七年時期約佔百份之

啟字被俘百分之十。現時本科生產籍伯的初步做,因暗示建築菜活動有需要附加,增加速度將與一加(加百分之四)推爲迅速,這種仿形部份反映|分之七十以提失去,演的,就算經常帳有更好的六十四億元,至一九八11年三月三十一日內離離 二十六 放緩及本店生產檻值增長率加速時亦朵酒樓,超五十九,風時,僱用勞工的比例也由百份之II十

計畫示規 經濟學家是對的,而需現的推銷使我一九七七年同楳迅無,即約在百分之三十至百分之出品質的提高,這是出口貨量指數酸對不能-

份 現亦是如此(莊五十四》。 一產生錯誤的。一九七七年的酀人預期開 是由於入总地長的反應署於出口发炎的變動所致|六增至百分之三十九左右。,

因此,本年初一方面出口增長率與另一方面 然反映出一九七六年入息的急劇培加 私人

·在一九七一至阱九七七年期間,雖然本港生產

|入口及本 生產值增長率的不平衡情况互轉 開支增加百分之十五,汎是本裕生產康維的祖 悯年的半盘百分之九,各年的燈長並不

【易·所以,一九七七年收支有出現赤字 成份中給予一九七七年經濟增長主要推動力的一 因此,不做有向第三級工業的角秒,而且 均勻,在一九七六年最高時爲百分之十七,而

的趨勢。故此,然政府對外匯市塔的干預非常. 備 合成份。

一九七八年八可能達到的全部實際增加福 在一九七四年最低時爲百分之一,這種週期式的項轉移所接的工業,是實質上能產生較高按每 有限,而各银行並沒有購入大骨外幣資產,然元

三十四 追整反映出日泄率的變動,但在一九七二年,人計算的生產量,而在諾生產量中所佔的入口成 上貶值。法有效匯率指數計算,裕元價值下

年建築工程忤迅長,有賴於行業內 一九七七年政府貨品及服務的娟寶開支(#人救培:地盤工人數平均第一九七六年争出百 本港生總值寅出口有相同的長率,而在其後,份也低得多。可惜的品我們仍未知游龛三級工業 遠百分之六萬人(二十五),雖然單與美元 對比潘元依並無多大學坳•在其他饼况相等時 三十四)增加百分之十三,而預算案演職的預測分之三十ㄧㄧ。初步估計,九七七年憲第乘開 的兩年,本港生產租值比出口增長較快。齿形 對收发覩來往嘠所作的健祆(註十六), 在一九七四年最爲門,當時出實際下降而本

!恣元祺裾下跌引致出口價格及入口價格股爲百分之十(三十五)

加百分之三十四,一九七七年生産力只有極小的 品,有助於改善新的不平衡情况(二十六 嘗試將本捲低碗工業碗行案單分析是危险

三十五

查實增加率,不同於一九七一至一九七六年期 一的,因爲這樣會將不同的工粟和行業之間必要的

去年在預測投資開支時,我難量考港到本港,平均锟年約百分之五八四十三》。.. 二十七 因此本陶依纸外在因粥的程度,可能正逐渐 置路版後。本港經濟中義造的發起

在一九七七年及以後面臨的不明朝經濟節景可能 四十五 減輕,在理論上我們可以這樣預料:本港生靈鎮由於得到在香港所屬一個轉口港時已蒙立的商 ·經濟制度的钴楼因案及經濟體系內時間的對投資針造成的影響,因此對廠房和機器方面 值的水平是本精經濟內都的加工價值創類。由於及防後運的德斯。隨著家诸栗的米索,涵雪服, 後會影响過去兩年整過程的進行經過。一九七一的投資淨長,預測爲百分之十二(曲三十六)。的似乎經日放緩,#四十四:因爲情 香酞幾乎完全純天然的資源,必須入原料類 務行業本身也因爲查業及支持製造氣而獲得發 中型成品,給予加工(也就是說,對它們加上度 *D) 然後將貨品旋出,由於越來越秀承出逆價

++

·與本!

第一九七七年內對大型萬潑工具的大量採購,如 六年對外貿易帳目出現盈餘。可能再加上無形鬥 易安額的盈餘增加,在外市場中產生壓力,引腐船和飛機等,使長率達到百分之七, |致禇元價格有效上升約百份之六點五《淮二十七 三十六 特別是在一九七六年底,由於本港用來對其他

查德斯蘭教及福爾斯 OR (三)一九七八

四十左右,因此,我預料在一九七八年來 碛上的活動將更其而偏重於公共區區方面... 四十四::

示出來的,而部份則反映出勞工費用的提高, 因此,我預測本珤生產揚值的長率以時價計算 「含百分之十七二四十九),總值六百三十五

(二)一九七七至

七八年度的修

八一年預測期 的展望

説近一九七七年下半年時,基築業就人

:

七十二

附帶一求,發展代景基金和政府如穿金的 可供動用安亲並不包括在財政鎘備對,因爲些

(甲)臨時結算

資產已預定撥作核准(胜七十,出售金幣 六十二

的淨收入亦不包括在内,在馬年金帳目的投資

·本年度在考慮過我對女人的磁帶後(五十計完成後,特別硬幣暫記帳內將有盈餘五千 五》-預算開支人*二億四千五百萬元與預算收,百富元,可以安全假京的無有很少數的金幣會交 入十二億七千五百富閒的鳖額僅爲三千萬元• 個軍務暑度假現敗,因此費後這些盈餘可用於公 因此,實際上我編要的預算是收支平衡的預算,共用途,而事實上有一千三百萬元已离定供庫利 |臣山內體育館使用,在整害金幣發行完成接+ 六十三: 一九七七——七八年度的訂預收入和開 以實質而言,預測一九七八年水池生産馆 文一出五十六)分别】

(甲)轉向保護主義 的趨勢

五十五

#樂菜投在開支的裙股計顯示一九七七年

綠水平,四十五 有失業人數已 ,而製油築的就菜人b巳停止下迭〔四十六 由於我預料一九七八年出口的長率不少於一套百分之九,與一九六一年至一九七七年之間的推 ,九七八年就黎人數仍有再縉的餘地。此外,由於一附長類勞來相同,但比我所都爲可以預期一直保,收支的出現

在树品裹下的盈餘將可讓二億元,因此有投資

日證實頗爲有利,我們現正考慮出售一種高質染

的陳列合供憑其正常好收集硬幣的人士,以期再

獲得一些腐外的收入(一)