WKYB-1988 — Page 124

!

論評賢時

1988

08 寿夭午怪 第四十一回

香港的經濟

回顧與展望

立法局議員 張人龍

自從中英聯合聲明在八五年生效之後,香港在過渡期間首三年的 經濟表現,總體來説,是穩步向好的。而八七年兎年本港經濟更承接 著八六年之虎尾兎頭的威勢,持續在低利率、低通脹、-

份就業的上 佳環境下,穩好地增長。期間,聯合交易所和期交所的成立及運作更 加促了金融、股票市場的空前活躍。

香港經濟得以維持高度成長,背後的動力,除了繼續來自工業出 口的產銷,亦有賴内部需求帶動。加上強勢貨幣流入股市,與及來自 中國貿易伙件的强勁支援力,本港經濟的增長率,若非被八七年底全 球性股市暴跌所打擊,將必定會更可觀,超逾百分之十亦非無可能。 去年十月十九日的股市風暴,摧殘力

極强,經過恐懼性抛售及之後的惡性循環

·本港資產值損失高達三千五百五十億元

·即相對一年前的水平的百分之四十三。 事後反省、導致十月股市崩潰的理由可能 很多。外在因素方面,我們可以歸咎於外 圍利率回升,美國持續應大的貿易及財政 赤字,世界各地股票市場過長時期在牛市 中齊步高升,甚至乎可以怪責美國投資者 太過倚賴和相信電腦買賣程式中的沽售指 示,導致美股不必要地加速滑落。

本港股市在外圍無情衝擊之下,缺乏 承接能力,加上股票結算制度仍靠人手操

作,效率不高,以致未能及時妥善處理單據及交收。空倉的投機活動 也是减弱股票市場應變能力的一項因素。内部信貸擴張速度亦稍嫌過 急,八七年本港信貸以約百分之卅的年率增長,不但導致價格增升, 亦對港幣的聯繫匯率制度帶來壓力。其實回顧過去兩次香港股市大崩 潰的前奏均曾出現信貸急速膨脹的現象,祇可惜這兩次的創傷早已被 投資者忘懷了。加上世界性股市大災難又來得太快,終于使到股民再 一次受到悲痛的教訓。

幸好本港的經濟基礎基本上是穩固的。政府及時採取的一系列措 施,連同本地華資與及部份中資的救市行動,亦有助於把損失幅度減

時賢評論

少,使本港金融界能逐步從打擊中康復過來。但是,短期來說,股市 崩潰所造成的餘震在本港經濟體系內將會逐漸呈現,例如資產值驟減 所帶來的債務問題,及消費能力衰退等問題,將會成為一九八八年內 相當困擾的課題,亦會是對本港金融界吸收餘震能力的一個考驗。更 重要的是大家要盡一切努力,從經驗中汲取教訓,致力改善股市和期 市的運作,換向各界對股市和期市的信心。

國際金融中心的美譽並不是一朝一夕垂手可得,是長年累月艱辛 積聚而成的,信心崩潰可以一瞬間使我們的心血付諸流水。故此以大 局為重的任何改革,例如中央集體交收制的實施是刻不容緩的,都是 必須而且是受歡迎的。急需改革的可以大 刀闊斧,再配以循序漸進的修正,希望能 夠藉此鞏固本港金融市塲在國際上的重要 地位。

生先龍人張

展望八八年,本港的經濟成長仍應可 以謹慎地樂觀。無疑八八年内世界經濟活 力將稍遜於前,並將直接影响本港。但美 國的赤字似乎已有減退的徵兆,保護主義 的壓力亦隨着大選而暫告放緩,香港貿易 伙件的政治及經濟前景逐漸明朗化,加上 聯繫滙率制度下本港產品的價格競爭力強 本港出口仍應有可為。股市暴跌後,主 要經濟強國的國民生產總值普遍被預測為

調低百分之一,但仍然有所增長,只有少數人仕預測世界經濟大衰退 將於八八年出現。其實於低速增長下的前景應該可以比八七年好一些 才是合理。

相比外國,香港還有一點優勢,就是有强大的貿易伙件作後盾。 展望八八年,中國會進一步實行開放政策,故亦會繼續利用香港優良 的通訊設備,和港口設施,作為對外貿易的中繼站。這無疑會對香港 經濟持續成長有莫大的作用和貢獻。近幾年來,本港工商業得以保持 高水平的出口增長,轉口業亦進一步得以加强和鞏固。現時中國已成 為本港製品出口及本港對外直接投資的主要市場之一。除卻有形貿易 (第二篇)