日本經濟近親興前瞻
從今年上半年日本各項基本經濟指 標顯示,當前日本經濟再度進入一個復 甦期,而今次的復甦原動力主要工業方 面能夠成功地適應了日圓的高滙價。事 實上,在過去兩年間,日本的製造業進 行了大規模的合理性措施使經營轉虧爲
野村總研國際有限公司總經理 土橋健二.
盈。與此同時,日本的製造業的重組仍 在進行中,其最明顯的是日本製造業不 斷加强在海外的投資,使日本產品能在 高日圓滙價低下仍能保持競爭力。
今年六月份日本的工業生產指數 季節性調整後比前月上升了百分之四點 三,意味工業產銷已經擺脫了底谷回升 ,同時,六月份的工業產品付運亦比前 月上升了百分之三點二。然而今年第二 季的生產比對上一季下降了百分之〇點 二,這是出口需求下跌所致。但工業生 產在第三季內將繼續向好,還可從資本 開支的信貸及機械接單上增兩方面可作 反映
根據統計數字顯示·日本工業生產 (與去年同月比較)一月份增加百分之
○點五;二月份無升跌 ;三月份上升百 之一點六;四月份上升百分之〇三 月份下跌百分之〇點八;六月份則 上升百分之三。
由於個人收入增加與及今年來天氣 情况有利,零售業的業績在今年來保持 穩升局面。例如百貨業的銷售 ( 與去年 同月比較 ),一月份上升百分之二點五 二月份上升百分之四點六 ;三月份上 升百分之四點五 ;四月份上升百分之四 點四 ;五月份上升百分之六點三 ;六月 份上升百分之五點」。
日本官方的刺激國內需求的措施亦 在新房屋的興建上採得豐碩的成果。今 年各月新屋的興建(與去年同月比較】 一月份上升百分之十點三;二月份上
美元疲弱
政局緊張
久沉初 白銀市場久沉初起
今年四月下旬,國際白銀價格節節 上升,一度扳上每安士十美元左右的水 平,爲一九八四年以來的最高價。
事實上,白銀市場已沉寂了頗長一. 段時間。八五、八六年銀價經常在五點 五至六點七美元之間狹窄上落,八六年 甚至曾一度跌落五美元之下,回復到一 九七八年的水平。
八〇年初白銀價格會升上每安士四 十八美元的歷史性高峯,但在八二年亦 曾跌落四點八美元的低位,僅及八〇年 高峯時的十分一而已。白銀價格升跌幅 度之大,黃金價格亦無法相比。
今年四月銀價突然上升,除了美元 的不斷下降之外,秘魯宣佈停止白銀出 口,使價格急漲。秘魯總統加西亞辯稱 停止白銀出口是一項自主及反帝國主義 的決定,此項決定類似去年限制秘魯償 還外債的數額一樣。他的期望是,當白 銀價格維持每安士九點四五美元時,秘 魯在一年內可獲得二億零四百萬美元的 溢利,相當於該國三年內大麥的收入。
秘魯同時致力與世界最龐大產銀國 墨西哥成立「產 銀國集團」,此舉可能 會導致世界白銀供應更短缺。
墨西哥與秘魯,分別爲世界首位的 產銀國,佔世界每年四億零三百萬安士 白銀供應總數三分一。八六年兩國共採 一億二千二百萬安士白銀。
不過,秘魯總統的期望並未能如願 白銀價格剛接觸到十美元後便回落, 在近兩個月維持在七至八美元間,似乎 已顯得無力,但七美元却甚有支持力。 在去年,工業國家增加對白銀的需 求,而且有幾個銀幣鑄造計劃落實,都 對銀市發生影响,不過,這些影响還不 「足以刺激銀價標升,原因很簡單,因爲
市場仍有-
足的存貨量,即使去年的白
銀產量是下降。
பயர்.
據一項統計顯示,估計八六年白銀 產量下降了百分一,共爲九千九百七十 順。這是一九八〇年以來白銀產量的首
小降。但主要僅限於美國和加拿大。 去年因銀價長期低迷,美國兩間大銀礦 及一些小型銀礦宣佈倒閉,因而白銀產 -降百分十三以上,爲一千零八十萬
PAINER
升百分之十三點四;三月份上升百分之 十二點八;四月份上升百分之十九點三 ;五月份上升百分之廿四點七;六月份 上升百分之八點一。
國際商品價格的回升對日本經濟影 響榮辱互見,一方面有助於若干企業的 邊際利潤上升,但同時亦對價格產生了 普遍的上升壓力,引來了通貨膨脹的憂
日本的貿易盈餘在今年第二季各月 內逐月回降,第二季的以美元計貿易盈 餘平均比去年同期下降了百分之十四, 以單位數量計,今年五月及六月分别比 一年前同月下降了百分之五點九和百分 之三點四。
貿易盈餘的縮小與石油價格上升亦 有關係,促使第二季的入口值比一年前 同期增加了十億美元,加上JICUR 效應逐漸淡 出,使貿易盈餘進入了下降 的軌跡。
從當前的形勢,我們相信日本的貿易盈 餘在國內經濟重組當中將繼續下降。值 得注意的關鍵性因素是,日本進口的已 製造完成的貨品將繼續增長。
根據上面日本經濟的近期表現,我 們對日本一九八七年度的經濟成長作 個全面性的預測和一九八六及八五年的 成長率作一比較。
國民產生總值實質成長:八七年預 測增長率爲百分之三、八五及八六年的 成長率分別爲百分之四點三和百分之二 點六。
民間消費開支:八七年預測成長率 爲百分之三點七,而八五及八六年的增 長率分別爲百分之二點六和百分之三。
民間住宅投資:八七年預測成長率 爲百分之十點」,而八五及八六年的增 長率分別爲百分之二點九和百分之十三
民間設備投資:八七年預測成長率 爲百分之五點一,而八五及八六增長率 分別爲百分之十二點九和百分之四點八
民間庫存投資:八七年預測成長率 爲百分之廿五點一 八五及八六年增長
加拿大的產量估計下降百分九,爲一 -零九十噸。澳洲的產量亦略有下降, 一千零二十噸。
不過,秘魯的產量增加百分二點五 .達一千八百四十噸,墨西哥增加百分 三,達二千一百六十噸。
其他來源的白銀供應量繼續下降, 魔銀器的回爐量下降百分八以上,這個 來源的供應量估計爲二千一百噸。
回爐或直接用於工業的舊銀幣量降 至七十噸,政府庫存白銀供應量估計劇 增至四百順。
一九八六年,共產國家和印度不再 是對西方國家的白銀供應者
在工業用銀需求方面,去年是連續
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分別爲百分之八點七和負百分之 點七。
政府最終消費;八七年預測成長率 爲百分之○點六,而八五及八六年增長 分別爲百分之一點九和百分之六點八
公營固定資本形成:八七年預測成 長爲百分之十點五,而八五及八六年增 長率分別爲負百分之六點四和增百分之 之七點三。
批發物價:八七年預測成長爲負百 分之一點一,而八五及八六年的增長分 別爲負百分之二點九和負百分之十。
消費物價:八七年預測成長爲百分 之〇點六,而八五及八六年增長率分别 爲百分之一點九及百分之之零。
上述的各項預測是基於日圓滙價强 勢持續-今年石油價格回升,出口收縮與 及日本政府增加公營開支刺激國內需求 而作出的。至於日本的國際收支及未來 展望有如下述。
由於日圓高漲造成的J. E效應加上石油跌價,使八六年度日本 的國經收支盈餘創下了九百四十一億美 元的高紀錄,比八五年度的五百五十億 美元劇增。在JTCURVE效應逐漸 淡出及今年石油價格止跌回升,故預期: 八七年度的收支盈餘將回降到八百三十 億美元左右,出口總值二千二百一十億 美元,比八六年度增加百分之四點六, 總進口值一千二百九十六億美元,比八 六年度增加百分之十八。而八七年貿易 收支盈餘約爲九百一十四億美元,比八 六年度的一千零一十六億下降。上面數 字反映出日本以出口爲主導的經濟形態 越來越明顯地改由內部需求帶動。
綜觀當前日本的經濟已擺脫了低谷 然而今次的景氣持續力有多久,尙不 能掉以輕心,主因是美國的經濟仍維持 低度成長,而美日之間的嚴重不平衡與 磨擦尙有待解決。但無論如何,對日本 的經濟展望仍可作審慎的樂觀。至於日 本企業進行的重組結構估計會延續到 年,這意味着日商在香港及亞洲其他地 區的投資將進一步增加。
.第四年增加,估計增幅爲百分四,遠一 萬一千四百五十噸。其中,攝影器材業 的需求量佔百分四十二,珠寶首飾業佔 百分十七。電器電子業佔百分十九。
今年,白銀價格對世界的政經形勢 變化的反應已較過去幾年敏感,加上過 去幾年的沉寂和受人忽視,形成今年四 升上十美元的水平,其實是並不意外 的。事實上,今年世界的投資資金-
裕 股市尤爲興旺,當股市指數屢創高位 *後,部份資金流到貴重金屬市場,亦是 意料中事。銀價格扳上十美元後,近來 雖回降至七、八美元間,但支持力甚穩 固,在這個基礎上再重上十美元,相信 是有機會的。
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