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期貨買賣創新局面
自從恒生指數期貨於一九八六年五 月六日開始買賣以來,成交量不斷上升 從早期的每日一千多手,急升至本年 八月二十七日創下的超過三萬五千手, 前後增幅達三十五倍之多,顯示此亞洲 首項的期貨指數合約已趨成熟,建立了 香港作爲國際期貨買賣中心的基礎。
恆指期貨之成功,不但標誌著在香 港買賣的期貨項目性質上的轉變,即是 從一個純商品的市場,演變爲金融期貨 及商品期貨並重的局面,更深一層的意 義是期貨買賣已趨普及化,被更多投資 人仕所認識及接受,成爲金融投資項目 重要的一環。
隨著參予期貨買賣人數不斷增多 以及投資技術的多元化,期貨市場因此 能更活躍,反映資金流動量日增,全面 發揮分散投資風險的功能。相應地,當 香港期貨交易所日後推出更多的種類的. 期貨合約時,投資者可按個別需要利用 適當的期貨項目,替現貨的投資進行 格波動的保險,以固定投資成本及確保
·將來的利潤。
簡單來說,期貨合約是一
指定日期,買入或沽出某種指定數量及 品質商品的承諾,此等合約在期貨交 所內買賣,具有法律約束力。現時在 港期貨交易所買賣的項目包括早期 的黃金,原糖及黄豆,以及最新而又是 最受歡迎的恆指期貨。
是出香易及來
香港期貨交易所主席 湛佑森
恆指期貨是以恒生指數作爲根據, 用遠期合約之形式買賣之交易,買賣雙 方同意到指定期屆滿時,還未對銷其買 賣的話,便以恒指當日每五分鐘報價的 帶均值用現金來結算盈虧。
在恒指期貨推出初期,成交量保持 著平穩的增長,踏入一九八七年,股市 興期市同步成長,期指更憑著八七年首 七個月2, 062,649 手合約的總成交量, 超越級約期貨交易所的紐約政券交易所 綜合指數期貨,成爲世界第二大之期指 市場,僅次於芝加哥商品交易所的標準 普爾指數期貨,而且恒指市場最近的表 現,有逐漸地拋離透約政劵交易所綜合 指數期貨之勢 -恆指期貨的龐大 發展潛力 。
指 清
香港期指市場得到廣泛的支持,是 喜的現象,而且從期間的表現及種種 《象,更消除了開市初期有人担心投資 股市的資金會流向期市的憂慮。期指市 場及股票市場是受到相互影響的,此相 輔相承的性質可從兩個市場的表現來引· 證,從期指開辦以來,除個别情况外 股市及期指市場基本上有同步的增長, 而投資者更可經常利用期市進行對冲或 套戥之活動,使兩個市場同趨活躍。
况且期指市場的出現,更增强了投 資者對股市的信心,促使股市成交量增 加 。
基金佳績能保証未來?
富旋投資顧問公司合伙人訪問記
近年基金增加甚速,到目前爲止,愛
市面起碼有兩百種以上,每一隻基金投 資組合,策略與投資地區各異,其過去 及今後表現如何,又非普通投資者所容 易弄清楚。而且雖然同屬一間機構的基 金,其增長亦不盡相同,表現優劣不一
·鑒於這種複雜情況,越來越需要專家 協助,所以一種專教人投廴投基的顧問 公司也應運而生。
記者曾就方面走訪富旋投資顧問公 司兩位合伙人。該公司比較特別,是全 女班的,她們就是祈嘉美女士及戴王維 清女士。
戴太謂基金投資顧問服務相信在港 是始於一九七三年,當時只有一家這類 公司,但發展到一九八五年,已經有十 家左右。目前有一種趨勢就是很多 很利用這方面服務,以基金爲投資工具
記者問及基金的安全性問題,戴太 謂任何投資不能絕無風險。而且正常來 說,風險越大,利潤亦越豐厚。不過目 前若干基金屬國際性,而且頗有歷史 同時所托管資金動輒過億美元,有些還 是銀行背景,所以在適當選擇下,風險 可說甚賞,加上在一些金融先進國家, 政府監管很嚴,欺騙絕不容易。
基金經理是否可以跑贏大市?那又 不然,戴太指出因爲每隻基金投資策略 有一定方程式,例如規定某地區的投資 額不能過某百份比,那麼雖然明知該市 塲利潤佳,但亦不能把全部資金投資入 該市場。至於爲甚麼要自己束縛自己呢 7 理由是投資概念乃要分散風險,不可 把「全部雞蛋放在一籃子」,由於有了 先天性制約,基金經理難以「博盡」 不過基金經理也有很多優越的地方,例
如資金龐大,消息靈通,具有專業知識 ,可以-
份利用金融工具作對沖,萬一 入錯市也有應付辦法,減少損失,所以 長遠 遠來說,基金絕大多數是賺錢的。特 別過去一兩年,很多基金表現不俗。現 在股市多已進入峯頂,股票增值是很具 *選擇性- 普通投資者不易作明智決擇 又或者礙於客觀環境,不容易作經常性 分析及研究,那麼戴太認爲交由基金經 理以專業知識代爲賺錢,不失爲聰明辦
展望今後基金表現,戴氏預言不能 一如過去彪炳,但仍可維持相當利潤增 長。記者詢問投資者在選擇基金時可以 過去最佳表現作準,何勞顧問指點?答 案是並非如簡單,某基金過去有良好表 現並不保証今後也有佳績。例如該基金 以投資歐洲爲主,恰巧去年歐洲市場興 旺,故基金增值快,但某基金以南美爲 投資對象,其表現差,也不表示上關基 金經理低能,而是市場本身差勁。至於 那些地區有更佳投資機會;時刻在變的 顧問就可以隨時提點甚麼時候最佳進 甚麼時候 最佳退出。而且一隻基金 好壞,與負責 經理去留有關,顧問對基 金經理動向,瞭如指掌,所以能提供第 一手資料。
市面有些基金未經証監處批准,這 是不許在本港登廣告招徠,這是否意味 有點問題呢?據戴太解釋,目前申請之 基金甚多,要待批准恐怕需要一段長時 間,而且要繳費用,假如基金顧客對象 並非以港人爲主,那麼獲批准與否不成 問題。
早期基金顧客以外藉人士爲多,而 現在華人也普遍。歐籍人士年齡範圍介. 乎三十至七十歲不等。但祈嘉美主席兼
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其實除了替股票
套 外,恒指期貨正如其 他期貨項目一樣" 本身亦是一種很有價值的投資工具。它 具備一種很吸引的特點,因爲買賣一張 期指合約就等如投資組成恒指的三十三 隻股票的分散組合,代表股票大市的走 勢,與選擇個別股票來投資不同,而一 般投資者多希望能以有限資金,作分散 投資。
現時期指市場面對著日漸增大的成 交量,仍能應付自如,保持著一向的穩 健性,實有賴於完善的交易制度,通過 期交所的則例及政府的商品交易條例, 會員經紀的買賣受到嚴謹的審核,其財 政狀况,經營手法及行爲操守均受監察 客戶利益從而獲得保障。再者,現行 之中央結算系統及保證制度的存在,指 定會員代客於交易所完成的買賣在結算 所登記,令交易獲得保證公司的担保 買賣雙方可肯定對方會履行合約。
龐大的交投量亦沒有減低期指市場 的靈活性,反而促使期交所更積極改進 期貨經紀的工作程序,從恆指期貨開始 買賣後,期交所便免費提供會員公司電 腦軟件,幫助加速會計工作及減低非必 需的文書工作,爲應付經紀要處理日益 增加的客戶訂單,期交所正繼續研究及
·提供符合更多用途的電腦軟件。其他的 改善的措施,例如增加分發「每日買賣 表」予經紀的次數,以加速他們查核每
·日的交易祀錄的效率,已證實非常有效
董事補-
說,她的顧客有由一個月大至 七十多歲的。原來有些外國人,當兒女 滿月,即購某基金若干單位作禮物。十 數年之後,長大成人,而基金價值亦倍 堆,銀碼相當,屆時用途就多,頗有意
投資顧問服務公司有沒有定下最低 投資額呢?戴太謂視乎個別公司而定, 由五萬美元,以至五千或三千美元不等 但以「富旋」爲例,則沒有這種規限 公司視客人爲朋友,儘量提供資料 協助客人作明智抉擇。據過去經驗,客 人初期可能作小量嘗試,一旦信心增加 則投資額宀
促進貿易 服務工商
談到的人意表。
- 頗令人意外 竟完全免費的,客人無需付分文,公 司收益乃來自基金的回扣 一般是百份
祈嘉美是澳洲人,一九六六年來港 ,曾任職於渣甸,滙豐銀行及景泰投資 經理(亞洲)公司,八〇至八三年間, 取得紐約証券交易經紀牌。戴王維清則
·省却了不少文件處理的時間。 相對其他期貨項目,恒指期貨在短 短一年多的時間便出現青出於藍之勢 其實是與香港的經濟發展極有關係。七 十年代發生了石油危機,原料商品的波 動情况很大,順理成就地推出了糖、棉 豆等類形的期貨,配合實際需要,而 且當時此等項目的買賣曾經非常暢旺 不過時移勢易,隨著國際經濟結構的演 變,農產品市場重要性相對下降,投資 的興趣也明顯地減低;代之而起的是各 類的金融工具,金融期貨項目亦應運而 生,在世界各重要金融中心相繼投入市 場買賣的包括利率期貨,期指等
香港作爲世界主要之金融中心,亦 受到此趨勢影響。而期指之推出,正切 合投資者之需要,此外,經濟結構的轉 變,亦產生了利率及外匯市場的波動 有見於此,多項金融期貨項目已在積極 計劃之中,首推是「三個月港元利率期 貨」合約,可提供機會予任何受利率波 動影響的人士進行有效的利率已 嫁活動,其他項目如外匯性 馬克 日元合約,亦會相繼推出
未來一年,期指市場的增長以及新 項目的推出,皆意味著香港期貨買賣將 繼續成長,所以增加會員數目和使會員 的層面的多元化是必需的 期交所現存 有全會員及市場會員兩種可在市場買賣 的會員組別,在短期內,便會增設附 會員組別,吸納不同方面的金融界人士 參予買賣,使市場網更廣更大,此類會 員的產生相信不會影響市場固有的穩健 性,因爲期交所會以嚴格的標準來批准 新會員的加入,然後審慎地 活動。
總的來說,在恒指驕人成績的推動 香港期貨市場已經寞立了穩固的基 現在迅速地發展,在未來的數」 燈步向國際化,吸引更多本地及海 資者,以冀對本港各方面的 產生積 極作用,藉此鞏固香港作爲金融中心的
畢業於倫敦經濟學院,八二年起在萬國 寶通銀行服務達三年半,爲處理私人客 戶,公司戶口及投資的助理經理,八五 年加盟私人財務顧問公司任投資顧問 (强)
香港香業銀行
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