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一年來香港的投資情勢
過去一年的香港經濟投資活動,可 以說是混亂、不平衡,不穩定而不斷製 造新危機的。最大的特徵,在於生產事 業與長期計劃的信心與對象缺乏,以致 資金極度過剩而有流向投機與不穩定途 徑活動之勢。這就說明了去年間香港房 地產市場繼續失衡地過熱地活動,股票 與貴金屬市場繼續狂烈投機,而正當的 生產事業相反地暗自消沉與退縮的原因 。大體上,去年間投資市場唯一可以視 爲正常的康健活動只有酒店方面的新設 與經營,與應因國際金融波動而衍生的 國際外滙與外國債券方面的半投資買賣 而已。由於資金基本上的驚人過氣與被 利用爲激發狂烈投機而套取私人利益的 壟斷目標,市場的利率也就經常受到壓 抑於偏低的水平,而更加助長了種種不 正常的投資或投機活動,這種財富不平 衡的流動其結果自然是經濟危機的潛在 與激發,結果就會進一步長期地壓抑正 當的投資活動了。
全面來說,去年香港投資形勢表面 上是利多害少的,但是,投資信心並不 “因而加强,因此投資的表現却是長期與 .明顯沉淡性質,而投機反有較佳的沾手 機會,結果帶來的只是若干虛假的繁榮 與深長危機的價種,殊爲可嘆。本來 在內外銀根 勁與利息下降之際,加上 低通貨膨脹背景的助力(石油與主要材 料的廉價),本港生產貿易應有較佳的 投資機會,但是,歐美澳非(港產主要. 出口市場)的經濟放緩與市場收縮,存 在反影在本港製造業一年以來的產銷與 擴展投資上面,因此,儘管香港前途問 因爲中英談判結束與簽約而意味進入 安定局面,並不能正常地鼓動起香 產投資上面,這著實是無可否認的事實 雖然官方慣於報喜不報憂地禁 投資,並強調生產器材的輸入與留用
但是,明眼人都知道那不過是鴕鳥作風 的作祟,因爲那些所謂生產器材的入 ,不過是本港建築工程與酒店興建所需 以至轉運(或透滲.)大陸與東南亞地 區的結果,根本不能視爲本港的實際需 要與生產事業投資的紀錄的。
當一年以前(二九八四年夏初)本 港工業設備投資原有初步恢復的跡象, 但是,雷聲大雨點小,生產器材實際訂. 進十分有限,無形說明了工業投資又是 經歷了半癱瘓的一年。這種現象一方面 說明了香港製造業投資信心的不足,一 .那主要是出口市場前途欠佳,與鄰境工 業競爭壓力的與時俱增。 〕 另一方面, 則是投機狂熱的影响( 股市與房地產市 道投機爲主)。大家既然認爲可以「照 石成金」,自然視比較長期與微利的生 產投資爲畏途了。
房地產市况,去年是應穩仍,至 於今年夏天才告喘定。一年來市價的暢 說是實需支持,不如說是投機刺激 利好因素,綜合來說有银根鬆動與 利息下降,政府有意煽動物業市道投 機狂熱,抬高公地售價,與擧辦公務員 置業貸款也是辦法,大陸幫與左派人 士有意無意地採取粉飾太平的做法, 視物業漲價爲社會安定的指標,百業 [然地出現的博彩壟斷居奇 的心理,在投機鼓動下面,小市民恐 怕房屋缺乏而盲目搶進等多項原因。這 種不管小市民死活的一再漲價的壟斷居 奇做法,使到今年上半年房地產市價應 定仍升,平均再升百分十至百分廿,這 樣一來,已使房地產市價比較兩年半前 的低點累積上升幅度達到百分廿五至百 分七十五之巨,由於一再漲價的結果 到了今年六月至七月間新樓每平方英尺 賣價已經高達七百元至一千元的驚人水 平,再加上一部份地產發展商的變相加
而
價(縮細實用面積成數最爲可怕,有等" 買入新樓,其眞正實用面積竟然只有五 成半之低。買入五百平方英尺新樓的人 家,搬入居住時實際面積僅有二百七十 五平方呎,這無異只是一個房間連麗而 已。) 已到了一般無法負担與不願負 担的程度,惡果在所難免,新樓的實際 銷售終於今年七八月開始出現了「欲漲 乏力」的情勢。由於市民就業減少, 息下降,消費力弱,公屋供應日多,加 上樓價的位高勢危,就是房地產發展商 與該業專門人才在許多公開場合當中也 表示了市價過份高漲而與實需脫節的看 法,對於這種過份投機的反後果,歷史 已有許多例証而是不能繼續忽視的。在 純理論來說,經過三年多持續激升的房 地產市道,出現一段消化調整時間也是 合理的判斷,這是投機活動引爲審慎的
在股市方面,一年多以來可以說是 意氣風發的日子,但是,那並非是經濟 燒的反映,亦非真正投資的實力支持 因此徒然利於「虎吻」,而成爲大集 團有計劃斂財的犧牲品,結果對於小戶 與一般市民只是更悲慘的命運而已。今
·年股恒生數最高創出一七一一點五一
·由去年低點發動的七四六點上升十三個 月有多,升幅近於千點,但是,始終無
·法創出有史新高點,確有「力有不逮 之感。而於八月中旬開始出現輪迴低沉 之勢,迄至九月底爲止,指數跌至一五 一一點八,已經約回跌一百九十九點, 跌幅是否足夠,見人見智,看法不一 但在基本經濟實况疲弱(工業、貿易與
·市面消費均見困難),投資投機主因除 是利用房地產市况有限度的回昧與香港
·前途協議簽署形勢外,則係藉着投資長
·期停滯形成的「水浸銀行:」的「生意淡
·薄不如賭博」所致·金融業的控制者刻意 壓低利率(最低的儲蓄利息則爲一七: 五,比美國的五厘半還低得多),把市 面閒發願往地產,股票與金融的投機途 「徑,在這一段時間內着實是十分成功而 也是十分可悲的。由於越過一千六百大
·關,價高勢危,小戶與一般 (人士「
「良知」終於激發,轉而實行「見利則收 10 .」,最近一個月來屢托不上已使外資大 戶心灰意冷而淪爲主要的賣家了。在過 去一年多的狂升當中,大集團直接間接 賺取了近百億元的股金,再加上外資集 團與見機大戶的成績,以致一般地產商 與中戶的拋售兌現,我們估計股市的損 失總在一百五十億元以上,盲俠與一般 股民何時得見家鄉,實在渺茫,這就有 待一段不短時間的消化才有「超生之 」,更不論其餘勇而盲目再博了。
在貴金屬品方面,一年來投資與投 機者也是屢敗屢戰,損失與凍結資金不 少。黃金、金幣、白金、白銀與鑽石一 致淡落 迭創低位,使人心灰意冷。這 種現象足見低利息的助力有限。不少專 家歸咎於石油降價與低通貨膨脹的影响 果眞如此,在大勢持續下面,何時好, 轉,尙無把握。因此,未來在這方面的 投資投機仍非審與不可。:
最近一年來,最時興的還莫是國際 貨幣的投資投機熱潮。買賣以英鎊、馬 克、日元、加元與澳元爲主,普遍能夠 獲利或賺得厚息。推動此次港人貨幣投 .資投機熱潮的主因,是國際美元的下趨 ,與這些外滙的過份低殘。此外,本港 利息太低,而各國利息相對優厚也是外 幣買賣與存貯的透發力量。一年前筆者 在專文中指出美元仍然過份高估,今年 年底前將會降值百分五至十,因此美元
得倍加小心。但是,對於過份低 估的英鎊、日元、馬克、加元、澳元等 我們認爲適當的投資並不是一件危險 的事。以一年後今天來檢討,我們的 法是準確的。較早投資的人在套息套利 兩方面都很豐厚。以現勢言,美元仍嫌
·高估,一般外幣可以持續作有限度的調 高,只是未來的實就不若一年來的可
總括來說,香港政治前途心理安定! 雖是有利因素,但國際財經,特別是對 香港工業貿易的支持,還待事實証明· 因此,對於過俏過熱的投機對象務須 别小心,就是投資的選擇也是非得慎重 至上才是。