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香港的投資
背景與展望
過去一年的香港投資環境與表現. 閃縮不定時好時壞。展望未來,形勢仍 非一帆風順,棘荊滿途。今後一年的投 資策略,仍以謹慎爲重。但以生存至 繼續拖延不決,工業設備勢必落伍不振, 無形是自絕於生產貿易前途,危險實 甚,因此,所謂「明知山有虎,偏向虎 山行。」,工業設備投資着實是我們 須排除萬難而全力以赴的。
首先,在下面我們對於過去一年間 香港整個投資形勢與個別重要的投資投 機活動實况加以扼要的分析。 : 第一、香港投資與投機活動,過去 一年可以說是時冷時熱閃縮不定。大體 ,投資是長期與明顯沉淡,而投機則 有較佳的擴展機會,但是,大局所限,未 成大器,也是無可否認的事實。在經濟因 素方面,去年間原有好轉的機會。那就 是世界經濟逐漸復甦,香港生產貿易相 應增加,內外利息下降;以至經過兩年 來市價不斷下降後若干房地產與股票價 位經已顯得低廉而重見吸引力量的原故 但是,香港投資投機的實際表現,去年 間不如上述經濟因素那麼的理想。此較 而言,主要的表現是屬於消極性的,那 就是受到政治因素的左右。由於香港地 位前途的不明朗造成香港投資投機心理 的懷疑與癱瘓,自然是可以理解的正常 反應。這種虛怯的心理存在下去,自
·然是難以希望香港投資投機活動呈現一
·枝獨秀的。問題在於香港前途問題正確 英談判日近尾聲而趨明朗,具體的一 安排將會使到人心穩定下來,香港的 資投機活動將會相應好轉過來。一般預 料當政治因素壓力和緩之際, 可望
李剛
出現若干程度的好轉,但是,投機的表 現反而比較難作較早與明確的揣測。
第二、工業投資繼續陷於半癰換的 狀態,但是,前途絕非無望,以截稿時 的六月中旬種種跡象來看,工業設備投 資已有初步恢復的希望。香港的投資 向以工業爲主,旺勢持續廿五年之久, 但是,最近十三年來狂熱的股市與房地 產市道投機,使到工業投資打入冷宮 有時是面對「點石成金一的投機而對工 業投資不感興趣,有時則是投機慘重失 敗而對工業投資感到有心無力了。一九 七二年至七五年是工業投資的低潮,但 投資的減縮 郡的。到了一九七八 年來至一九八一年間,質地沽廠成風可. 以反映投機狂烈對工業投資基礎的遺害 到了一九八二年下半年以來,工商投 資幾乎全面退縮,這除了股市房地產市 投機失利影响的擴大與深刻化外,也是 香港前途不安的威脅,這種政治惡劣壓 力迄今仍未完全過去,而工商投資自然 仍有所待了。一九八三年十二月至今年 二月間兩個年關時,香港銀行業出現[ 水浸銀行」,拆息不升反降,就是政治 動盪所形成投資癱瘓的結果。但願情况 逐漸明朗與安定下來,香港工商投資才
·有相應恢復的希望。由於香港全面性的 工業投資減少呼五年之久,如果不能迅 速恢復的話,我們的工業機械已屬殘舊 不堪,自然是逐漸喪失產銷的競爭力量 了。(官方所謂工業投資表現不錯是不 可信與鴕鳥作風的.)
·第三、房地產市况,今年以來有止 跌回定之勢,交投略轉活躍。在基本上 今年房地產市况還是一個跌市。存在
'的不利因素,是承購力量依然貧弱·利息 依然昂高,公營房屋日益增加,與一般 物業價格依然偏高之故此外,香港前途 不明朗影响置業與投資信心,與港人移 居外地陸續增加也是供應增加而需求反 減的造因。但是,上半年趁着利息的回 陣與股市的活躍,物業市道也有止跌回 定的表現。大體上,低價樓,中個樓落 行繼續略爲增加,尤以去年第四季至今 -首季表現較爲活躍,只揹樓價還說
上是基本性的回升而已。今年四月至五 月間,新樓成交又告停滯,那是香港前 途問題對心理上的重新困擾,與利息再 見提高壓力所致。但是,以中英關係的 良好,與香港前途談判並無基本上新的 困難,協議是時間問題,預料不良的心
·理壓力不久就會過去,我們相信新樓銷 售又會稍轉活躍過來。難然大市並無重
·振的實力與希望,但是,實需的買家終 :會出現選擇性的承購。另一方面,工業 較長時間的興旺,也是工業用地與廠房 大厦交投保持增加的理由。這種現象雖
·然並不表示工業物業已有恢復投資的機 實需性的承購已不是過份稀疏 的了。
第四、股市方面,輪回式的托市,今 年仍然上演不綴。去年上半年的升勢 .可以說是反正軌式的走勢,指數升至一
一百點以上。可是在散戶承購乏力
【與財團支撑輪廻做作氣情况下面,去年 五月中旬大市跌破九百頭大關,此後反 覆沉弱,而於十月創出最低潮。由去年 十一月至今年四月初的接近半年時間, 股市反覆盤升,高點也能接近上次水平 ,但是,利息的重新報高,上市公司派 息缺乏理想,加上香港前途的悲觀心理 又使大市上升跌 ,今年五月間跌至 九百點關口以後回, ·表示九百點水平 暫時還有支持的力量。雖然不易低沉下 去,但是,在企業盈利平平,財務困難 .依然存在,房地產市道未見基本好轉與 投資心理實嫌貧乏等項困難之下,股市 投資大勢尙難明朗,仍得慎重從事。
第五、在貴金屬商品方面,過去 年表現仍欠理想,而是反覆下降之局。
金價方面,今年以來國際金價在三七 24 至四二〇美元之間起伏,比較半年前 降百分之十左右,本港金價在三七五〇 元至三四)、花間膠着,波動很微,這 也是滙率穩定的反映。五月以來兩伊戰 爭激烈與油輪通航受炸一度刺激金價 但能否使金價推上四百美元以上,成了 疑問。過去近年金價的反覆偏低,不算 利息高低與國際局勢如何,這可以視爲 黄金國際投資,投機與國存興趣的消失。 儘管專家認爲國際通脹重燃,與利息下
·降可能刺激金價,但是,理論與現實往往 仍是並不相符的。年間我們指出鑽石轉. 見堅穩,白金有較佳上升的機會,這個估 計已經證實,但是,這並不表示值得放
·胆繼續吸納的。白銀國際市價數月來 至八點二五至九點五美元的水平,比較 半年間下跌了四美元之巨,將來反彈的 機會是有的,但是,利息依然是白銀市 價的主要壓抑因素
第六、隨着較早的利息回降與經濟 復甦,今年以來國際主要商品原有個別 回振的機會,商品行情指數曾經屢創高 價。但是,好景不常,今年五月以後主
要商品行情又轉鈍化,個別且又出現明 顯的跌勢而引起較高看好人士的「損手 」。在國際利息上升回降與經濟全面復 甦之前,對世界商品期貨現貨的投資必 須倍加案,選擇尺度須加嚴謹一些 第
.對國際主要貨幣的投資投機 ,風險雖大,但在這方面得心應手的人 始終不少。美元經過年初的降值後,四
·月以來又見回升,出人意外。由於我們 仍然相信美元過份高估,今年年底前將 會降值百分五至百分十,因此美元購持 就得倍加小心。但是,對於過份低估的日 元、馬克、英鎊、加元,我們認爲適當 的吸納投資並不是一件危險的事。
總結來說,分析國際與香港政經環 境之後,在香港投資投機並無十拿九穩 的機會。除非香港前途明朗,否則在房 地產股票上面投資仍須十分小心。對於 擁有閒資的人 - 套存歐洲亞洲美元的高 息機會,可算穩健。