- 香港工商銀行
規模龐大工商信賴
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年來升幅達七成
在一年前的六月廿一日,本港九九 金價跌至每司而二一二〇元的水平,但 隨後便反覆上升,至九月間曾升至三 五五,爲去年的最高價位。十一月降落 三千二百餘元,而十二月則在三千四百 至三千五百餘元之間徘徊。
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貿易
金價走勢易跌難升
·價大跌顯得有些突然,但其因素却並不 新鮮。例如美國的貨幣供應已經連續增 加四個星期達到一百五十億美元,利率 在短期間不會下降,同時,美元近期間 的強勁,對金市亦有壓力。
以去年六月的最低價二一二〇元計 算,至近日三六○○元,金價共升高一 千四百八十元,一年間的升幅接近百分 七十、升幅頗大。
資金流動與港元滙價 渣打銀行經濟研究員 會澍基 我們對近兩年由港元存款轉移爲 外幣的資金凈額: 無論這些資金是否繼 續存放在香港的金融體系之內.)得出了 初步的估計:由八一年二月至八二年二 月的十三個月內,淨額約爲一百億港元 ,而從八二年三月到八三年四月十四 個月內,淨額則達到二百五十億港元的 水平
·這些數字似乎替港元滙價的加速下 挫提供了部份解釋。不過,要指出的是 這些估計來自未夠完備詳盡的統計 字,而且準確性亦可能受到盛傳正在迅 速增長的掉期存款所影响。這類存款通 常只在名義上轉變爲外幣,故此會誇大 了由港元滙兌爲外幣的資金流動數量。 無論如何,根據我們的估計;八二年三 月至九月的七個月內,由港元存款轉移 外幣的資金淨額約爲一百六十億港元 但八二年十月至八三年四月的七個月 -億港元左右。故此 跡象顯示本地資金在八二年九 現的趨勢
一生不平衡現象以及資金
的流
場裏出現過供應
過,在某些
·性的大幅升跌。當然,一般投資者是無 法預測的。
情况下,就算這些因
今年二月十六日,九九金 开至三 九六一,爲八〇年初黄金狂潮以來的最 高位,當時主要的支持力是石油價格混 亂超低,油國會議無法達成減產協議, 故此油價可能競相下降。本來,油價下 降會導致通脹放慢,黄金的保值作用減 低,是對金市的不利作用。但當時的說 法是,油價如果競相下降會引起油國的 經濟崩潰,而油國欠下西方國家的債務 便無法償還,西方金融體系便會隨之崩 潰,因此,黄金是保值的最 幻象。同 時,美國經濟太差,失業大增,利率即 將大跌之說甚囂塵上,此舉對金市亦屬 利好:
不過,油價下降反而對金市有利之 :說終於經不起事實的考驗,由二月廿 自開始,金價狂跌。廿一日的收市價爲 三九四九,至三月一日,已跌至三一九 六,七天間共跌去七百五十元,跌幅 百分十九,跌幅不可謂不大。
在隨後的三個月,金價反覆緩升 但交投相當平淡。不過,至五月尾,金
·價又回升上三千七百關之上。在這一段 期間,支持金價的利好消息主要是利率 回落,石油價格下降後保持穩定而沒有 出現混亂及相 ·跌的現象。而事實上
·在同期間港金的升幅較外圍爲大,能 因是港元兌美元的作 -斷低降,導致 以港元購金的成本增重所致。
六月初的兩天,金價又告突然大跌 ,兩天間跌去一百六十七元而連續跌破 三千七百及三千六百大關。雖然今次金
如果按照上述的時間和金價的走. 黃金是具有保值作用的。不過,這 但並非是黃金性質的最後結論,而只是 黄金在某些時候有這種作用而已。事實 上,在八〇年初金價亦會報上每安士八 五〇美元的水平,但至去年六月已跌破 三百美元,跌幅達百分六十五。因此, 頂大跌的時候,會使黄金崇拜者血本 無歸。
另方面,影响金價升跌的因素,亦 經常令黃金投資者感到迷惑。例如較早 前的石油價 $ 大跌,一度刺激金價狂升 .亦導致金價急挫。利好利淡,視乎投 機者的興趣而已。有時,某一因素 現,金市可以毫無反應,但
八〇年初金市狂潮金價高踞時,中 東油國是主要的買家,但今時今日雖然 金價已跌去很多,這些國家已不像以前 那樣熱衷於黄金,反而賣金的却增多, 事實上亦從經驗的教訓得知黄金并非淋 對保值的東西。黄金對經濟發展的本 並無多大作用,却有凍結資金的弊端,而 且購存黃金並無利息。
年來,金價的升幅已頗大,目前可 說是處於一個偏高的水平。在利率難以 造成跌勢,美元強勁、通脹放緩的情况 下,金價的走勢是易跌難升的。
應或過量需求是依然可能出現的
明顯的例子就是當一定數日的市場參與 者,爲着某些表面上並不理性的原因 對某一貨幣的滙價走勢感到樂經或者悲 機,從而 市場裏以高於
·均走勢的價格來購入或拋售此一貨幣, 預期是可以對市 換言之,對貨幣滙
心很大程度 貝易赤字擴 5及資金由港. 結果,不過,上一
【場滙率產生獨立影响的 港元在近年來的品 是香
現象亦可能是港元滙價自去, 人幅下挫的原因之一
-貿易加權 S
美
年
港元對八九進率
·有形貿易額:
份
滙率指數
(每年平均數)
(單位為十億港元)
(每年不均数 )
有形及無形
·貿易差额
國與香港的優惠利·美國與香港的通脹率差
率差距的每年平均數距(以消費物價計算,
(單位為十億港元) (負數顯示美國較高) 負數顯示美國較高)
一九七五
4.939
105.9
-3.7
0.9
-1.6%
-7.9%
一九七六
4.904
110.0
-1.8
4.4
2.4
一九七七
4.662
112.3
-3.9
2.1
-1.8
-0.7
一九七八
4.685
100.0
-9.2
2:3
-3.4
-1.6
一九七九
5.003
92.0
-10.0
-2.5
-0.1
:一九八○
4.976
91.6
13. 4
5:4
1.7
一九八一
5.593
87.1.
16. 2
-8.3
1.1
025.
一九八二
6.072
86.2
-15.5
-7:0
-0.4.
4.4