離高爲全!
隨着世界性的經濟衰退與利息高踞 西方各國股票市况反覆沉落,了無生
·直到截稿時止還沒有看到何時復振. 的跡象。香港股市可以說是駐於下跌的 軌道,投機的狂熱與各大集團爲斂財 或自保所採取的輪迴戰術雖能收效於一 時。却難扭轉基本的頹勢。所不同的地 方,只是西方各主要股市的下跌有些是 心理過份悲觀的反應,但是,香港股市 的跌勢却是不足夠;與基本經濟實况完 全脫節而缺乏基本價值支持的,我們認 爲最近所創出的股 平仍然是偏 高的與距離合理的投資水平還有一段距 離的。
過去一年香港股市變動之大,出 意表。在上一回本特刊出版的一九八 年七月初旬,香港股市最高創出有史高 峯的一八一〇點,比較一九八二年三月 四日的一一四〇點,下跌六百七十點, 平均跌幅竞達百分之卅七。(上次最高 點爲一九七三年三月九日的一七七四點 九六 )此後出現了兩次回升,每次皆於 創越一四五〇點水平後重新回落。以截 稿的六月卅日的一二七八點五來說,比 較去年最高峯仍然低去五百三十一點 比較今年五月第二次回升高點的一四 三點,亦低去一百三十五點之多,而此 較今年年初(一月底)的一五八八點。 八全年高峯,跌幅竟然高達三百零九點
·五,或百分之十九點四之巨,這可以反 映出今年以來跌幅已屬不細了。
形成今年以來股市反覆調低的主因 綜合如下:1香港經濟全面濙落,而且 仍乏振作的跡象。自然正常性反映在股 市上面。香港股市旣以房地產公司爲 主要結構,面對房地產進入下跌軌道的一 今天,股價隨着房地產市價的跌勢與房 地產商的困難而低沉,自屬順道成章的 表現。3內外利率高踞不下,正使整體 經濟蒙受沉重的壓力,也使許多眞正投 資者發覺「現金最爲可貴,而退出股市 事實上,以香港股票平均週息率的 厘爲言,比較存款利息的十五厘自然是 相形見拙了。由股市經過長期狂熱集資
後,經已引起資金枯竭現象。上市公司 具超過社會經濟的負荷,暗伏 股市調低的契機。包括新股上市,供 行債券等方面,一九七五年七九 年間股市集資每年平均約爲十億元, 九八〇年間增至五十五億元,一九八一 年急晋至一百二十億元,已經超過當時 銀行總存款的百分之十二( 銀行總存款 約爲一千億元),自有不良的後果。@ 除房地產市况沉弱外,一年來各地商品
香港
头头英
股港
處市
吴英
黃金、白銀、鑽石均告跌價與滯 銷,影响各途投資投機活動失利,對 香港貿易與股市發生了不長的連鎖影响 加深股市的壓力。向內地與海外的 投資與調資的積累性增加,對香港股市 逐漸產生了收縮性的壓力。
最近一個多月來股價的主要特徵如 下:第一、各大集團舉行收購活劇以達 到「集資」與「出貨」的目標。若干出 乎常理的「收購」,實質是「脫手」與
金融業與外貿
金融業業務的發展與對外貿易的發 展結上很重要的關係。由於進。 都有外滙的收支,而外滙的出入一定要 透過銀行來處理。因之,對外貿 長與減退與銀行 務的進退有直接的影 响。
進口貨物必須由銀行開出信用狀, 而出! 周易則由國外買家開來信用狀 信用狀的出入都透過銀行來處理,於是 對外貿易與銀行業務結上密切關係。 .香港的銀行都屬商業銀行,商業銀 行的主要業務對象爲進口與出口押匯。 穩健的銀行都避免承做投機性的業務。 因之,一般銀行都爭取進口及出口押 業務,從中賺取手續 興利息,作爲主 要收入。於是,對外貿易有發展,銀行 業務就擴大,而其收入就增加。反之 如果對外貿易減縮,銀行的業務就隨之 減縮,而收入也就減少。這顯出對外貿 易的盛衰與銀行業務的增減有如影隨形. 的作用。
地產與股市都含有投機成份,其危 險性相當大。因之,穩健的銀行就避免 參預地產與股票按揭,以免蒙受損失。 地產風潮與股市風潮,在金融歷史上經 常發生,會使不少銀行受到牽連。因之 穩健的銀行家就接受歷史的教訓,而 抱着謹慎的態度。
* 香港地產業固然有過黃金時代,但 現在已經入於調整時期,呈現了危機 以地產股爲重心的香港證券市場,也已 由盛而衰,與地產業同樣出現危機。這 證明金融業參加地產與股票按揭,其風: 險甚大。凡是穩健而不參預地產與股票
·按揭的銀行就避免了風險,而安如磐石 那些甘於冒險的銀行就不免要受到牽 連而發生煩惱。五年前港府高官曾指出 地產業可能會向下調整,金融業就不免 要受到影响,這項推測到最近兩年成爲
木子
事實,凡是參預地產投機的金融機構就 不免要受到影响了
) 因之,凡是以經營進出口押匯爲主 要業務的銀行,就較爲穩實而可以安枕 無憂。因爲進出口押邇有信用狀作 保,業務較爲穩健
過去十年香港的對外貿易蓬勃發展 銀行業務也跟着大見擴展,這是銀行 業務增長的基礎。
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·拾起大市而謀全市性,或個別性「出貨 」的奇謀。第二、運用托股價來救房地. 產市道的戰術,過去屢見其效,但似難 持久下去。單以某大地產集團,集資與 套利總額估計共達七十五億元之巨· .旦功成身退,市面現金撤離而去應付自 感萬分吃力。第三、今年以來漲退的大 「戰役」,估計造成了一百億元以上的 轍家與「大閘蟹」,勢必禍及今後股市 活動與壓抑股價的振作機會。第四、個
头头
處境
計劃, 條件特别優厚,
手續簡便
分析
李剛
别中小地產集團的景况,隨着整體經濟 的收縮壓力將會出現更多的困難,這種
不是政府的高地價政策與大地產集 團所能眞正解救的,在房地產市道繼續
·崩跌與滯銷影响之下香港股價相應下跌, 實屬正常的反應與效果。第五、以盈 利能力估計,經過股市大跌以後,香港股 市主要股票的市價盈利率仍然高達十倍 以上,比較美國股市價盈利率的七倍 英國的八倍半爲高,自然不能視香港股
如何買賣黃金?
投機性極高的商品,其價格變動瞬 息萬變,要作一個較明確的預測實在十 分困難,而且經常出錯。黃金就是一個 最明顯的例子。人們通常利用油價、利 寧、通貨膨脹、黃金生產成本及美元的 强弱等預測金價,但這些因素只在某 特定期間內影响金價而已。
黄金由一九三三年每安士二〇六 七美元上升至三十五美元後,便一直停 留在此一水平,直到一九七〇年十二月 才爆發黃金上升狂潮,此一狂潮足足持 積了十年,到八〇年一月才結束。
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·價已屬「跌到偏低水平 但是,我們認爲香港股市目前並無 急跌與慘跌的壓力,主要原因有如下列 幾點:1世界復甦在望,各團採購香港 製品漸有回增可能,海外遊客來港消費 好轉對香港整體經濟的幫助將會反映在 股市上面。世界銀根不久開始回鬆 利率上升回跌,對內外股市將有實質 心理上的助力。3香港工商業向股市集 資的數目將見減少,足以和緩資金枯竭 的壓力。在可預見之將來,香港正當 工商業仍然缺乏出路,亦會吸引不少閒 資作出短綫及投機的活動。6大型地產 商與英資財團爲着達到歛財與撤離資金 的目標,仍將不斷托市與施展輪迴戰術 而鼓動投機。利用中英中港關係良好 的說法,鼓舞人心,振動投資仍有若等 推動股價的作用。
欲知最靠近府上之
綜合上面好淡因素來看,我們認爲 香港股市的短期及中期走勢將屬穩淡之 局。對於有些樂觀人士認爲今年年底以 前股價指數可見一千六百點的看法, 們不敢苟同。但是,對於一些認爲今年 以內股價指數將會跌至一千二百點以下 的估計,我們也認爲是略爲悲觀了一點 。我們承認國際減息與世界經濟復甦是 香港股市的支持因素,但是,這個因素 並不可能把香港股價長時間支持在一千 三百點以上的偏高水平上面的,何况我 們確認有限度的減息是難以扭轉房地產 市道的跌勢的,而較低的地 反映在地產商利潤的減少與
價相應調低上面的。在技術的 香港股市下跌趨勢仍然沒有過去 見的反彈也將是有限度的。估計未來的 半年間(在今年年底以前),香港股價 指數將在一千五百點至一千二百點之間 起伏,而以一千三百點水平作爲正常的 駐守水平。我們雖然認爲股價指數 三百點已屬略爲偏高,但在港人賭性未 泯、缺乏正常投資出路與未能估計房地
·產繼續跌到合理水平之前,我們相信香 港股價指數也是不容易跌到一千二百幾 以來而駐守一個較長時間的。
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興實金價的漲跌,絕大部份受人心 支配,如世人盡愛黃金,金價可在升 二千、三千甚至五千美元一安士,但如 果世人盡惠黃金,其價值可跌過三十五 美元一每安。因爲它除了導電性能高, 不生銹,伸展性强外,和普通金屬實分 别不大。
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