資與套息資金
國際收支平
衡,與支持港
換句話說 濟基本B
自己,靠經
能不斷冷却下去
但是,高油價與種行
府削減非緊
商品高成 壓力,勢必抵 改善能力,自
入口會減少,
消了我們
廣能省港的山
到等低程
消費會冷却、政. 興開支,一些特殊 自然發生未實 的自動收縮節省等等。此外,港滙價值 八爲支撑也
然就
。因此,在可預
滙值將會延續一段呆定的時間,以待本
港經濟實力進一步的老
檢討事實,香港
而入超的。儘管經堂
但是,總國際收支却
旅遊收益與僑滙
反常偏亮 港元的國 長高,表面上是香港市民 <家根本冲昏了腦袋而不去,
新的因素往往
能樂觀,原因是
招致不利的後果。 别最明顯的不利因素有三:1市民購買 實金保值心理的滋生,這是一種十分嚴
·重的新資金外流。估計今年港人花在購 買實金上的金錢將達到四十億元以上廣 金速入口將有五十億元),比較去年增 加三十五億元之巨。2市民對大陸親友 的物資的接濟貢獻,有增無減。再加上 遊的不斷激發,港人消費大量內移
用不
大獲利益
理會港元過强不但暗中
的競爭
過份內部消費(包括向外旅遊與贈送
階級重新產生社會不安與幣
力量,更且造成本
負担達到四十億元至
之間,比較去年全年人約提高 廿五億之巨。3難民浪潮,與工 景影响人心,使到
LVE
FURNISH BANKS
AS WELL AS
OFFICES
港元滙值展望
從外貿、旅遊、资金交流與消費等 李剛 因素綜合看港元的滙值趨勢。 了。一九七四年十一月港元放棄固定滙 經過大約四十天的喘定之後,港元
率而採取浮動滙率,可說是外資湧入造 滙值的新走勢是否經已醞釀成熟?未來
成資金差進的最高潮,也-
份顯出了港 港元估值可以向好?還是向壞?抑或難 十分 還有一段膠着的
元價值經已絕非本身所能控制的形勢 而題。由於過去四十天港元的止 這種形勢直到香港外貿積弱表面化,與 走僅是人爲抽緊銀根因素的結果 南洋 改觀才出現强烈的改觀。 八約從一九七八年五月開始,資金的差 但種調整報穩的實力不應作出過高
進作出了基本上的改變,此後南洋逃資 的估量。儘管內部經濟過熱已有調整冷 却的初象;但是,國際收支赤字的不利 不但少來,南洋帮且有局部調返存港欸 項以應本身僑居地工商活動的結果。再 因素,大部份仍然存在,甚至,且有 大量 若干新的滋生(如因爲購在實金
加上利率經常過份偏低更加刺激了游資 -未季進 與儲欸的外流,港滙經於在去 輸入,與對中國大陸
入了全面弱化的時期,迄今還未實質改 變。以此而言,今後
未艾等),若實
持穩定與比較平衡的
未來港元滙值還是决定於最基
力量與旅遊外滙實益兩人經濟」 上面 在出口工業賺取外滙能力重振,與旅 遊外滙赤字消除之前,任何奢言港元形 勢好轉的估量都是不切實際的。大體上 ,內部消費的過熱
您有調低的
慮,近月來調資海外置業、存貯、套息 增加,與此有關。估計今年全年此類新 的外調總數可達二十億元以上。
英國保守黨新預算案於六月十二日公 首先加息兩厘而達到十四厘的高息。
儘管下半年間本港的有形外貿赤字 可能減少若干,但是,今年全年外貿總 赤字總在一百億元至一百廿億元之間( 今年首四月份赤字合計已達四十六億餘 元),再加上旅遊外滙赤字估計的廿五 億元,資金外調(差出)的廿億元左右
·能出 今年全年本港整個國 現更爲驚人的一百五十億元左右的赤字
恐難避免。踏入七月以後港滙指數很有
跌在九十點左右的可能,那時候,財政 當局就不得不採取進一步抽緊銀根的措 施了。
根據各主要工業接單的實況來看 今年下半年開工不太樂觀,平均總開工 率保持七成半於願於足,這表示出口貿 易將無批轉本港外貿赤字與整體經 化的近期力量。雖然轉口仍將當旺, 是 ,這種轉艙單式的生意(中共機構直 接承做爲主)並不能帶來本港多大的實 益,因此,我們估計下半年減少外貿赤 字的力量來自冷却內部 素而已,如果七月以後, 因此 而大爲減少的話,港滙也只是企穩於九 十二點水平,可以避免跌破九十點大關 但是,升越九十四點水平的可能似乎 也是十分有限的。具體一點香,港市美 元未來半年的波幅將是五零七至五二O 之間,這個水平應該是有助於收縮內部 消費而多少 二九十二點以下(六月十八
[於港產外釭的 滙指數爲九針點八)。除非有經 濟基本實質好轉,否則港滙指數之楂跌
假定這個估計可靠的話,港滙價 是難免下跌的,人爲的力量只能再支持 個有限時間而己。今年五月初至六月 第一週港滙穩定於九十二點左右,是可 喜的現象,但是,六月第二週起又告低 落指
(李翔一九七九年六月十八日
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